現物市場および先物市場では目立った買い需要が見られず、明確な売り優勢の傾向を示しています。さらに、現在の市場環境は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終盤と非常に似通っています。
岐路に立つ
2026年は好調なスタートを切りましたが、BTC価格は95,000ドルの抵抗線を突破し、上昇の勢いを維持するのに苦戦しています。
短期的には、買い圧力と売り圧力のバランスは依然として脆弱であり、今後の展開を左右する重要な要素となります：
- 市場が最近の売り圧力を吸収し、持続的な上昇の勢いを再び取り戻すか、
- あるいは、より深い調整局面が優勢になる可能性があります（デッドキャットバウンスのシナリオ）。
今後数週間で、これら2つの可能性のうちどちらが現実となるのでしょうか？
図1：BTCの日足チャート
サイクリック・ポジション
現在の市場状況をより深く理解するために、少し距離を置いて、BTCの長期的なポジションを評価してみましょう。そのためには、利益圏にある供給量の割合、およびその4年平均と累積平均の推移を追跡することができます。
この指標は、流通供給量の収益性を測定し、BTC市場が買われすぎ、売られすぎ、あるいは均衡状態にあるかを推定するために用いられます。4年平均および累積平均は、強気相場と弱気相場の条件を区別するための基準値として機能します。
この点において、2025年末の調整により、利益確定済み供給量の割合は、約75％と推定されるこれら2つの水準を下回りました。BTC市場は、4枚に3枚未満のビットコインが利益確定圏にある場合、歴史的に強気相場の条件から脱するとされていますが、その後の数週間でこの水準が下回ったことで、「デッドキャットバウンス」の可能性が特に高まっています。
実際、現在の市場環境は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終盤と非常に似通っています。しかし、弱気相場の開始を確認するためには、85,000ドルのサポートラインを下回って下落が続くことで、このデッドキャットバウンスが本物であることを裏付ける必要があります。
図2：BTCの利益確定売り比率
「適正価格」（青）と短期平均購入価格（シアン）を用いて、非常に類似した分析を行うことができます。これら2つの指標の仕組みについては、前回の分析で詳しく解説しました。
2025年11月にこれら2つの価格モデルを下回ったことで、BTCはベアマーケットの領域に足を踏み入れましたが、その後85,000ドル台で持ち直しました。
現在の焦点は、市場が健全な上昇トレンドを回復するためにこれら2つの水準を上抜けできるか、あるいはそれらがBTCの回復を阻む抵抗線として機能するかという点にあります。
ここ数日、ビットコインは短期的な平均購入価格を押し戻し、市場を2018年および2022年の強気相場の終盤と類似した展開にさらに固定させました。
図3：適正価格と短期平均購入価格
需給バランス
このような状況下で、注視すべき重要な要素の一つが需給バランスです：
- 十分な買い圧力が生じれば、BTC価格は上昇の勢いを維持し、95,000ドルを突破する可能性があります；
- 売り圧力が優勢となれば、市場はデッドキャットバウンスを確定させ、85,000ドルを下回るでしょう。
要するに、強気相場と弱気相場の移行期においては、投資家の行動が重要な役割を果たします。
機関投資家側、特に現物ビットコインETFを通じて、ここ数週間は依然として多額の買い注文が見られていたものの、再び顕著な売り圧力が表れています。
95,000ドルの突破に失敗し、レンジ相場に戻ったことで、これらの投資家の信頼が揺らいだ可能性が高く、短期的なトレンドについてより慎重になっていると考えられます。
図4：ビットコイン現物ETFの純売買フロー
中央集権型スポット取引所では、今週、買いのピークが顕著な売り圧力に取って代わられ、BinanceとCoinbaseでは1,000 BTC以上が売却されました。
95,000ドルの突破を試みた際にはスポット市場の需要はまだ存在していましたが、それは急速に失速し、投資家側の信頼と関与の欠如を示唆しています。
この状況は、「デッドキャットバウンス」のシナリオを裏付けるものです。このシナリオでは、市場参加者はポジションを維持するだけの確信を持てず、最終的に損失を最小限に抑えるために保有資産を売却することになります。
図5：中央集権型スポット取引所の純売買フロー
デリバティブ市場では、95,000ドル付近で見られた強気な投機が、ショートポジションの開設を通じて、再びネット売り圧力の強まりへと転じました。
投機筋が買いよりも売りに傾いているという事実は、市場センチメントが悪化していることを示すさらなる兆候です。
しかし、過度な弱気投機は、短期的にはショートスクイーズの機会をもたらし、市場に一時的な安堵感をもたらす可能性があります。
図6：中央集権型先物取引所の純売買フロー
最後に、過去数週間に蓄積されたロングポジションもBTCの調整に寄与しており、上昇トレンドにとっては望ましくない投機的なリスクの過剰を生み出していました。
9万ドルを下回るロングポジションを吸収した後、BTC価格は8万5000ドルを再訪しない方が望ましいでしょう。さもなければ、2026年にかけて長期的な下落トレンドが始まる恐れがあります。
図7：BTC先物市場の清算閾値
ビットコイン（BTC）に関するこのオンチェーン分析の要約
現在の市場環境は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終盤と非常に似ています。ただし、弱気相場の始まりを確定させるには、85,000ドルのサポートラインを下回って価格の下落が続くことで、「デッドキャットバウンス」のシナリオが否定される必要があります。
このような状況において、注視すべき重要な要素は需給のバランスです：
- 十分な買い圧力が生じれば、BTC価格は上昇の勢いを維持し、95,000ドルの抵抗線を突破する可能性があります；
- 売り圧力が優勢となれば、市場はデッドキャットバウンスを確定させ、85,000ドルを下回る水準まで急落するでしょう。
現時点では、現物市場および先物市場において目立った買い需要は見られず、市場には強い売り圧力が支配しており、2026年にかけて長期的な下落トレンドが定着するリスクが高まっています。
