Společnost Multicoin Capital, založená v roce 2017 Kylem Samanim a Tusharem Jainem, se prosadila jako jeden z nejvlivnějších kryptoměnových fondů na trhu. Její legenda se točí kolem jedné sázky: blockchainu Solana. Za tímto úspěchem se však skrývá především příběh posedlosti výkonností, hlasitého neúspěchu na začátku a vzácné schopnosti zdvojnásobit sázku, když všichni ostatní panikaří. Seznamte se s příběhem Multicoin Capital.
Dva mladí absolventi, kteří se vymykají konvencím Silicon Valley
Kyle Samani a Tushar Jain se seznámili na Newyorské univerzitě, kde v letech 2008 až 2012 studovali finance. Jejich vstup do světa financí se tak časově shodoval s obdobím, kdy se Wall Street náhle přestala jevit jako stabilní perspektiva: 15. září 2008 vyhlásila společnost Lehman Brothers bankrot, což vyvolalo systémovou šokovou vlnu.
Velmi brzy je jejich zvědavost přitáhla stejně k technologickému sektoru jako k Wall Streetu: sledovali rozmach prvních velkých mobilních aplikací, poté se usadili v Austinu (Texas) a každý z nich založil vlastní startup: Samani společnost Pristine (Google Glass ve zdravotnictví) a Jain společnost ePatientFinder (propojování pacientů s klinickými studiemi).
Samani a Jain později vyprávěli, že pro tyto startupy získali miliony: šlo o zásadní etapu jejich cesty, a to jak z hlediska naučení se, jak zaujmout investory, tak z hlediska přežití v realitě, kdy jejich produkty příliš předběhly svůj trh.
Cesta k Multicoin Capital a k investici však nebyla otázkou mžiku. Jejich podnikatelská zkušenost je především utvrdila v přesvědčení, že kapitál neodměňuje pouze nápady, ale také distribuci a především realizaci. Právě tento úhel pohledu pak o několik let později aplikovali na blockchainy.
Kyle Samani a Tushar Jain
Založení fondu prostřednictvím budování důvěryhodnosti
Multicoin Capital nevznikl jako jeden z nejplodnějších kryptoměnových fondů. Dvojice popisuje, že jejich cesta byla zpočátku spíše oportunistická, ale postupně se stávala stále strukturovanější: první nákupy bitcoinu již v roce 2013, vážnější zapojení do Etherea v roce 2016 a následně realizace zisků a arbitráže v roce 2017. Jinými slovy: než se stali „VC“, učili se kryptoměny jako trh se svými cykly, příběhy a předsudky.
Právě v tomto bodě se pro ně přechod od podnikání k čistě investiční činnosti stal logickým: poté, co zažili získávání finančních prostředků z pohledu zakladatelů, chtěli uplatnit opačný přístup, avšak s charakteristikou vlastní kryptoměnám.
Multicoin Capital volí hybridní přístup: hledá výnosy z protokolů, jejichž tokeny se mohou stát likvidními rychleji než nekótované akcie: „venture capital economics with public market liquidity“, jak zní formulace používaná ve veřejných sděleních týkajících se fondu.
Fond oznámil první uzavření fondu k 1. srpnu 2017 a jelikož nemá ani tradici, ani historickou síť kontaktů v původních kryptoměnových kruzích, kompenzuje to tím, co má pod kontrolou: svou investiční tezí.
Svou důvěryhodnost si tak budují prostřednictvím rozsáhlých a velmi technických analýz (tokenomika, návrh konsensuálních mechanismů, srovnání různých architektur), jejichž cílem je jednak přesvědčit komunitu, jednak dát trhu najevo, že nesázejí pouze na momentální trend.
První rána: EOS a přelud „Ethereum killerů“
Hlavní posedlost společnosti Multicoin v té době lze shrnout do jediného slova: realizace. Jejich intuice je jednoduchá: pokud má blockchain podporovat masové využití, musí být rychlý, škálovatelný a „použitelný“.
V dubnu 2018 zveřejnila společnost Multicoin velmi příznivou zprávu o EOS, v níž chválila blockchain zaměřený na vysokou škálovatelnost a vynikající uživatelský zážitek. Situace byla napjatá: EOS získal prostřednictvím svého ICO 4 miliardy dolarů a v kryptoměnové komunitě se začala šířit představa, že vznikl vážný konkurent Etherea.
Jenže příběh EOS se rychle proměnil v poučení: sporné řízení, vnímaná centralizace, nesplněné sliby… Tento druh zklamání trvale poškodí mladý fond, jako je Multicoin Capital, který si teprve hledá svou legitimitu.
A přesto právě po tomto neúspěchu se jejich dráha stává zajímavou: nevzdávají se své vize výkonného blockchainu a nadále hledají skutečně věrohodné řešení.
Solana: když se vize konečně potvrdila
Multicoin Capital uvádí, že do blockchainu Solana investuje již od seed kola (květen 2018), tedy dlouho před spuštěním mainnetu (březen 2020). Tato upřesnění jsou důležitá: Solanu neobjevili až ve chvíli, kdy byl blockchain v módě, ale velmi brzy se zapojili do sítě, která byla ještě z velké části teoretická.
V červenci 2019 Solana oznámila uzavření série A v hodnotě 20 milionů dolarů, kterou vedla společnost Multicoin Capital. V této fázi projekt zdůrazňoval jednoduchý, ale ambiciózní cíl: dosáhnout výkonu vrstvy 2 přímo na hlavní vrstvě, zejména prostřednictvím technologie Proof of History.
Zde se příběh obrací, protože účast již v seed kole není pro Multicoin Capital cílem: je to teprve začátek. Dnes se Solana stala jednou z hlavních blockchainových sítí na trhu (DeFi, NFT, platby, memecoiny atd.).
Sázka Multicoin Capital na velmi rychlý blockchain schopný podporovat použití ve velkém měřítku již není pouhou hypotézou: v Solaně našla své průmyslové ztělesnění.
Jaký zisk Multicoin Capital z této investice realizoval?
Přesná výše zisku, který Multicoin Capital na Solaně realizoval, není veřejná, a to z jednoduchého důvodu: fond může vstupovat za různé ceny (seed, série A, sekundární nákupy), podléhat obdobím vestingu/lockupů a především prodávat po částech. Na druhou stranu lze odhadnout řádovou velikost teoretického násobku, kterého fond dosáhl.
Soudní řízení bývalého investora do Solany, o kterém informoval Blockworks, uvádí, že během seed sale byly budoucí nároky na SOL oceněny na 0,04 dolaru za jednotku.
Vycházíme-li z takového vstupního bodu, i bez znalosti přesné výstupní ceny (a i když byla část prodána dlouho před vrcholem na 293 dolarech), je zřejmé, proč se Solana stala typickým příkladem spojeným s Multicoin Capital: rozdíl mezi cenou několika centů a aktivem, které se v určitých momentech na trhu obchodovalo za několik set dolarů, se (na papíře) měří v tisíckrát.
Historické údaje o cenách dostupné na agregátorech trhu umožňují pozorovat tato extrémy, aniž by však odhalovaly skutečný výkon fondu.
Pád FTX: ztráta důvěryhodnosti a následné oživení
Období 2021–2022 však připomíná kruté pravidlo: v kryptoměnovém ekosystému mohou být i ty nejlepší investiční teze zkresleny strukturou trhu. Když se platforma FTX zhroutila, šoková vlna zasáhla Solanu v plné síle a s ní i Multicoin Capital.
Podle dopisu investorům, který zveřejnil CoinDesk, společnost Multicoin Capital tehdy uvedla, že přibližně 10 % jejích celkových aktiv je blokováno na FTX. Ve stejném roce fond v důsledku silné expozice vůči FTT, SRM a SOL zaznamenal ztrátu 91,4 %, jak uvádějí tržní zdroje opírající se o jeho sdělení.
Zajímavé je však to, co následovalo: namísto toho, aby se Multicoin Capital nadobro stáhl z trhu, zastává „pokrizový“ pohled, podle něhož by ekosystém Solany mohl přežít zmizení své hlavní průmyslové opory.
A kryptotrh, poháněný oživením v roce 2023, jim dává za pravdu. The Block totiž uvádí, že fond vykazuje za rok výjimečnou výkonnost +537 % a kumulativní zisk +9 281 % od roku 2017.
2025: „Solana Treasury Company“, neboli institucionalizace sázky
V září 2025 společnost Multicoin Capital oznámila, že společně s Jump Crypto a Galaxy vedla navýšení kapitálu ve výši 1,65 miliardy dolarů ve společnosti Forward Industries s cílem zahájit strategii správy hotovosti zaměřenou na kryptoměnu SOL.
Cílem je s využitím SOL od Solany převést model, který proslavila společnost Strategy s bitcoiny, a to tím, že se bude využívat rozhraní mezi tradičními trhy (přístup ke kapitálu) a výnosy v rámci blockchainu (staking/účast v síti).
Tento typ investičního nástroje však zůstává neodmyslitelně spjat s tržními cykly: může zesílit jak růst, tak pokles, a vystavuje investora dynamice pákového efektu, refinancování a volatilitě podkladového aktiva.
Co Multicoin (skutečně) říká o kryptoměnovém rizikovém kapitálu
Příběh Multicoin Capital není jen příběhem úspěšného tipu na blockchain Solana. Je to připomínka toho, že kryptoměny vše zesilují. Přesvědčení se mění v horskou dráhu, chyby se neplatí body reputace, ale roky propadu, a hranice mezi fundamentální tezí a tržní strukturou se může zhroutit během jediného týdne.
Multicoin vybudoval svou značku na jednoduché myšlence: pokud mají kryptoměny podporovat masové využití, pak výkonnost realizace není luxusem. Solana tuto tezi ztělesnila. FTX ji téměř zničila.
A vývoj v letech 2023–2025 ukazuje, že Samani a Jain se nespokojí s pouhým přežitím: nyní se snaží svou sázku industrializovat pomocí investičních nástrojů, které přebírají pravidla Wall Streetu.
Multicoin Capital si tak vydobyl výjimečné místo v historii kryptoměn tím, že akceptoval volatilitu, kterou většina fondů nesnese. Čas ukáže, zda je Solana Treasury Company konečným krokem k racionalizaci, nebo jen dalším rizikem na trhu, který trestá přílišnou jistotu.
