米連邦準備制度理事会（FRB）は今夜、今年最後の金融政策決定を発表し、連邦基金金利を3.75%に引き下げることが予想されています。ジェローム・パウエル議長が記者会見を行い、FRBは2026年までのマクロ経済予測を更新する。これが暗号通貨に与える影響について、ヴァンサン・ガンヌの分析をご覧ください。
FRBのバランスシートの将来動向に大きな注目が集まる
米連邦準備制度理事会（FRB）は今夜、今年最後の金融政策決定を発表し、フェデラルファンド金利は3.75%に引き下げられる見通しです。ジェローム・パウエル議長が記者会見を行い、FRB は 2026 年までのマクロ経済予測を更新する予定です。
現在、失業率目標とインフレ目標は完全に均衡しています。また、量的引き締め（QT）プログラムは12月1日（月）から中断されており、FRBは、銀行間市場や金融市場で生じつつある緊張を緩和し、債券金利が政府や企業に負担をかけないように、バランスシート上の金融政策手段を活用する用意があることも念頭に置いておく必要があります。
実際、アルトコイン/ビットコインの比率のチャート分析（下図参照）は、ビットコインに対するアルトコインの強気相場が、FRBのバランスシートの変化と密接に関連していることをよく示しています。そして、単純なテクニカルQEでは不十分であり、アルトコイン市場を真に活性化させるには、従来のQEが必要です。
「テクニカルQE」は従来の量的緩和（QE）プログラムとは異なり、長期金利への影響は限定的であることを理解しておく必要があります。この点において、テクニカルQEは確かに短期的な流動性の供給にはなりますが、構造的な流動性支援とはなりません。
具体的には、テクニカルQEは主に、レポ取引、一時的なバランスシート調整、緊張時の的を絞った介入など、金融市場の機能を安定化させることを目的としています。これにより、短期金利が予告なく急上昇することを防ぐことができますが、それはFRBが大規模な金融緩和サイクルに乗り出すことを意味するものではありません。
従来の量的緩和は金利曲線全体を押し下げ、信用を刺激し、リスク選好のサイクルを実際に生み出すのに対し、技術的量的緩和は「緩衝材」として機能するものであり、原動力とはならない。流動性危機は防ぐものの、新たな構造的な勢いは生み出さない。アルトコインが再び上昇局面に入るには、この構造的な勢いが必要だ。
そのため、FRBがバランスシートの将来的な推移について発表する内容は、2026年の暗号通貨の動向を決定づけるものとなるだろう。
アルトコインは2026年に回復するためにFRBの量的緩和（QE）を必要としている
下のグラフは、重要な要素を明らかにしている。アルトコイン/ビットコインの比率は、2022年初頭から大きな下降ウェッジを形成しており、これはFRBのバランスシートの縮小と完全に並行している。この同期性は驚くべきものです。比率のピークは、FRBのQT（バランスシート縮小）の開始時期と一致しています。逆に、QTの終了後にQE（FRBのバランスシートの大幅な拡大）が実施されると、アルトコイン市場が大幅に回復し始める時期と一致しています。
また、この比率は現在、この複数年にわたる下降トレンドの下限をテストしており、これは極端な圧縮レベルであり、通常、大きな反転と関連しています…ただし、システム的な流動性が回復することが条件であり、そのためには2026年にFRBのバランスシートが再び拡大する必要があります。
最後に、グラフの下部に位置する景気循環指標（PMI）は、市場が減速の終わりに差し掛かっているという見方を裏付けており、この領域では、これまでの流動性サイクルが開始されてきました。つまり、技術的な準備は整っているが、重要な要素、すなわちFRBのバランスシートの大幅な拡大が欠けているのです。
要約すると、アルトコインは、量的緩和（QE）が再びFRBの金融政策の積極的な手段となったときにのみ、持続的に回復するでしょう。量的引き締め（QT）の停止だけでは不十分です。
