1月末以降、ビットコインの下落は著しく加速し、その影響で暗号資産市場全体が巻き込まれています。現在「構造的な下降局面」と見なされているこの全面的な暴落は、どのように説明できるのでしょうか？
10月11日の暴落によるトラウマが、いまだに消え去らない
わずか4ヶ月の間に、ビットコインはその伝説的なボラティリティを再び示しました。10月初旬に記録した史上最高値の12万6000ドルから、2月初旬には50％近く下落したのです。これにより、「トランプ効果」に伴う利益はすべて帳消しとなり、象徴的なスタートラインである12万6000ドルを10％下回る水準で推移しています。
実際、BTCの価格は現在6万5000ドル前後で推移しており、主な見通しとしては、5万ドルの水準への回帰が予想されています。しかし、Kobeissi Letterのアナリストたちは、「暗号資産のファンダメンタルズは、過去60日間で実質的に変化していない」と主張しています。では……なぜ、これほど大規模かつ広範囲にわたる下落が起きたのでしょうか？
この疑問への答えを見つけるには、昨年10月10日に起きた歴史的な暴落と、総額195億ドルと推定される過去最大規模の清算（これは同分野で記録されたこれまでの最高記録の9倍に相当します）を振り返る必要があります。
10月10日に何か構造的な変化が起きたようだ
Kobeissi Letterのアナリストによると、「10月10日に何か構造的な変化が起きたようで、市場はそれ以来、実質的に回復できていません」。この信頼の喪失が、いかなる反発も逆転させることができなかった、ほぼ完璧な下降トレンドを引き起こしました。
2022年のFTX崩壊と同等の状況
現在、Fear & Greed指数で測定された暗号資産投資家のセンチメントは、当然ながら「極度の恐怖」の状態にあります。ただし、これらのツール全体が今日示している数値は、歴史的な低水準にあるようです。そして、状況はさらに悪化する可能性があります……
Crypto Fear & Greed indexは史上最低水準を示しています
こうした状況下で、清算は急速なペースで続いており、1月24日以降、その総額は100億ドルに達しています。これは、10月10日に記録された過去最高額の50％以上に相当します。これに加え、「良好な業績やファンダメンタルズの大きな変化がないにもかかわらず」、株式市場など「他の資産クラスへの売り圧力の波及」もみられています。
これは、ビットコインの市場の深さにも表れている、今回の危機の「構造的な性質を示すさらなる証拠」です。実際、大口注文を吸収できる利用可能資金は、現在、10月のピーク時より30％以上減少しています。「前回これが起きたのは、2022年のFTX崩壊の後でした 」。
ここで、誰もが抱いている疑問を投げかけてみましょう。ビットコイン、そして暗号資産市場全体は、いつ底を打つのでしょうか？『Kobeissi Letter』のアナリストたちによれば、その答えは自明です。「構造的な流動性が回復した時」です。
それは、価格とレバレッジの投降、そして極めて弱気な市場心理が組み合わさって初めて実現するでしょう。私たちは徐々にその局面に近づいているようです。
Kobeissi Letter
良いエントリーポイントの兆しでしょうか？
一方で、ビットコインの価格が現在非常に魅力的な水準にあるにもかかわらず、上昇局面の到来を待ってポジションを取ることは、戦略的な誤りであるように思われます。この点については、ヴィンセント・ガン氏がこのテーマに関する最新の特別動画で改めて指摘しています。
実際、市場が激しいストレスにさらされている時期は、嵐が過ぎ去った後に大きなリターンを確保するための最良のエントリーポイントとなることがほとんどです。特に、ドルコスト平均法（DCA）のような分割投資のロジックにおいてはなおさらです。
もちろん、取るリスクは、自分が許容できる範囲を超えてはなりません。また、今後数週間、BTCの価格が下落し続け、その後安定化して上昇に転じるという可能性も否定できません。
