Ethena pracuje podobno nad HyENA, zdecentralizowaną platformą handlu kontraktami wieczystymi (DEX perp), opartą na modelu HIP-3 firmy Hyperliquid, z USDe jako jedynym zabezpieczeniem. Sojusz ten połączyłby stabilność Etheny z potęgą silnika Hyperliquid, torując drogę dla nowej generacji produktów pochodnych w łańcuchu bloków. Strategiczna współpraca, która może okazać się przełomowym momentem dla DeFi w 2025 roku.
Wyzwania dla Ethena
Ethena, dostawca stablecoinów, nie jest nowicjuszem w dziedzinie współpracy, ale ta konkretna współpraca może wszystko zmienić. Opierając się na wciąż nowym produkcie, jakim jest HIP-3, protokół wysłałby jasny sygnał: pokłada zaufanie w Hyperliquid i dąży do tego, by stać się platformą nr 1 w zakresie kontraktów wieczystych.
Jej stablecoin, USDe, mógłby odegrać kluczową rolę w funkcjonowaniu przyszłego DEX-u z kontraktami perpetualnymi. Jest to trzeci pod względem popularności stablecoin po USDC i USDT, co czyni go ważnym graczem w ekosystemie. Na razie jest to jedyny token akceptowany jako zabezpieczenie na platformie HyENA. Inwestorzy będą musieli go kupić lub posiadać, aby otworzyć lub utrzymać pozycję.
Mechanizm ten w naturalny sposób zwiększy jego obieg, a co za tym idzie – jego rentowność. Warto zauważyć, że USDe (a zwłaszcza jego wersja stakowana sUSDe) generuje natywną stopę zwrotu na poziomie od 4 do 6%, dzięki strategii neutralnej względem delty stosowanej przez Ethena. W ten sposób inwestorzy uzyskują pasywny zysk nawet wtedy, gdy wykorzystują go jako zabezpieczenie, co znacznie optymalizuje efektywność kapitału i przyciąga płynność.
APY USDe na DUNE
To nie wszystko: według niektórych źródeł Ethena miałaby otrzymywać znaczną część opłat transakcyjnych na platformie HyENA. Mówi się o około 50% przychodów z DEX. Przychody te mogłyby zasilić zysk z sENA (tokenu w staku), jeszcze bardziej umacniając jego pozycję jako kluczowego aktywa.
Wyzwania dla Hyperliquid
Chociaż ta współpraca stanowi punkt zwrotny dla Etheny, jest ona również ważnym krokiem strategicznym dla Hyperliquid. Do tej pory protokół wyróżniał się przede wszystkim wydajnością techniczną i płynnością, ale wciąż brakowało mu renomowanego partnera zewnętrznego, który potwierdziłby jego model HIP-3. Dzięki HyENA Trade stało się to już faktem.
HyENA staje się pierwszą zakrojoną na szeroką skalę implementacją standardu HIP-3 – formatu, który pozwala zespołom zewnętrznym budować własne platformy pochodne w oparciu o silnik Hyperliquid. Jest to weryfikacja „w rzeczywistych warunkach”, znacznie bardziej przekonująca niż jakikolwiek komunikat prasowy czy testnet.
Z ekonomicznego punktu widzenia znaczenie tego wydarzenia dla Hyperliquid i jego ekosystemu jest bez wątpienia nie do przecenienia. Przy około 10 miliardach dolarów USDe w obiegu część tej masy pieniężnej mogłaby zostać przeniesiona na platformę HyENA, bezpośrednio zwiększając wolumeny i głębokość rynku silnika Hyperliquid.
Stając się silnikiem leżącym u podstaw protokołu obsługującego trzeci co do wielkości stablecoin, Hyperliquid stopniowo umacnia swoją pozycję w obliczu gigantów branży, takich jak Bybit, Kraken, a może nawet Coinbase i Binance. Łącząc szybkość realizacji zleceń, doświadczenie użytkownika zbliżone do platform scentralizowanych oraz architekturę umożliwiającą decentralizację, Hyperliquid stopniowo łączy zalety giełd scentralizowanych (CEX) i zdecentralizowanych (DEX) w jednym produkcie.
Stając się prawdziwą zdecentralizowaną giełdą scentralizowaną (CEX), posiada on obecnie, poza technologią, jeszcze jedną istotną cechę: wiarygodność. Dzięki integracji z Etheną profesjonalni gracze postrzegają teraz USDe jako wysokiej jakości zabezpieczenie, a Hyperliquid jako poważny ekosystem, daleki od wizerunku „farmy airdropów” czy efemerycznych eksperymentów.
Należy zauważyć, że choć dotychczasowe wyniki są znakomite, strategia neutralna względem delta firmy Ethena wiąże się z dużym ryzykiem; nie jesteśmy zabezpieczeni przed niewłaściwym zarządzaniem, a sytuacja finansowa pozostaje momentami dość niejasna.
HyENA – geneza produktu, który może stać się punktem odniesienia
Oparta na CLOB (Central Limit Order Book) firmy Hyperliquid, platforma HyENA gwarantuje realizację zleceń w czasie krótszym niż 200 milisekund, rzeczywistą głębokość rynku oraz doświadczenie użytkownika porównywalne z tym na giełdzie centralnej (CEX), pozostając jednocześnie całkowicie bezpowierniczą i bez wymogu KYC. To dowód na to, że handel instytucjonalny może odbywać się bezpośrednio w łańcuchu bloków, bez żadnych kompromisów w zakresie wydajności.
Z ekonomicznego punktu widzenia model ten może okazać się równie innowacyjny: wspólne zarządzanie przez ENA i HYPE zapewniłoby bezprecedensową spójność między tymi dwoma protokołami. Posiadacze ENA mogliby czerpać korzyści dzięki „fee switch” oraz rosnącemu popytowi na USDe, podczas gdy stakerzy HYPE mogliby skorzystać z podziału przychodów HIP-3 oraz rosnącej popularności silnika Hyperliquid.
Wreszcie, dzięki architekturze HIP-3 opartej na zasadzie „permissionless”, HyENA mogłaby ewoluować w kierunku produktów wieloaktywowych:
- Kryptowaluty
- Indeksy
- Surowce
- Akcje
Każdy nowy uruchomiony rynek wzmocniłby zarówno płynność Hyperliquid, jak i ekosystem Ethena, tworząc wyjątkowy efekt sieciowy. Wdrożenie to byłoby zatem czymś znacznie więcej niż tylko zwykłym uruchomieniem – byłby to długoterminowy model łączący infrastrukturę, rentowność i zarządzanie.
