Een diepere blik op de UST-USD ontkoppeling en hoe LUNA met 99% kelderde

309

De op twee na grootste stablecoin qua marktkapitalisatie, waarom onderging de algoritmische stablecoin UST zo’n ernstige prijsdaling?

TerraUSDT (UST) is (hoewel “was” misschien beter is) een algoritmische stablecoin waarvan het stabiliteitsmechanisme voortkwam uit de belofte van een uitbetaling met LUNA. Door handelaren tokens te laten slaan en verbranden als dat nodig was om de stabiliteit van UST te verzekeren uit vertrouwen in de Terra blockchain.

Echter, tussen 9 en 10 mei stortte de prijs van de UST in, daalde tot onder de tien cent en verloor volledig zijn koppeling. Voor zijn ontkoppeling van de USD was UST de op twee na grootste stablecoin volgens market cap. Dit maakt de ineenstorting een van de meest verontrustende ontwikkelingen in crypto en iets dat iedereen die geïnteresseerd is in blockchain moet begrijpen.

Waarom is UST, die zo lang zo stabiel is geweest, ontkoppeld? Wat zijn de gevolgen?

Algoritmische Stablecoins zijn anders dan andere Stablecoins

Voordat we de ontkoppeling van UST analyseren, kijken we naar hoe het verschilt van de legale en over-collateralized stablecoins.

• Algoritmische stablecoins hebben geen onderpand nodig. In plaats daarvan passen ze het aantal tokens dat gebruikers bezitten aan via koersschommelingen van de valuta.
• Fiat en over-collateralized coins vereisen onderpand. Bijvoorbeeld, Tether (USDT) houdt onderpand in fiat USD. Hyper-collateralized coins gebruiken BTC en ETH als onderpand. Vanwege de hoge prijsvolatiliteit van BTC en ETH, moet het onderpand over-collateralized zijn.

UST is een stablecoin verankerd op $1, maar zonder voldoende onderpand. Zodra de tokenprijs onder de $1 zakte, werd het hele ecosysteem, inclusief LUNA en het Anchor protocol, meegesleurd.

UST’s Ontkoppeling: Voor en Na

UST token prijs stabiel op $1

Footprint Analytics-gegevens tonen aan dat UST stabiel was rond $ 1 gedurende ongeveer 1 jaar, van 27 mei 2021 tot 8 mei 2022. Gedurende deze tijd heeft de koers van LUNA 2 grote stijgingen gezien, met een piek op $116,32.

De stabiliteit van UST aan het $1-anker was de drijvende kracht achter de groei van Terra’s ecosysteem.

De liquiditeit van het Anker-protocol was in het verleden goed voor 50% van de Terra TVL, en de stabiele opslaginkomsten ondersteunden de stabiliteit van UST op $1. Het zorgde voor meer dan $267 miljoen aan UST inkomstenreserves, waardoor gebruikers 20% APY konden verdienen door UST op het protocol te storten – veel hoger dan de opbrengsten van andere stablecoins. Hoge rendementen zijn een grote factor die de vraag naar stablecoins aanjagen en ook leidden tot Anchor dat $17,2 miljard aan TVL aantrok.

• De Luna Foundation Guard (LFG) werd in januari 2022 opgericht om de stabiliteit van de UST te ondersteunen en de ontwikkeling van het ecosysteem Terra te vergemakkelijken. In februari haalde het 1 miljard dollar aan financiering op bij meerdere VC’s via de verkoop van LUNA, gesteund door BTC om de UST te helpen verankeren en het Terra-ecosysteem te ontwikkelen.

Deze mechanismen en reserves waren echter niet voldoende om de stabiliteit van UST te ondersteunen.

Waarom is UST ontkoppeld?

De prijs van UST daalde van $1 op 8 mei tot ongeveer $0,18 op 14 mei. De koers veerde kortstondig weer op, plagend dat het mechanisme misschien veerkrachtig genoeg zou zijn, maar hervatte daarna zijn crash.

Vanaf 16 mei lijkt UST dood te zijn en heeft het ook het vertrouwen van de markt in algoritmische stablecoins om zeep geholpen.

Wat is er gebeurd?

• Een gigantische walvis verkocht voor $285 miljoen aan UST op 7 mei. Dit was de aanleiding voor het loskoppelen van de UST van de dollar.
  Zowel LUNA als UST stortten in tot op de cent.
• Anchor, dat afhankelijk is van het Terra Fund om zijn reserves voortdurend aan te vullen om de APY van 20% te dekken, stortte ook in.

• LFG’s reserve van BTC werd verondersteld te dienen als achtervang om de UST te helpen verankeren. De prijs van BTC is echter gedaald sinds de piek in november vorig jaar. Vanaf 16 mei is de prijs van BTC gedaald tot onder de $30.000.

Dit heeft een negatieve invloed op de verankering van UST en de ontwikkeling van het Terra ecosysteem.

UST is anders dan fiat currency stablecoins en heeft niet voldoende onderpand activa.

Hoe de ineenstorting van de UST-prijsdaling het Terra Ecosysteem en Crypto beïnvloedt
Met zijn instorting lijkt het Terra ecosysteem dood.

Met UST onder de $1, stortte de prijs en het marktvertrouwen in Terra’s native token, LUNA, in. De gegevens van Footprint Analytics tonen aan dat de daling van LUNA’s tokenprijs en het snelle opgeven van UST door UST-houders leidde tot meer munten van LUNA, wat een nog diepere daling van LUNA teweegbracht. Vanaf 16 mei daalde de tokenprijs van LUNA tot onder de $0,11 vanaf een piek van $116,32, een daling van 99,9% in minder dan een maand.

De market cap van UST en LUNA is omgekeerd, waarbij de market cap van LURA kleiner is dan die van UST. Wanneer LUNA valt, wordt doorgaans voldoende liquidatieruimte gereserveerd om extreme insolventiesituaties te vermijden.Nu is de market cap van een klif gevallen tot $1,2 miljard voor LURA en $1,15 miljard voor UST. Deze daling kan het vertrouwen gemakkelijk doen instorten en een doodsspiraal veroorzaken.

Naast de koers van de valuta, de marktkapitalisatie en andere indicatoren die worden beïnvloed, zijn er natuurlijk ook de protocollen TVL van het Terra-ecosysteem die een negatieve groei vertonen. Vooral voor protocollen als Anchor en Lido, is TVL met meer dan 100% gedaald. Anchor is het meest beïnvloed door het algoritme stabiele valuta UST, terwijl Lido is beïnvloed door de daling van de prijs van LUNA.

Samenvatting

De huidige marktpaniek verspreidt zich nog steeds, de algoritmische stablecoin UST is ernstig ongeankerd, en de LUNA-tokenprijs lijkt een catastrofale klap te krijgen. Hoewel het overleven ervan niet waarschijnlijk lijkt, kunnen er gekke dingen gebeuren in de cryptowereld.