Zatímco globální ekonomika je v krizi, kryptosystém pociťuje plný dopad odlivu kapitálu. Podívejme se na tuto situaci, která v sobě spojuje zběsilou inflaci a pokles cen kryptoměn, který má dopad na hráče v odvětví
Zvlášť napjatý makroekonomický kontext
Nikomu neuniklo, že trh s kryptoměnami je v krizi. Zatímco celková kapitalizace kryptoměn se během jednoho roku rozdělila o tři, makroekonomická situace tomu zřejmě nijak nepomáhá.
Za prvé, válka na Ukrajině pokračuje a hrozí, že se situace kdykoli zhorší. Obavy vzbuzuje také krize ve zdravotnictví, která dosud nebyla zcela vyřešena.
Na druhé straně se různé centrální banky snaží omezit prudce rostoucí inflaci, což udržuje finanční trhy pod tlakem.
Ačkoli se očekával mírný pokles inflace, údaje zveřejněné minulý pátek tuto naději zmařily. Index spotřebitelských cen dosáhl v květnu v USA 8,6 % a v Evropě 8,1 %.
Tyto údaje zatěžují riziková aktiva. S&P 500, referenční index amerického trhu, ztratil od svých lednových maxim již více než 22 %.
Obrázek 1: S&P 500 mini future contract price
Finanční analytik Vincent Ganne, který každý týden hovoří na našem kanálu YouTube a od pondělí do pátku také v Grille-Pain, naší soukromé skupině na Discordu, se k této situaci vyjádřil ve svém nejnovějším videu:
„Takže je to třída aktiv, která již nemá prospěch z toho, co se dříve nazývalo TINA, Neexistuje žádná alternativa. V dobách, kdy byly peníze zdarma, kdy byly nízké sazby […]. Nyní úrokové sazby vertikálně rostou. […] Inflace se vymyká kontrole, v USA, v Evropě je na úrovni 8 %. Trh měl naději, protože po dobu jednoho měsíce inflace v USA zpomalovala a minulý pátek byla tato naděje zmařena.“
Jak jsme se sem dostali?
Podporovat růst nízkými úrokovými sazbami není pro centrální banky nic nového. Tento jev však nabyl neúměrného rozsahu po krizi rizikových hypoték v roce 2008. Politici měli na výběr, zda nechají problém přirozeně vyřešit, i když tím riskují bankrot zemí a podniků, nebo se uchýlí k tisku peněz.
Byla zvolena druhá možnost, která vedla k záporným úrokovým sazbám a po léta zásobovala finanční trhy uměle vytvořenými penězi.
Některé organizace pak doslova vydělávaly peníze půjčkami. Protože splatili méně, než si půjčili. Tyto peníze byly reinvestovány a institucionální investoři se ve snaze o diverzifikaci částečně obrátili na trh kryptoměn, který tak z této tvorby peněz také profitoval.
Tento proces podporuje inflaci, avšak na úrovni, která byla dříve relativně přijatelná. Zdravotní krize a válka na Ukrajině jsou však dva faktory, které dostaly mnoho odvětví pod tlak. Různé nedostatky umožnily, aby inflace ještě více vzrostla, a poukázaly tak na nedostatky v dosud prováděné měnové politice.
Centrální banky nyní obracejí kurz a zvyšují sazby, aby této inflaci čelily. Nyní, když se kohoutek s volnými penězi zavírá, se mezi institucionálními investory vrací averze k riziku.
Vzhledem k tomu, že kryptoměny jsou obzvláště rizikovým odvětvím, jsou jedním z prvních, které tito investoři opouštějí. Když se ocitnou na dně žebříčku, ceny pak klesají v důsledku komunikace.
Tuto středu 15. června trh očekává třetí zvýšení sazeb v řadě. Pak bude zajímavé sledovat reakci cen. Dokud se tedy nebude čelit inflaci a geopolitická situace zůstane napjatá, ceny se nebudou moci trvale zotavit.
Krypto trh čelí této krizi
Od listopadových maxim ztratila cena bitcoinu (BTC) téměř 70 % své hodnoty.
Obrázek 2 – Cena BTC v týdenním grafu
Král kryptoměn tak víceméně brání ceny, které v roce 2018 působily jako maxima. To vedlo k poklesu o 85 % na 3 000 USD.
Přestože květnová epizoda Terra (LUNA) situaci nepomohla, graf na obrázku 2 ukazuje, že ceny nečekaly na to, až se začne zhoršovat. Místo toho kryptoměny trpí zvýšenou pozitivní korelací s akciovým trhem.
Zatímco Wall Street přišla podpořit tento poslední býčí běh v kryptosystému svou likviditou, současná krize generuje masivní stahování kapitálu.
Altcoiny platí ještě vyšší cenu, přičemž znehodnocení se někdy pohybuje kolem 90 % od předchozího All Time High (ATH), jak ukazuje obrázek 10 nejlepších mincí níže:
Obrázek 3: Procentuální pokles kryptoměn od jejich příslušného ATH
Vliv krize na kryptografický ekosystém
Digitální aktiva sice mohou z dlouhodobého hlediska sloužit jako ochrana proti inflaci, ale krátkodobé otřesy jasně ukazují, že tato kategorie ještě nemá status bezpečného přístavu. Tento odliv kapitálu není bez následků pro ekosystém.
První viditelný důsledek medvědího trhu se kromě cen týká propouštění. Pravidelně uvádíme příklady a brzy se k nim vrátíme podrobněji. Na některé hráče však číhají mnohem zákeřnější nebezpečí.
Níže uvedený tweet zmiňuje rezervy BTC v Salvadoru, Microstrategy, Teslu a Block:
El Salvador, Microstrategy, Tesla a Block holdings pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
– db (@tier10k) 13. června 2022
Všichni prodělávají. Od pouhých 8 % v případě bloku po více než 44 % v případě Salvadoru.
Zdá se však, že Salvadoru se to oficiálně netýká. Alejandro Zelaya, ministr financí země, uvedl, že bitcoin tvoří pouze 0,5 % státního rozpočtu Salvadoru, a situaci komentoval uklidňujícím tónem:
„Když mi řeknou, že rozpočtové riziko bitcoinu pro Salvador je vysoké, mohu se jen usmát.“
Na druhou stranu, pokud by se cena BTC trvale usadila pod 21 000 USD, pak by společnost MicroStrategy čelila výzvě k úhradě marže ze své zajištěné bitcoinové půjčky. Při půjčce 205 milionů dolarů to znamená nejméně dvojnásobné zajištění. Cena bitcoinu však od této operace klesla na polovinu, což mechanicky úměrně snížilo tuto zástavu.
Společnost proto bude muset buď posílit tuto záruku, nebo prodat část své pozice. Druhé řešení by nesporně zvýraznilo pád. Je to však první možnost, kterou chce generální ředitel Michael Saylor realizovat, přičemž 115 109 BTC je připraveno přijít jako posila:
MicroStrategy má termínovaný úvěr ve výši 205 milionů dolarů a potřebuje udržovat 410 milionů dolarů jako kolaterál. $MSTR má 115 109 BTC, které může zastavit. Pokud cena BTC klesne pod 3 562 dolarů, společnost by mohla zveřejnit nějaké další zajištění. Viz slajdy 11-12 v prezentaci za 1. čtvrtletí 2022. HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
– Michael Saylor⚡️ (@saylor) 10. května 2022
A konečně, další bod napětí se týká centralizovaných platforem nabízejících výnosy, čehož je Celsius výmluvným příkladem. Ta pozastavila výběry, aby se vyrovnala s odlivem hotovosti od mnoha uživatelů. Tento trend skutečně způsobuje třenice, protože finanční prostředky jsou někdy zablokovány, což znemožňuje plně uspokojit platby investorů.
Celsius údajně poslal několik desítek až stovek milionů dolarů ETH a BTC na FTX, aby uvolnil likviditu a umožnil platby od svých uživatelů:
PeckShieldAlert Celsius během poslední hodiny převedl ～3 500 $WBTC (~89 milionů dolarů) na FTX. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
– PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) 13. června 2022
Vzhledem ke všem těmto prvkům, pokud nemůžeme popřít, že krizová situace je kritická, nezapomínejme, že kryptografický ekosystém tu zůstane. Důkazem toho jsou investiční společnosti, které se připravují na budoucnost, jako například a16z a její nedávný fond ve výši 4,5 miliardy dolarů na rozvoj projektů Web3.
Přestože je v této situaci důležité zachovat obezřetnost, zodpovědnost a metodičnost, je důležité si uvědomit, že nejlepší obchody se obvykle uzavírají v době nejistoty. Neměli bychom však na trh spěchat, protože musíme mít na paměti, že i když se jedná o dobrý vstupní bod, nemusí to být konec poklesu.
