Pohled na to, jak výkonnost Bitcoinu předstihla všechna hlavní aktiva a proč budou luxusní předměty a nemovitosti těmi posledními, které čeká pád.
S blížícím se 14. výročím velké finanční krize z roku 2008 se chystáme vstoupit do nového dluhového cyklu, který by mohl trh resetovat. Orientace v nadcházejících krizích vyžaduje hluboké pochopení toho, jak fungovaly všechny předchozí dluhové krize a proč k nim došlo.
Ray Dalio, zakladatel a předseda společnosti Bridgewater Associates, jako první představil teorii archetypálních velkých dluhových cyklů. Dalio je rozděluje na krátkodobé a dlouhodobé cykly, přičemž krátkodobé trvají 5 až 7 let a dlouhodobé zhruba 75 let.
Tyto archetypy tvoří základ investiční strategie Bridgewateru a sloužily jako záchranný člun, který hedgeovému fondu umožnil proplout ekonomickými turbulencemi v posledních 30 letech.
Pohled na současný trh touto optikou ukazuje, že se blížíme ke konci cyklu, který začal v roce 1944 podpisem Brettonwoodské dohody. Brettonwoodský systém přinesl to, co lze fakticky nazvat světovým dolarovým řádem – který pokračoval i po opuštění zlatého standardu v roce 1971.
Dluhové cykly
V dluhovém cyklu určuje nedostatek úvěrů, kde peníze skončí. Když je úvěrů dostatek a peníze proudí ekonomikou, lidé investují do vzácných aktiv, jako je zlato nebo nemovitosti. Když je úvěrů málo a v ekonomice je nedostatek peněz, lidé se obracejí k hotovosti a hodnota vzácných aktiv klesá.
Od roku 2008 jsou úrokové sazby buď neuvěřitelně nízké, nebo téměř nulové, což drasticky zvyšuje hojnost úvěrů a peněz v ekonomice. Tento pokles vedl ke znatelnému nárůstu hodnoty vzácných aktiv, jako jsou zlato a nemovitosti, a spekulativních investic, jako jsou akcie.
Nejextrémnější příklad tohoto trendu lze pozorovat ve Spojených státech, neboť se jedná o největší tržně orientovanou ekonomiku na světě. Tento trend však vedl k tomu, že poměr dluhu k HDP v USA vzrostl na více než 100 %, což činí jejich ekonomiku extrémně citlivou na pohyb úrokových sazeb.
Historicky vždy, když trh zaznamenal výrazný pohyb úrokových sazeb, následovala krize likvidity. Vzhledem k tomu, že se očekává, že Federální rezervní systém bude pokračovat v agresivním zvyšování úrokových sazeb i na jaře příštího roku, trh by se mohl připravovat na bezprecedentní krizi likvidity.
Bitcoin vykresluje obraz
Pochopení rozsahu krize vyžaduje hlubší pohled na bitcoin. Přestože Bitcoin stále patří mezi nejnovější třídy aktiv, je jedním z nejlikvidnějších aktiv na světě.
V uplynulém roce sloužila výkonnost Bitcoinu jako předvoj výkonnosti všech ostatních trhů.
Na začátku listopadu 2021 dosáhl Bitcoin svého historického maxima 69 000 dolarů.
Graf zobrazující cenu Bitcoinu od listopadu 2011 do října 2022
Jen o necelé dva měsíce později, na konci prosince 2021, dosáhl index S&P 500 svého maxima.
Graf zobrazující index S&P 500 v letech 1990 až 2022 (Zdroj: TradingView)
V březnu 2022 zlato následovalo jeho příkladu a dosáhlo svého historického maxima.
Graf zobrazující cenu zlata od října 2021 do října 2022 (zdroj: TradingView)
Alternativní aktiva
Svůj vrchol vedle zlata zaznamenaly také hodinky, automobily a šperky, protože nadbytek peněz v ekonomice tlačil lidi k investicím do luxusních a vzácných aktiv. Tento trend je patrný z indexu Rolex Market Index, který ukazuje finanční výkonnost 30 nejprodávanějších hodinek Rolex na trhu s použitým zbožím.
Graf zobrazující hodnotu indexu Rolex Market Index v USD od listopadu 2019 do října 2022 (zdroj: WatchCharts.com)
A nyní se nemovitosti jako jejich nejnelikvidnější aktivum dočkají prudkého poklesu. Trh s bydlením ve Spojených státech dosáhl svého vrcholu v září 2022, kdy Case Shillerův index cen domů dosáhl historického maxima 320 bodů. Agresivní zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému způsobilo, že se sazby hypoték v zemi za necelých šest měsíců zdvojnásobily. V kombinaci s prudce rostoucí inflací a problémovým trhem budou rostoucí hypoteční sazby tlačit ceny bydlení dolů a vymažou z realitního trhu miliardy
Graf zobrazující Case Shillerův index cen bydlení v USA v letech 2003 až 2022 (zdroj: TradingView)
