10月以降、ビットコインのマイナーにとって風向きが変わった。収益性は低下し、一部の設備は稼働を停止し、市場は新たな段階に移行しているようです。しかし、こうした圧力にもかかわらず、マイナーたちはビットコインを売却していません。なぜ彼らはまだ抵抗しているのでしょうか？そして何よりも、この状況はいつまで続くのでしょうか？BTC価格の下落の背景で実際に何が起こっているのかを理解するために、オンチェーンシグナルを一緒に見ていきましょう。
ビットコインは強い圧力にさらされている
BTCの価格が94,000ドルから95,000ドルのゾーンを回復するのに苦労している中、デッドキャットバウンスの可能性はますます高まっています。
市場が弱気相場に移行したことで、投資家の心理に大きな影響が出ており、短期的には強気の姿勢を維持することが困難になっています。
このような価格低迷の状況の中で、BTCのマイナーたちは何とか生き残ろうとしています。彼らは持ちこたえることができるのでしょうか？ここではその状況について見ていきましょう！
圧力にさらされるマイナーたち
2024年4月の半減期以降、ビットコインネットワークのハッシュレートは、強気相場の進展に伴い、約+82%の持続的な上昇を記録しました。
しかし、2025年10月以降、ハッシュレートの低下が見られ、一部のBTCマイナーが活動を縮小していることを示唆しています。
これは通常、経済状況が厳しくなった場合、多くの場合ビットコインの価格下落時に発生します。
したがって、10月のATH（史上最高値）以降続いている調整により、マイナーは十分な困難に直面しており、一部のマイナーはASICの電源を切らざるを得なくなっていると推測できます。
このハッシュレートの低下を受けて、ビットコインプロトコルのマイニング難易度は下方修正されました。これは、マイナーの負担を軽減するために、新しいBTCの生成条件が緩和されたことを意味します。
これは、競争が激化しすぎた（ハッシュレートが高い）、そして一部のマイナーが現在の経済状況（BTCの大幅な調整）の中でペースを維持できなかったことを示している。
市場が予想外の回復を見せた場合、マイナーの経済状況や操業状況も急速に回復する可能性がある。
マイナーの全体的な収益性を推定するために、1日あたりの総収入（オレンジ色）と、長期的な基準となる年間平均（青色）を比較することができます。
- 1日あたりの収入が年間平均を上回っている場合、マイナーの収益性は持続可能と見なされます。
- 1日あたりの収益が年間平均を下回った場合、マイナーの収益性は持続不可能と見なされます。
11月、1日あたりの収益は4,800万ドルを下回り、マイニング事業の収益性が低下していることを示しています。
通常、このような時期には、マイナーは活動を縮小し、ASICの電源を切り、極端な場合にはBTCを売却することもあります。
大規模な降伏の兆候は見られない
一部の BTC マイナーは、収益性の悪化とハッシュレートの高騰に対処するため、事業を縮小し、一部の ASIC を停止せざるを得なかったことが現在明らかになっていますが、被害はそれだけに留まっているようです。
実際、マイナーの大規模な降伏を確認するには、彼らの支出/送金量が、損失の確定段階が進行中であることを示す、かなりの金額に達している必要があります。
最近、マイナーの支出が毎日の採掘量を上回ったことは何度かありますが、2023年と2024年の大規模な売却期とは対照的に、2025年を通じて彼らの準備金はかなり安定した状態を保っています。
鉱山労働者から取引所へ転送されたBTCのフローも、鉱山労働者の支出行動を追跡するのに役立ちます。2025年の鉱山労働者の支出行動は、かなり控えめなままでした。
2025年に利益確定行動のように見える支出のピークがいくつかあったことを除けば、鉱山労働者は資産のかなりの部分を売却したようには見えません。
これは、現在の経済状況や操業状況が、マイナーによる大規模な投売りを引き起こすほど悪化していないことを示唆しています。
ビットコイン（BTC）に関するこのオンチェーン分析の概要
結局のところ、今週のデータは、一部の BTC マイナーが、10 月以降収益性の悪化に対処するために、活動を縮小し、いくつかの ASIC を停止せざるを得なかったことを示しています。
11 月、マイナーの 1 日あたりの収益は 4,800 万ドルを下回り、マイニング活動はますます採算が取れなくなってきました。
しかし、2025年に利益確定の動きと思われる支出のピークがいくつか見られたことを除けば、マイナーはビットコインの資産の大部分を売却したようには見えません。
彼らの保有量は2025年を通じて比較的安定しており、現在の経済状況や操業状況は、鉱夫たちが大規模に投降するほど悪化していないことを示唆しています。
