Основанный в 2017 году Кайлом Самани и Тушаром Джейном, Multicoin Capital зарекомендовал себя как один из самых авторитетных крипто-фондов на рынке. Его легенда строится вокруг одной ставки: блокчейна Solana. Но за этой историей успеха скрывается прежде всего история одержимости результатами, громкого провала на старте и редкой способности удвоить ставку, когда все вокруг паникуют. Узнайте историю Multicoin Capital.
Два молодых выпускника, далеких от традиций Кремниевой долины
Кайл Самани и Тушар Джайн познакомились в Нью-Йоркском университете, где они изучали финансы в 2008–2012 годах. Их приход в мир финансов совпал с эпохой, когда Уолл-стрит внезапно перестала быть стабильной перспективой: 15 сентября 2008 года Lehman Brothers объявила о банкротстве, что вызвало системный шок.
Очень скоро их любопытство привело их как в мир технологий, так и на Уолл-стрит: они следили за бурным ростом первых крупных мобильных приложений, затем переехали в Остин (Техас) и каждый из них запустил свой стартап: Самани — Pristine (Google Glass в сфере здравоохранения), а Джайн — ePatientFinder (соединение пациентов с клиническими испытаниями).
Позже Самани и Джейн рассказывали, что привлекли миллионы на эти стартапы: это был важнейший этап их пути, как для того, чтобы научиться привлекать инвесторов, так и для того, чтобы выжить в условиях, когда их продукты слишком опережали рынок.
Но путь к Multicoin Capital и инвестициям не пролегает в одно мгновение. Их опыт в сфере предпринимательства привнёс в их убеждения одну важную мысль: капитал вознаграждает не только идеи, но и их распространение, а главное — реализацию. Именно через эту призму они, спустя несколько лет, будут рассматривать блокчейны.
Кайл Самани и Тушар Джайн
Создание фонда, начав с завоевания доверия
Multicoin Capital не с самого начала был одним из самых активных криптофондов. По словам дуэта, их путь сначала был скорее оппортунистическим, а затем становился всё более структурированным: первые покупки биткоина начались ещё в 2013 году, более серьёзное погружение в Ethereum произошло в 2016 году, а в 2017 году они занимались фиксацией прибыли и арбитражем. Другими словами: прежде чем стать «венчурными инвесторами», они изучали криптовалютный рынок со всеми его циклами, нарративами и предвзятостями.
Именно в этот момент переход от предпринимательства к чистому инвестированию стал для них логичным: пройдя через процесс привлечения финансирования со стороны основателей, они захотели применить обратный подход, но с учетом специфики криптовалютного рынка.
Multicoin Capital придерживается гибридного подхода: поиск доходности на протоколах, токены которых могут обрести ликвидность быстрее, чем некотируемые акции: «экономика венчурного капитала с ликвидностью публичного рынка», согласно формуле, которую можно найти в публичных сообщениях, связанных с фондом.
Фонд объявил о первом закрытии 1 августа 2017 года, и, поскольку у них нет ни авторитета, ни исторических связей в первоначальных криптовалютных кругах, они компенсируют это тем, что у них есть: инвестиционной концепцией.
Их авторитет формируется благодаря подробным и весьма техническим анализам (токеномика, дизайн механизмов консенсуса, сравнение архитектур), призванным как убедить сообщество, так и показать рынку, что они не просто играют на моменте.
Первый удар: EOS и мираж «убийц Ethereum»
Основная идея Multicoin в то время можно выразить одним словом: реализация. Их интуиция проста: если блокчейн хочет поддерживать массовое использование, он должен быть быстрым, масштабируемым и «удобным в использовании».
В апреле 2018 года Multicoin опубликовала очень положительный отчет об EOS, в котором хвалила блокчейн, ориентированный на высокую масштабируемость и отличный пользовательский опыт. Ситуация была накалена: EOS привлек 4 миллиарда долларов в ходе ICO, и в криптосообществе зародилась идея о появлении серьёзного конкурента Ethereum.
Однако история EOS быстро превратилась в поучительный урок: спорное управление, видимая централизация, невыполненные обещания… Именно такое разочарование наносит долгосрочный ущерб молодому фонду, такому как Multicoin Capital, который ещё ищет своё место в индустрии.
И тем не менее именно после этого провала их путь становится интересным: они не отказываются от идеи эффективной блокчейна и продолжают искать действительно убедительную реализацию.
Solana: когда идея наконец подтверждается
Multicoin Capital заявляет, что инвестирует в блокчейн Solana с момента раунда посевных инвестиций (май 2018 года), задолго до запуска мейннета (март 2020 года). Это важное уточнение: они открыли для себя Solana не тогда, когда блокчейн был в моде, а очень рано, когда сеть ещё оставалась в значительной степени теоретической.
В июле 2019 года Solana объявила о завершении раунда серии A на сумму 20 миллионов долларов, возглавляемого Multicoin Capital. На этом этапе проект выдвигал простое, но амбициозное обещание: добиться производительности второго уровня (layer 2) непосредственно на основном уровне, в частности, с помощью Proof of History.
Именно здесь сюжет принимает новый поворот, ведь для Multicoin Capital участие уже на этапе раунда посева — не конечная цель, а лишь отправная точка. Сегодня Solana стала одной из ведущих блокчейнов на рынке (DeFi, NFT, платежи, мемкойны и т. д.).
Основная идея Multicoin Capital — создание очень быстрой блокчейна, способной поддерживать масштабные приложения, — больше не является гипотезой: она нашла промышленное воплощение в Solana.
А какова прибыль, полученная Multicoin Capital от этой инвестиции?
Точная цифра прибыли, полученной Multicoin Capital от Solana, не разглашается по простой причине: фонд может входить в проект по разным ценам (серия seed, серия A, вторичные покупки), подвергаться периодам вестинга/лок-апов и, главное, продавать акции частями. Однако можно определить порядок величины теоретического мультипликатора, достигнутого фондом.
В судебном иске бывшего инвестора Solana, о котором сообщил Blockworks, упоминается, что во время seed-раунда будущие права на SOL оценивались в 0,04 доллара за единицу.
Исходя из такой начальной точки, даже не зная точной цены выхода (и даже если часть была продана задолго до пика в 293 доллара), становится понятно, почему Solana стала классическим примером, связанным с Multicoin Capital: разница между ценой в несколько центов и активом, который в определенные моменты на рынке котировался в несколько сотен долларов, измеряется тысячами раз (на бумаге).
Исторические данные о ценах, доступные на рыночных агрегаторах, позволяют наблюдать эти экстремумы, не раскрывая при этом фактическую доходность фонда.
Крах FTX: потеря доверия, а затем восстановление
Однако период 2021–2022 годов напоминает о жестоком правиле: в криптоэкосистеме даже самые лучшие инвестиционные идеи могут быть искажены рыночной структурой. Когда платформа FTX рухнула, ударная волна с полной силой обрушилась на Solana и, вместе с ней, на Multicoin Capital.
Согласно письму инвесторам, опубликованному CoinDesk, Multicoin Capital сообщил, что около 10 % его общих активов заблокированы на FTX. В том же году из-за значительной экспозиции по FTT, SRM и SOL фонд понес убыток в размере 91,4 %, согласно рыночным источникам, ссылающимся на его отчетность.
Интересно то, что произошло дальше: вместо того чтобы навсегда уйти с рынка, Multicoin Capital придерживается «посткризисной» точки зрения, согласно которой экосистема Solana может пережить исчезновение своей основной отраслевой поддержки.
И криптовалютный рынок, поддержанный восстановлением 2023 года, подтверждает их правоту. Действительно, как сообщает The Block, фонд демонстрирует исключительную доходность +537 % за год и совокупную прибыль +9 281 % с 2017 года.
2025 год: «Solana Treasury Company» или институционализация ставки
В сентябре 2025 года Multicoin Capital объявила, что совместно с Jump Crypto и Galaxy провела раунд финансирования Forward Industries на сумму 1,65 млрд долларов с целью запуска казначейской стратегии, ориентированной на криптовалюту SOL.
Идея заключается в том, чтобы с помощью SOL от Solana перенести модель, популяризованную Strategy с помощью биткоина, используя границу между традиционными рынками (доступ к капиталу) и доходностью в цепочке (стейкинг/участие в сети).
Однако данный тип инвестиционного инструмента по-прежнему неразрывно связан с рыночными циклами: он может как усиливать рост, так и усугублять падение, а также подвержен влиянию эффекта кредитного плеча, рефинансирования и волатильности базового актива.
Что Multicoin (на самом деле) рассказывает о крипто-венчурном капитале
История Multicoin Capital — это не только история удачного прогноза в отношении блокчейна Solana. Это напоминание о том, что криптовалюта усиливает всё. Убеждения превращаются в американские горки, за ошибки расплачиваются не потерями репутации, а годами падения, а грань между фундаментальной теорией и рыночной структурой может рухнуть за неделю.
Multicoin построил свой бренд на простой идее: если криптовалюта должна поддерживать массовое использование, то эффективность исполнения — это не роскошь. Solana воплотила эту идею в жизнь. FTX едва не разрушила её.
А события 2023–2025 годов показывают, что Самани и Джайн не просто выжили: теперь они пытаются масштабировать свою стратегию с помощью инвестиционных инструментов, заимствованных у Уолл-стрит.
Таким образом, Multicoin Capital заняла особое место в истории криптовалют, согласившись на волатильность, которую большинство фондов не выдерживает. Будущее покажет, является ли Solana Treasury Company окончательным шагом по оптимизации или ещё одним риском на рынке, который наказывает за излишнюю уверенность.
