Докато световната икономика е в криза, крипто екосистемата усеща пълното въздействие на бягството на капитали. Нека разгледаме тази ситуация, която съчетава бурна инфлация и спад в цените на криптовалутите, което оказва влияние върху играчите в индустрията
Изключително напрегнат макроикономически контекст
Не е убягнало от вниманието на никого, че криптопазарът е в криза. Докато общата капитализация на криптовалутите се раздели на три за една година, макроикономическата ситуация изглежда не помага.
На първо място, войната в Украйна продължава и ситуацията заплашва да се влоши във всеки един момент. Кризата в здравеопазването, която все още не е напълно преодоляна, също буди загриженост.
От друга страна, различните централни банки се борят да овладеят бясно нарастващата инфлация, което оказва натиск върху финансовите пазари.
Въпреки че се очакваше лек спад на инфлацията, публикуваните миналия петък данни попариха тази надежда. Индексът на потребителските цени достигна 8,6% през май в САЩ и 8,1% в Европа.
Тези данни оказват влияние върху рисковите активи. Индексът S&P 500, който е бенчмаркът на американския пазар, вече е загубил повече от 22% от историческия си връх през януари.
Фигура 1: S&P 500 mini future contract price
Финансовият анализатор Винсент Ган, който говори всяка седмица в нашия канал в YouTube, както и от понеделник до петък в Grille-Pain, нашата частна група в Discord, коментира тази ситуация в последния си видеоклип:
„Така че това е клас активи, който вече не се възползва от това, което се наричаше TINA, Няма алтернатива. В дните, когато парите бяха безплатни, когато лихвите бяха ниски […]. Сега лихвените проценти се покачват вертикално. […] Инфлацията е извън контрол – в САЩ, в Европа – 8 %. Пазарът се надяваше, защото в продължение на месец инфлацията в САЩ се забавяше, а миналия петък тази надежда беше разбита.“
Как стигнахме дотук?
Не е новост за централните банки да подкрепят растежа с ниски лихвени проценти. Но това явление придобива несъразмерно големи мащаби след кризата с високорисковите ипотечни кредити през 2008 г. Политиците можеха да избират между това да оставят проблема да се уталожи по естествен път, рискувайки да доведат до фалит държави и компании, или да прибягнат до печатане на пари.
Беше избран вторият вариант, което доведе до отрицателни лихвени проценти и захранване на финансовите пазари с изкуствено създадени пари в продължение на години.
Тогава някои организации буквално печелеха пари назаем. Защото са върнали по-малко, отколкото са взели назаем. Тези пари бяха реинвестирани, а в стремежа си да диверсифицират институционалните инвеститори се насочиха отчасти към пазара на криптовалути, който следователно също се възползва от това създаване на пари.
Този процес подхранва инфлацията, но на ниво, което преди това е било относително приемливо. Въпреки това здравната криза и войната в Украйна са два фактора, които поставят много отрасли под натиск. Различните дефицити позволиха на инфлацията да се покачи още повече, подчертавайки недостатъците на провежданата досега парична политика.
Сега централните банки обръщат посоката и повишават лихвените проценти, за да противодействат на тази инфлация. Сега, когато кранчето на свободните пари се затваря, сред институционалните инвеститори се завръща нежеланието за поемане на риск.
Тъй като криптовалутите са особено рисков сектор, те са едни от първите, които се изоставят от тези инвеститори. Оказали се в долната част на стълбицата, цените падат чрез комуникационен ефект.
Тази сряда, 15 юни, пазарът очаква трето поредно повишение на лихвените проценти. Тогава ще бъде интересно да се наблюдава реакцията на цените. Така че, докато не се противодейства на инфлацията и геополитическата ситуация остава напрегната, цените няма да могат да се възстановят устойчиво.
Криптопазарът е изправен пред тази криза
След върховете от ноември миналата година цената на биткойна (BTC) е загубила близо 70% от стойността си.
Фигура 2 – Цената на BTC в седмична графика
По този начин кралят на криптовалутите малко или много защитава цените, които през 2018 г. бяха върхови. Това доведе до спад от 85% до 3000 долара.
Въпреки че епизодът с Тера (LUNA) през май не помогна на ситуацията, графиката на фигура 2 показва, че цените не изчакаха това да започне да се влошава. Вместо това криптовалутите страдат от засилена положителна корелация с пазара на акции.
Макар че Уолстрийт беше дошъл да подкрепи с ликвидността си този последен бичи поход в крипто екосистемата, настоящата криза предизвиква масово изтегляне на капитали.
Алткойните плащат още по-висока цена, като обезценяването понякога е около 90% от предишния All Time High (ATH), както е показано на илюстрацията на топ 10 по-долу:
Фигура 3: Процентен спад на криптовалутите от съответния им ATH
Влиянието на кризата върху криптоекосистемата
Макар че в дългосрочен план цифровите активи могат да се превърнат в защита срещу инфлацията, краткосрочните трусове ясно показват, че тази категория все още няма статут на сигурно убежище. Това изтичане на капитали не остава без последствия за екосистемата.
Първото видимо отражение на мечия пазар, освен цените, е свързано със съкращенията. Редовно даваме примери и скоро ще се върнем към тях по-подробно. Но за някои играчи се крият и по-коварни опасности.
В туита по-долу се споменават резервите от BTC на Салвадор, Microstrategy, Tesla и Block:
Ел Салвадор, Microstrategy, Tesla и Block холдинги pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
– db (@tier10k) 13 юни 2022 г.
Всички те са на загуба. От едва 8% за Блок до над 44% за Салвадор.
Салвадор обаче не изглежда официално загрижен. Алехандро Селая, министърът на финансите на страната, заяви, че биткойнът представлява само 0,5% от националния бюджет на Салвадор, и коментира успокоително:
„Когато ми кажат, че бюджетният риск на биткойн за Салвадор е висок, единственото, което мога да направя, е да се усмихна.“
От друга страна, ако цената на BTC се установи трайно под 21 000 долара, MicroStrategy ще бъде изправена пред искане за допълнително обезпечение по своя обезпечен биткойн заем. При заем от 205 млн. долара това означава поне два пъти по-голямо обезпечение. След тази операция обаче цената на биткойна е спаднала наполовина, което механично намалява пропорционално това обезпечение.
Поради това компанията ще трябва или да подсили тази гаранция, или да продаде част от позицията си. Последното решение безспорно ще подчертае падането. Но главният изпълнителен директор Майкъл Сейлър иска да приложи първия вариант с 115 109 BTC, които са готови да дойдат като подкрепление:
MicroStrategy има срочен заем от 205 млн. долара и трябва да поддържа 410 млн. долара като обезпечение. $MSTR разполага със 115 109 BTC, които може да заложи. Ако цената на BTC падне под 3 562 долара, компанията може да предостави друго обезпечение. Вж. слайдове 11-12 в презентацията за Q1 2022. HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
– Michael Saylor⚡️ (@saylor) May 10, 2022
И накрая, друга точка на напрежение е свързана с централизираните платформи, предлагащи доходност, за което показателен пример е Celsius. Последната е спряла тегленията, за да се справи с изтичането на пари от много потребители. Всъщност тази тенденция предизвиква търкания, тъй като понякога средствата са блокирани, което прави невъзможно пълното удовлетворяване на плащанията на инвеститорите.
Съобщава се, че Celsius е изпратил няколко десетки до стотици милиони долари ETH и BTC на FTX, за да освободи ликвидност и да позволи плащания от своите потребители:
PeckShieldAlert През последния час Celsius прехвърли ～3 500 $WBTC (~89 млн. долара) в FTX. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
– PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) June 13, 2022
С оглед на всички тези елементи, ако не можем да отречем, че кризисната ситуация е критична, нека не забравяме, че крипто екосистемата е тук, за да остане. За това свидетелстват инвестиционните компании, които се подготвят за бъдещето, като например a16z и нейният неотдавнашен фонд от 4,5 млрд. долара за разработване на проекти Web3.
Макар че е важно да останем предпазливи, отговорни и методични в тази ситуация, не бива да забравяме, че най-добрите сделки обикновено се сключват във времена на несигурност. Въпреки това не бива да се бърза с навлизането на пазара, като се има предвид, че макар това да е добра точка за влизане, тя може да не е краят на спада.
