Ethena работи по HyENA – децентрализирана платформа за търговия с безсрочни договори (DEX perp), изградена върху модела HIP-3 на Hyperliquid, с USDe като единствено обезпечение. Това сътрудничество ще съчетае стабилността на Ethena с мощността на Hyperliquid, проправяйки пътя за ново поколение деривати на блокчейна. Стратегическо сътрудничество, което може да се окаже важен поврат за DeFi през 2025 г.
Предизвикателства за Ethena
За доставчика на стабилни монети Ethena това не би било първото сътрудничество, но то би могло да промени всичко. Опирайки се на все още нов продукт като HIP-3, протоколът би изпратил ясно послание: той вярва в Hyperliquid и има амбицията да стане перп номер 1 на платформата.
Неговата стабилна монета, USDe, би могла да заеме централно място в използването на бъдещия перп DEX. Това е най-използваната стабилна монета след USDC и USDT, което я прави основен участник в екосистемата. Засега тя би била единственият токен, приет като обезпечение на HyENA. Трейдърите ще трябва да го закупят или да го притежават, за да отворят или поддържат позиция.
Този механизъм естествено ще засили неговото обращение и, следователно, неговата доходност. Трябва да се отбележи, че USDe (и особено неговата стейк версия sUSDe) генерира естествена доходност от 4 до 6%, благодарение на делта-неутралната стратегия на Ethena. По този начин трейдърите получават пасивна доходност, дори когато го използват като обезпечение, което значително оптимизира ефективността на капитала и привлича ликвидност.
Това не е всичко: според някои източници Ethena получава значителна част от таксите за търговия на HyENA. Става дума за процент от около 50% от приходите на DEX. Тези приходи биха могли да подхранят доходността на sENA (токен за стейкинг), засилвайки още веднъж позицията му на основен актив.
Предизвикателства за Hyperliquid
Ако това сътрудничество бележи повратна точка за Ethena, то представлява и важен стратегически етап за Hyperliquid. Досега протоколът се отличаваше предимно с техническите си характеристики и ликвидността си, но все още му липсваше референтен външен партньор, който да валидира модела му HIP-3. С HyENA Trade това вече е факт.
HyENA се превръща в първото мащабно внедряване на стандарта HIP-3 – формат, който позволява на трети страни да изграждат свои собствени платформи за деривати, като се опират на двигателя на Hyperliquid. Това е „реална“ валидация, много по-мощна от всякакви обяви или тестови мрежи.
От икономическа гледна точка залогът за Hyperliquid и неговата екосистема определено не трябва да се пренебрегва. С около 10 милиарда долара USDe в обращение, част от тази парична маса би могла да бъде пренасочена към HyENA, като директно подхранва обемите и дълбочината на пазара на двигателя Hyperliquid.
Като се превръща в основния двигател на протокола, притежаващ третия по големина стабилен коин, Hyperliquid постепенно се налага пред гигантите в сектора като Bybit, Kraken или може би дори Coinbase и Binance. Като съчетава скорост на изпълнение, потребителско преживяване, подобно на това на централизирана платформа, и архитектура, позволяваща децентрализация, той постепенно обединява качествата на CEX и DEX в един продукт.
Като се превръща в истински децентрализиран CEX, той вече притежава, освен технологията, и друго съществено качество: това на доверието. Благодарение на интеграцията на Ethena, професионалните участници вече виждат в USDe качествено обезпечение, а в Hyperliquid – сериозна екосистема, далеч от образа на „ферма за аирдропи“ или краткотрайни експерименти.
Трябва да се отбележи, че макар и резултатите да са отлични, делта-неутралната стратегия на Ethena крие големи рискове, не сме защитени от лошо управление, а ликвидността остава доста неясна на моменти.
HyENA, зараждането на продукт, който може да се превърне в еталон
Изградена върху CLOB (Central Limit Order Book) на Hyperliquid, HyENA гарантира изпълнение за по-малко от 200 милисекунди, реална пазарна дълбочина и потребителско преживяване, сравнимо с това на CEX, като същевременно остава изцяло без попечителство и без KYC. Това е доказателство, че институционалната търговия може да се осъществява директно на веригата, без никакви компромиси по отношение на производителността.
От икономическа гледна точка моделът може да се окаже също толкова иновативен: управление, което би било споделено между ENA и HYPE, би установило безпрецедентно съгласуване между двата протокола. Притежателите на ENA биха могли да реализират стойност благодарение на „fee switch“ и нарастващото търсене на USDe, докато стейкърите на HYPE биха могли да се възползват от разпределението на приходите HIP-3 и от нарастващата мощност на двигателя Hyperliquid.
Накрая, благодарение на безразрешителната архитектура на HIP-3, HyENA би могла да еволюира към мултиактивни продукти:
- Криптовалути
- Индекси
- Суровини
- Акции
Всеки нов пуснат пазар би укрепил както ликвидността на Hyperliquid, така и екосистемата на Ethena, създавайки уникален мрежов ефект. Това разгръщане би било много повече от просто пускане на пазара, а дългосрочен модел, съчетаващ инфраструктура, доходност и управление.
