Os dados on-chain recentes do Bitcoin indicam um momentum de baixa mantido nas escalas de tempo de curto e longo prazo. Com fluxos de entrada quase nulos no final de novembro e início de dezembro, não se pode esperar que os ETFs spot de BTC estimulem seriamente uma recuperação do Bitcoin. Descubra o que a análise on-chain nos revela.
A queda do Bitcoin
Enquanto o preço do BTC luta para se manter acima dos 90 000 dólares, as probabilidades de um dead cat bounce são cada vez maiores.
De facto, desde que o mercado entrou em território bearish, a procura — especialmente nos mercados spot — está em falta e impede o bitcoin de realizar uma recuperação sólida.
O que nos dizem os fluxos recentes sobre o comportamento dos participantes? Vamos fazer um balanço juntos!
Momentum de baixa sustentado
O mês de novembro de 2025 registou um desempenho de baixa significativo (-17,5%) para o preço do BTC, semelhante ao mês de fevereiro do mesmo ano.
Embora a magnitude dessa queda seja moderada em comparação com os mercados baixistas anteriores, o impacto sobre a psicologia dos investidores continua a ser significativo, com o sentimento a passar da euforia ao pessimismo sustentado em poucas semanas.
Este contexto impede a manutenção da tendência de alta dos investidores, o que se reflete nos fluxos de oferta/procura dos diferentes mercados spot e futuros do BTC.
O modelo on-chain Bitcoin Momentum Oscillator, ou BMO, mencionado nas nossas análises anteriores, condensa os sinais de rentabilidade do mercado para estimar a posição cíclica do BTC e o estado de avanço da dinâmica em curso.
- O valor 1 indica que o momentum de alta do mercado atinge o seu paroxismo, com uma rentabilidade muito elevada e um comportamento de realização de lucros intenso, que se expressa nas proximidades dos picos locais e cíclicos;
- O valor -1 indica que o momentum de baixa do mercado atinge o seu limite, com uma rentabilidade muito baixa e um comportamento intenso de realização de perdas, que contribui para formar os mínimos locais e cíclicos.
Desde o início de novembro, o BMO registra um valor de -0,33, um sinal de baixa moderado indicando que a tendência de longo prazo do BTC continua a se deteriorar.
Historicamente, essas transições para território de baixa acompanham o fim das tendências de alta do mercado de Bitcoin, dando lugar a um período de queda prolongada de seu preço.
No que diz respeito à dinâmica recente, o rácio STH-SOPR permite acompanhar o comportamento das despesas dos últimos participantes para avaliar a força do momentum a curto prazo.
- Acima de 1, os investidores a curto prazo realizam lucros, num contexto de otimismo e alta;
- Abaixo de 1, os investidores de curto prazo realizam perdas, num contexto pessimista e de baixa.
Com a manutenção deste indicador abaixo de 1 desde a perda do limiar de 100 000 dólares, o momentum a curto prazo permanece em baixa e os investidores de curto prazo são incapazes de sair da crise.
Procura limitada pelo Bitcoin?
Na nossa análise da semana passada, estimávamos que a pressão de venda nas bolsas e nos ETFs de bitcoin estava a diminuir, sem que se verificasse qualquer fluxo de procura significativo.
No que diz respeito aos ETFs BTC spot, a constatação continua a ser a mesma:
- a pressão de venda das últimas semanas diminuiu efetivamente, facilitando a estabilização do mercado;
- os fluxos de entrada no final de novembro e início de dezembro são quase nulos, confirmando que os compradores institucionais hesitam em se expor novamente ao Bitcoin.
Por enquanto, não se pode esperar que os ETFs estimulem seriamente uma recuperação do BTC, apesar do gigante da gestão de ativos Vanguard agora autorizar os ETFs de criptomoedas.
No que diz respeito às bolsas centralizadas à vista, a redução da pressão de venda transformou-se num fluxo de procura moderado, situado entre 1000 BTC e 500 BTC por dia nos últimos dias.
No entanto, a tendência parece estar a abrandar. Será necessário acompanhar de perto esta dinâmica nos próximos dias e semanas para avaliar se a pressão da procura das bolsas centralizadas spot está a aumentar ou não.
Nos mercados futuros da Bybit e da Binance, os fluxos líquidos estão em ponto morto, equilibrando-se de forma que nenhuma tendência direcional se manifeste claramente.
No momento, os especuladores parecem divididos entre a abertura de novas ordens longas e curtas, enquanto a volatilidade prejudica as posições com alto efeito de alavancagem.
Por fim, existe agora um grande acúmulo de liquidez acima do preço atual, o que alimenta as esperanças de uma recuperação de alta, potencialmente catalisada por um short squeeze.
Se o preço conseguir subir o suficiente para forçar a liquidação das posições curtas posicionadas até US$ 100.000, isso poderia relançar a dinâmica de alta. Talvez ainda haja esperança para a tendência de alta do BTC, enquanto as posições longas são liquidadas no curto prazo.
Síntese desta análise on-chain sobre o Bitcoin (BTC)
Em resumo, os dados on-chain recentes indicam um momentum de baixa do BTC mantido nas escalas de tempo de curto e longo prazo.
Com fluxos de entrada quase nulos no final de novembro e início de dezembro, não se pode esperar que os ETFs estimulem seriamente uma recuperação do BTC.
Em relação às bolsas spot centralizadas, a redução da pressão de venda transformou-se num fluxo de procura moderado, situado entre 1000 BTC e 500 BTC por dia. Nos mercados futuros da Bybit e da Binance, os fluxos líquidos estão em ponto morto, equilibrando-se de forma que nenhuma tendência direcional se manifeste claramente. Por fim, um grande acúmulo de liquidez curta em torno de US$ 100.000 alimenta as esperanças de uma recuperação de alta, potencialmente catalisada por um short squeeze.
