Ethena работи по HyENA – децентрализирана платформа за търговия с безсрочни договори (DEX perp), изградена върху модела HIP-3 на Hyperliquid, с USDe като единствено обезпечение. Този съюз ще съчетае стабилността на Ethena с мощността на платформата Hyperliquid, проправяйки пътя за ново поколение деривати на блокчейна. Стратегическо сътрудничество, което може да се окаже важен поврат за DeFi през 2025 г.
Предизвикателства за Ethena
За доставчика на стабилни монети Ethena това не би било първото сътрудничество, но то би могло да промени всичко. Като се опира на все още сравнително нов продукт като HIP-3, протоколът би изпратил ясно послание: той поставя доверието си в Hyperliquid и има амбицията да се превърне в перп номер 1 на платформата.
Неговата стабилна монета, USDe, би могла да заеме централно място в използването на бъдещия перп DEX. Това е най-използваната стабилна монета след USDC и USDT, което я превръща в ключов участник в екосистемата. Засега тя е единственият токен, приет като обезпечение на HyENA. Трейдърите ще трябва да го закупят или да го притежават, за да отворят или поддържат позиция.
Този механизъм естествено ще засили обращението му и, следователно, доходността му. Трябва да се отбележи, че USDe (и особено неговата стейкната версия sUSDe) генерира вградена доходност от 4 до 6 %, благодарение на делта-неутралната стратегия на Ethena. По този начин трейдърите получават пасивна доходност дори когато го използват като обезпечение, което значително оптимизира ефективността на капитала и привлича ликвидност.
USDe APY на DUNE
Но това не е всичко: според някои източници Ethena получава значителна част от таксите за търговия на HyENA. Става дума за процент от около 50 % от приходите на DEX. Тези приходи биха могли да подхранват доходността на sENA (токен в стейк), което още веднъж засилва позицията му на основен актив.
Предизвикателства за Hyperliquid
Макар това сътрудничество да бележи повратна точка за Ethena, то представлява и важен стратегически етап за Hyperliquid. Досега протоколът се отличаваше предимно с техническите си показатели и ликвидността си, но все още му липсваше авторитетен външен партньор, който да потвърди модела му HIP-3. С HyENA Trade това вече е факт.
HyENA се превръща в първата мащабна реализация на стандарта HIP-3 – формат, който позволява на екипи от трети страни да изграждат свои собствени платформи за деривати, като се опират на двигателя на Hyperliquid. Това е „реална“ валидация, много по-мощна от всяко обявление или тестнет.
От икономическа гледна точка залогът за Hyperliquid и неговата екосистема определено не трябва да се подценява. С около 10 милиарда долара USDe в обращение част от тази парична маса би могла да бъде пренасочена към HyENA, като по този начин директно подхранва обемите и дълбочината на пазара на платформата Hyperliquid.
Като се превръща в основния механизъм на протокола, притежаващ третия по големина стабилен коин, Hyperliquid постепенно се налага пред гигантите в сектора като Bybit, Kraken или може би дори Coinbase и Binance. Като съчетава скорост на изпълнение, потребителско преживяване, подобно на това на централизирана платформа, и архитектура, позволяваща децентрализация, той постепенно обединява качествата на CEX и DEX в един-единствен продукт.
Превръщайки се в истинска децентрализирана CEX, той вече притежава, освен технологията, и друго съществено качество: това на доверието. Благодарение на интеграцията с Ethena професионалните участници вече виждат в USDe висококачествено обезпечение, а в Hyperliquid – сериозна екосистема, далеч от образа на „ферма за аирдропи“ или краткотрайни експерименти.
Трябва да се отбележи, че макар и резултатите досега да са отлични, делта-неутралната стратегия на Ethena крие големи рискове – не сме защитени от лошо управление, а състоянието на ликвидността понякога остава доста неясно.
HyENA – създаването на продукт, който може да се превърне в еталон
Изграден върху CLOB (Central Limit Order Book) на Hyperliquid, HyENA гарантира изпълнение за по-малко от 200 милисекунди, реална пазарна дълбочина и потребителско преживяване, сравнимо с това на CEX, като същевременно остава изцяло без попечителство и без KYC. Това е доказателство, че институционалната търговия може да се осъществява директно в блокчейна, без никакви компромиси по отношение на производителността.
От икономическа гледна точка моделът може да се окаже също толкова иновативен: управление, което би било споделено между ENA и HYPE, би създало безпрецедентно съгласуване между двата протокола. Притежателите на ENA биха могли да реализират стойност благодарение на „fee switch“ и нарастващото търсене на USDe, докато стейкърите на HYPE биха могли да се възползват от разпределението на приходите в HIP-3 и от нарастващата мощност на двигателя Hyperliquid.
Накрая, благодарение на архитектурата без разрешения на HIP-3, HyENA би могла да се развие към мултиактивни продукти:
- Криптовалути
- Индекси
- Суровини
- Акции
Всеки нов пазар, който бъде пуснат, ще укрепи както ликвидността на Hyperliquid, така и екосистемата на Ethena, създавайки уникален мрежов ефект. Това разгръщане би било много повече от просто пускане на пазара – то би било дългосрочен модел, съчетаващ инфраструктура, доходност и управление.
