Multicoin Capital, in 2017 opgericht door Kyle Samani en Tushar Jain, heeft zich ontwikkeld tot een van de meest invloedrijke cryptofondsen op de markt. Zijn legende draait om één gok: de Solana-blockchain. Maar achter dit succesverhaal schuilt vooral een obsessie voor prestaties, een spectaculaire valse start en een zeldzaam vermogen om de inzet te verdubbelen wanneer iedereen in paniek raakt. Ontdek het verhaal van Multicoin Capital.
Twee jonge afgestudeerden die zich niets aantrekken van de normen van Silicon Valley
Kyle Samani en Tushar Jain ontmoetten elkaar aan de Universiteit van New York, waar ze tussen 2008 en 2012 financiën studeerden. Hun intrede in de financiële wereld viel dus samen met een tijdperk waarin Wall Street plotseling geen stabiele horizon meer was: Lehman Brothers vroeg op 15 september 2008 faillissement aan, wat een systemische schokgolf veroorzaakte.
Al snel trekt hun nieuwsgierigheid hen evenzeer naar de techwereld als naar Wall Street: ze volgen de opkomst van de eerste grote mobiele apps, vestigen zich vervolgens in Austin (Texas) en lanceren elk een start-up: Pristine (Google Glass in de gezondheidszorg) van Samani, en ePatientFinder (het koppelen van patiënten aan klinische proeven) van Jain.
Samani en Jain vertelden later dat ze miljoenen hadden opgehaald voor deze start-ups: een cruciale stap in hun traject, zowel om te leren hoe ze investeerders konden overtuigen als om het hoofd te bieden aan de realiteit van producten die hun markt te ver vooruit waren.
Maar de weg naar Multicoin Capital en de investering verloopt niet in een handomdraai. Hun ervaring als ondernemers geeft hen vooral één overtuiging: kapitaal beloont niet alleen ideeën, maar ook de distributie en vooral de uitvoering. Precies vanuit dit perspectief gaan ze enkele jaren later naar blockchains kijken.
Kyle Samani en Tushar Jain
Een fonds oprichten door eerst geloofwaardigheid op te bouwen
Multicoin Capital begon niet meteen als een van de meest productieve cryptofondsen. Het duo vertelt dat hun traject aanvankelijk vooral opportunistisch was, maar daarna steeds gestructureerder werd: de eerste aankopen van Bitcoin al in 2013, een serieuzere verdieping in Ethereum in 2016, en vervolgens winstnemingen en arbitrage in 2017. Met andere woorden: voordat ze „VC” werden, leerden ze de cryptomarkt kennen, met zijn cycli, verhalen en vooroordelen.
Op dat moment werd de overgang van ondernemerschap naar puur beleggen voor hen logisch: nadat ze aan de kant van de oprichters het fondsenwerven hadden meegemaakt, wilden ze een omgekeerde aanpak toepassen, maar dan met een specifiek kenmerk van de cryptomarkt.
Multicoin Capital hanteert een hybride aanpak: het nastreven van rendementen op protocollen waarvan de tokens sneller liquide kunnen worden dan niet-beursgenoteerde aandelen: ‘venture capital economics with public market liquidity’, volgens de formulering die terug te vinden is in openbare mededelingen over het fonds.
Het fonds kondigt een eerste closing aan op 1 augustus 2017, en aangezien ze noch een trackrecord, noch een historisch netwerk hebben in de oorspronkelijke cryptokringen, compenseren ze dit met wat ze wel in handen hebben: de beleggingsvisie.
Hun geloofwaardigheid wordt dan opgebouwd via uitgebreide en zeer technische analyses (tokenomics, consensusontwerp, afwegingen tussen architecturen), die zowel bedoeld zijn om de gemeenschap te overtuigen als om de markt te laten zien dat ze niet alleen op het momentum inspelen.
Eerste klap: EOS en de illusie van de ‘Ethereum-killers’
De drijvende kracht achter Multicoin in die tijd kan in één woord worden samengevat: uitvoering. Hun intuïtie is eenvoudig: als een blockchain massaal gebruik wil ondersteunen, moet deze snel, schaalbaar en ‘bruikbaar’ zijn.
In april 2018 publiceerde Multicoin een zeer positief rapport over EOS, waarin de blockchain werd geprezen vanwege de hoge schaalbaarheid en de uitstekende gebruikerservaring. De context is explosief: EOS haalt 4 miljard dollar op via zijn ICO en binnen de cryptogemeenschap ontstaat het idee dat er een serieuze concurrent van Ethereum is geboren.
Maar het verhaal van EOS wordt al snel een les: omstreden governance, vermeende centralisatie, niet-nagekomen beloften… Het soort desillusie dat een jong fonds als Multicoin Capital, dat nog op zoek is naar zijn legitimiteit, blijvend schade toebrengt.
En toch wordt hun traject juist na deze mislukking interessant: ze geven de stelling van de hoogpresterende blockchain niet op en blijven zoeken naar een werkelijk geloofwaardige uitvoering.
Solana: wanneer de stelling eindelijk wordt bevestigd
Multicoin Capital beweert al sinds de seed-ronde (mei 2018) in de Solana-blockchain te hebben geïnvesteerd, ruim voor de lancering van het mainnet (maart 2020). Dit detail is belangrijk: ze ontdekken Solana niet pas wanneer de blockchain in de mode is, maar zetten al in een zeer vroeg stadium in op een netwerk dat toen nog grotendeels theoretisch was.
In juli 2019 kondigde Solana aan een serie A-financieringsronde van 20 miljoen dollar te hebben afgerond, onder leiding van Multicoin Capital. In dit stadium legde het project de nadruk op een eenvoudige, maar ambitieuze belofte: streven naar de prestaties van een layer 2 direct op de hoofdlaag, met name via de Proof of History.
Hier neemt het verhaal een wending, want deelname vanaf de seed-ronde is voor Multicoin Capital geen einddoel: het is het startpunt. Vandaag de dag is Solana uitgegroeid tot een van de belangrijkste blockchains op de markt (DeFi, NFT’s, betalingen, memecoins, enz.).
De kernvisie van Multicoin Capital – namelijk een zeer snelle blockchain die grootschalige toepassingen kan ondersteunen – is geen hypothese meer: deze visie heeft met Solana een industriële vorm gekregen.
Hoe zit het met de winst die Multicoin Capital op deze investering heeft gerealiseerd?
Het exacte bedrag van de winst die Multicoin Capital op Solana heeft gerealiseerd, is niet openbaar, om een eenvoudige reden: een fonds kan tegen verschillende prijzen zijn ingestapt (seed, serie A, secundaire aankopen), onderhevig zijn aan vesting- of lock-up-periodes en vooral in tranches verkopen. We kunnen echter wel een indicatie geven van de orde van grootte van de theoretische winst die het fonds heeft gerealiseerd.
In een rechtszaak van een voormalige investeerder in Solana, waarover Blockworks berichtte, wordt vermeld dat tijdens de seed-verkoop de toekomstige rechten op SOL werden gewaardeerd op 0,04 dollar per stuk.
Vanuit zo’n instapmoment is het, zelfs zonder de exacte uitstapprijs te kennen (en ook al is een deel ruim voor de piek van 293 dollar verkocht), duidelijk waarom Solana het schoolvoorbeeld is geworden dat met Multicoin Capital wordt geassocieerd: het verschil tussen een prijs van enkele centen en een activum dat op bepaalde momenten in de markt voor honderden dollars noteerde, bedraagt (op papier) duizenden keren.
De historische prijsgegevens die beschikbaar zijn op marktaggregators laten deze extremen zien, zonder echter de daadwerkelijke prestaties van het fonds te onthullen.
De ondergang van FTX: het verlies aan geloofwaardigheid en de daaropvolgende opleving
De periode 2021–2022 herinnert ons echter aan een harde regel: in het crypto-ecosysteem kunnen zelfs de beste investeringsideeën worden vertekend door de marktstructuur. Toen het FTX-platform instortte, trof de schokgolf Solana volop, en Multicoin Capital mee.
Volgens een brief aan beleggers, gepubliceerd door CoinDesk, gaf Multicoin Capital toen aan dat ongeveer 10 % van zijn totale activa vastzat op FTX. In datzelfde jaar boekte het fonds, als gevolg van een sterke blootstelling aan FTT, SRM en SOL, een verlies van 91,4 %, aldus marktbronnen die zich baseren op de communicatie van het fonds.
Het interessante is wat er daarna gebeurde: in plaats van zich voorgoed uit de markt terug te trekken, hield Multicoin Capital vast aan een ‘post-crisis’-visie waarin het Solana-ecosysteem het verdwijnen van zijn belangrijkste industriële steunpilaar zou kunnen overleven.
En de cryptomarkt, gedreven door het herstel in 2023, geeft hen gelijk. The Block meldt namelijk dat het fonds een uitzonderlijk rendement van +537 % over het jaar laat zien en een cumulatieve winst van +9 281 % sinds 2017.
2025: de ‘Solana Treasury Company’, of de institutionalisering van de gok
In september 2025 kondigt Multicoin Capital aan dat het samen met Jump Crypto en Galaxy een kapitaalverhoging van 1,65 miljard dollar in Forward Industries heeft geleid om een op de SOL-cryptovaluta gerichte kasmiddelenstrategie te lanceren.
Het idee is om met de SOL van Solana een model toe te passen dat door Strategy met Bitcoin populair is gemaakt, waarbij wordt ingespeeld op het raakvlak tussen traditionele markten (toegang tot kapitaal) en on-chain-rendementen (staking/netwerkdeelname).
Dit soort beleggingsinstrument blijft echter onlosmakelijk verbonden met de marktcycli: het kan zowel stijgingen als dalingen versterken en brengt risico’s met zich mee op het gebied van hefboomwerking, herfinanciering en de volatiliteit van het onderliggende activum.
Wat Multicoin (echt) vertelt over crypto-risicokapitaal
Het verhaal van Multicoin Capital is niet alleen dat van een goede voorspelling over de Solana-blockchain. Het herinnert ons eraan dat crypto alles versterkt. Overtuigingen worden een achtbaanrit, fouten worden niet afgerekend in reputatiepunten maar in jaren van drawdown, en de grens tussen fundamentele thesis en marktstructuur kan binnen een week instorten.
Multicoin heeft zijn merk opgebouwd rond een eenvoudig idee: als crypto massaal gebruik moet ondersteunen, dan is uitvoeringskwaliteit geen luxe. Solana heeft deze stelling in de praktijk gebracht. FTX heeft haar bijna tenietgedaan.
En de periode 2023–2025 laat zien dat Samani en Jain niet genoegen nemen met het feit dat ze het hebben overleefd: ze proberen nu hun inzet op grote schaal toe te passen, met beleggingsvehikels die de regels van Wall Street overnemen.
Zo heeft Multicoin Capital een bijzondere plaats veroverd in de geschiedenis van crypto door een volatiliteit te accepteren die de meeste fondsen niet kunnen verdragen. De toekomst zal uitwijzen of de Solana Treasury Company de ultieme stap in rationalisatie is of een extra risico in een markt die overmatige zekerheid afstraft.
