На спотовых и фьючерсных рынках не наблюдается заметного спроса, при этом на них отмечается явная тенденция к продажам. Кроме того, текущая рыночная ситуация во многом напоминает завершение бычьих рынков, наблюдавшихся в начале 2018 и 2022 годов.
На перепутье
После обнадеживающего начала 2026 года курс BTC с трудом преодолевает сопротивление на отметке 95 000 долларов и не может удержать бычий импульс.
В краткосрочной перспективе баланс между покупательским давлением и продажами остается хрупким и определяющим:
- либо рынок сумеет поглотить недавнее давление со стороны продавцов и возобновить устойчивый восходящий импульс;
- либо же может возобладать фаза более глубокой коррекции (сценарий «dead cat bounce»).
Какой из этих двух вариантов реализуется в ближайшие недели?
Рисунок 1: Суточный курс BTC
Циклическая позиция
Чтобы лучше понять текущую ситуацию на рынке, давайте отступим на шаг назад и оценим положение BTC в долгосрочной перспективе. Для этого мы можем проследить динамику доли предложения, приносящего прибыль, а также её четырёхлетнее и накопленное средние значения.
Этот показатель измеряет доходность находящегося в обращении предложения, позволяя оценить, находится ли рынок BTC в зоне перекупленности, перепроданности или в равновесии. Четырехлетнее и накопленное средние значения служат в качестве контрольных порогов для различения бычьих и медвежьих рыночных условий.
В этом отношении коррекция конца 2025 года привела к падению доли прибыльного предложения ниже этих двух уровней, оцениваемых примерно в 75 %. Если рынок BTC исторически выходит из состояния бычьего рынка, когда менее трех из четырех биткойнов находятся в прибыли, то отклонение от этого порога в течение последующих недель делает гипотезу о «отскоке мертвой кошки» особенно правдоподобной.
Фактически, текущая рыночная ситуация очень напоминает конец бычьих рынков, наблюдавшихся в начале 2018 и 2022 годов. Однако для подтверждения начала медвежьего рынка необходимо будет подтвердить этот «отскок мертвой кошки» продолжением падения ниже уровня поддержки в 85 000 долларов.
Рисунок 2: Процент предложения BTC с прибылью
Очень похожий вывод можно сделать с помощью «Справедливой цены» (синий) и средней цены покупки в краткосрочной перспективе (голубой), двух показателей, принцип работы которых был подробно описан в нашем предыдущем анализе.
Пройдя ниже этих двух ценовых моделей в ноябре 2025 года, BTC оказался на территории медвежьего рынка, после чего консолидировался выше отметки в 85 000 долларов.
В настоящее время главный вопрос заключается в том, удастся ли рынку преодолеть эти два уровня вверх, чтобы восстановить здоровый бычий тренд, или же они будут действовать как уровни сопротивления, способные заблокировать восстановление BTC.
В последние дни биткоин отклонился от средней цены покупки в краткосрочной перспективе, что еще больше закрепило рынок в конфигурации, схожей с концовкой бычьего цикла 2018 и 2022 годов.
Рисунок 3: Справедливая цена и средняя краткосрочная цена покупки
Баланс спроса и предложения
В таких условиях важнейшим фактором, за которым следует следить, является баланс спроса и предложения:
- если проявится достаточный покупательский давление, курс BTC сможет сохранить восходящий импульс и преодолеть отметку в 95 000 долларов;
- если же преобладает давление со стороны продавцов, рынок подтвердит «отскок мертвой кошки» и опустится ниже отметки в 85 000 долларов.
В целом, поведение инвесторов играет ключевую роль на этапах перехода от бычьего к медвежьему рынку.
Со стороны институциональных инвесторов, в частности через спотовые биткоин-ETF, вновь наблюдается значительное давление со стороны продавцов, в то время как в последние недели еще фиксировались значительные объемы покупок.
Вероятно, возвращение в диапазон после неудачной попытки пробить отметку в 95 000 долларов подорвало доверие этих участников, которые теперь более неопределенно относятся к краткосрочной тенденции.
Рисунок 4: Чистые потоки покупок/продаж спотовых биткоин-ETF
На централизованных спотовых биржах пики покупательской активности сменились на этой неделе явным стремлением к продажам: на Binance и Coinbase было продано более 1 000 BTC.
Хотя при попытке преодолеть отметку в 95 000 долларов спрос на спотовом рынке еще сохранялся, он быстро иссяк, что свидетельствует о недостатке уверенности и активности со стороны инвесторов.
Этот вывод укрепляет сценарий «dead cat bounce», при котором участники рынка не обладают достаточной уверенностью для удержания своих позиций и в конечном итоге продают свои активы, чтобы ограничить убытки.
Рисунок 5: Чистый поток покупок/продаж на централизованных спотовых биржах
На рынках деривативов слабая бычья спекуляция, наблюдавшаяся вблизи отметки 95 000 долларов, сменилась возобновлением чистого давления со стороны продавцов за счет открытия коротких позиций.
Тот факт, что спекулянты проявляют большую склонность к продаже, чем к покупке, является дополнительным сигналом ухудшения настроений на рынке.
Тем не менее, чрезмерная спекуляция на понижение может в краткосрочной перспективе создать возможности для «шорт-сквиза», что может принести рынку временное облегчение.
Рисунок 6: Чистые потоки покупок/продаж на централизованных фьючерсных биржах
Наконец, длинные позиции, накопленные в течение предыдущих недель, также способствовали коррекции BTC, породив избыточный спекулятивный риск, без которого бычий тренд вполне мог бы обойтись.
После поглощения длинных позиций, расположенных ниже отметки в 90 000 долларов, было бы предпочтительно, чтобы курс BTC не возвращался к отметке в 85 000 долларов, иначе это может привести к началу продолжительной нисходящей тенденции в течение 2026 года.
Рисунок 7: Порог ликвидации на фьючерсных рынках BTC
Краткое изложение данного ончейн-анализа по биткойну (BTC)
Текущая рыночная ситуация во многом напоминает завершение бычьих рынков, наблюдавшихся в начале 2018 и 2022 годов. Однако для подтверждения начала медвежьего рынка необходимо будет подтвердить сценарий «dead cat bounce» (кратковременного отскока) продолжением снижения цены ниже уровня поддержки в 85 000 долларов.
В подобной ситуации важнейшим фактором, за которым следует следить, является баланс между спросом и предложением:
- если проявится достаточный покупательский давление, курс BTC сможет сохранить восходящий импульс и преодолеть сопротивление на отметке 95 000 долларов;
- если же преобладает продающее давление, рынок подтвердит «отскок мертвой кошки» и опустится ниже отметки 85 000 долларов.
На данный момент на спотовых и фьючерсных рынках не наблюдается заметного спроса, при этом рынки демонстрируют явный склон к продажам, что повышает риск формирования продолжительного нисходящего тренда в течение 2026 года.
