Čtyřletý cyklus bitcoinu a cyklický „medvědí trh“ by mohly být pastí na konci roku 2025. Přečtěte si vysvětlení analytika Vincenta Ganneho.
126 000 $ možná není cyklickým vrcholem
Již více než deset let se dominantní analytický rámec trhu s bitcoiny opírá o teorii čtyřletého cyklu, který se točí kolem halvingu. Tento mechanismus, který snižuje tvorbu peněz v BTC na polovinu, historicky udával rytmus velkým fázím růstu, euforie a následné korekce aktiva.
Od dna na konci roku 2022 však několik významných anomálií zpochybňuje robustnost tohoto modelu. Otázkou již není pouze to, kde se v cyklu nacházíme, ale zda tento cyklus ještě dává smysl v prostředí, kde se bitcoin nyní vyvíjí jako globální, zralé a makroekonomicky citlivé aktivum.
První anomálie: předpokládaný cyklický vrchol v říjnu 2025 (126 000 $ 6. října) neodpovídá tradičním ukazatelům hospodářského cyklu. Poměr mědi a zlata, který je vynikajícím ukazatelem ochoty podstupovat riziko a síly globálního hospodářského cyklu, nevykazuje vůbec žádné znaky makroekonomického vrcholu.
Historicky se velké vrcholy ceny bitcoinu (2013, 2017, 2021) shodují s přehřátým průmyslovým cyklem, což odráží vysoký poměr měď/zlato blížící se svému vrcholu.
V letech 2024–2025 však tento poměr zůstal na nízké úrovni, bez srovnatelné vzestupné dynamiky, a dokonce s opakujícími se signály slabosti. Pokud bitcoin skutečně dosáhl cyklického vrcholu, pak k tomu došlo v naprostém rozporu s globálním cyklem, což se dosud nikdy nestalo.
Má čtyřletý cyklus utvářený halvingem ještě smysl?
Druhá anomálie: halving pokaždé ztrácí trochu ze svého mechanického dopadu. Data hovoří jasně: v roce 2012 halving snížil měnovou inflaci bitcoinu na polovinu, čímž se roční emise snížila z 1,3 milionu na 657 000 BTC. V roce 2016, poté v letech 2020 a 2024 se tento efekt postupně snižoval: 12 % → 6 %, poté 4 % → 2 %, poté 1,8 % → 0,9 % a nakonec pouze 0,8 % → 0,4 %.
S tímto polovičním snížením stále menšího vrcholu (v roce 2028 bude dopad téměř zanedbatelný) se tedy zcela zpochybňuje relevance čtyřletého cyklu organizovaného kolem halvingu. Halving dnes již není šokem na straně nabídky, který by mohl mechanicky pohánět explozivní cyklus (a tedy medvědí trh?); stal se z něj narativní (možná nyní již pouze psychologický) katalyzátor, jehož skutečný dosah závisí stále více na makroekonomickém kontextu, globální likviditě a institucionální poptávce.
V této souvislosti vyvstává otázka: má tradiční cyklický 12měsíční medvědí trh ještě smysl? Pokud je čtyřletý cyklus stále méně diktován nabídkou a stále více makroekonomikou a institucionálními toky, pak by se samotná struktura cyklů bitcoinu mohla vyvíjet směrem k modelu, který se více podobá tradičním aktivům: fáze expanze a kontrakce spojené s globální likviditou, reálnými sazbami a globálním ekonomickým cyklem.
Možná už nejsme v pouhém „bitcoinovém cyklu“, ale v makroekonomickém cyklu, jehož součástí je bitcoin. A pokud je tomu tak, pak už nemá smysl považovat časový rámec cyklického medvědího trhu za mechanický a předvídatelný a mohl by se stát velkou pastí na konci roku 2025.
