Al parecer, Ethena estaría trabajando en HyENA, una plataforma descentralizada de negociación de contratos perpetuos (DEX perp) basada en el modelo HIP-3 de Hyperliquid, con USDe como único colateral. Esta alianza uniría la estabilidad de Ethena con la potencia del motor de Hyperliquid, allanando el camino para una nueva generación de productos derivados en cadena. Una colaboración estratégica que bien podría marcar un punto de inflexión para las DeFi en 2025.
Retos para Ethena
Para Ethena, el proveedor de stablecoins, no sería su primera colaboración, pero esta podría cambiarlo todo. Al basarse en un producto aún reciente como HIP-3, el protocolo enviaría un mensaje claro: deposita su confianza en Hyperliquid y aspira a convertirse en el perp número 1 de la plataforma.
Su stablecoin, USDe, podría ocupar un lugar central en el uso del futuro perp DEX. Se trata del stablecoin más utilizado después del USDC y el USDT, lo que lo convierte en un actor clave del ecosistema. Por el momento, sería el único token aceptado como garantía en HyENA. Los operadores deberán comprarlo o poseerlo para abrir o mantener una posición.
Este mecanismo reforzará naturalmente su circulación y, por consiguiente, su rendimiento. Cabe destacar que el USDe (y sobre todo su versión staked, el sUSDe) genera un rendimiento nativo del 4 al 6 %, gracias a la estrategia delta-neutra de Ethena. De este modo, los operadores obtienen un rendimiento pasivo incluso al utilizarlo como garantía, lo que optimiza considerablemente la eficiencia del capital y atrae liquidez.
Y eso no es todo: según algunas fuentes, Ethena percibiría una parte importante de las comisiones de trading en HyENA. Se habla de un porcentaje de alrededor del 50 % de los ingresos del DEX. Estos ingresos podrían alimentar el rendimiento del sENA (token staked), reforzando una vez más su posición como activo principal.
Retos para Hyperliquid
Si bien esta colaboración supone un punto de inflexión para Ethena, también constituye un hito estratégico de gran importancia para Hyperliquid. Hasta ahora, el protocolo se había distinguido sobre todo por su rendimiento técnico y su liquidez, pero aún carecía de un socio externo de referencia para validar su modelo HIP-3. Con HyENA Trade, esto ya es una realidad.
HyENA se convierte en la primera implementación a gran escala del estándar HIP-3, un formato que permite a equipos externos construir sus propias plataformas derivadas basándose en el motor de Hyperliquid. Se trata de una validación «en el mundo real», mucho más poderosa que cualquier anuncio o testnet.
Desde un punto de vista más económico, el reto para Hyperliquid y su ecosistema es claramente innegable. Con unos 10 000 millones de dólares de USDe en circulación, una parte de esta masa monetaria podría redirigirse a HyENA, alimentando directamente los volúmenes y la profundidad de mercado del motor Hyperliquid.
Al convertirse en el motor subyacente del protocolo que alberga la tercera stablecoin más grande, Hyperliquid se impone progresivamente frente a los gigantes del sector como Bybit, Kraken o quizás incluso Coinbase y Binance. Al combinar la velocidad de ejecución, una experiencia de usuario similar a la de una plataforma centralizada y una arquitectura que permite la descentralización, va reuniendo poco a poco las cualidades de los CEX y los DEX en un único producto.
Al convertirse en un auténtico CEX descentralizado, cuenta ahora, más allá de la tecnología, con otra cualidad esencial: la credibilidad. Gracias a la integración de Ethena, los actores profesionales ven ahora en el USDE un colateral de calidad, y en Hyperliquid un ecosistema serio, lejos de la imagen de «granja de airdrops» o de experimentos efímeros.
Cabe señalar que, aunque el historial es excelente, la estrategia delta neutra de Ethena conlleva grandes riesgos; no estamos a salvo de una mala gestión y la tesorería sigue siendo bastante imprecisa en ocasiones.
HyENA, el origen de un producto que podría convertirse en un referente
Basado en el CLOB (Central Limit Order Book) de Hyperliquid, HyENA garantiza una ejecución en menos de 200 milisegundos, una profundidad de mercado real y una experiencia de usuario comparable a la de un CEX, sin dejar de ser totalmente sin custodia y sin KYC. Esto demuestra que el trading institucional puede realizarse directamente en cadena, sin comprometer en absoluto el rendimiento.
Desde el punto de vista económico, el modelo podría resultar igualmente innovador: una gobernanza compartida entre ENA y HYPE establecería una alineación sin precedentes entre ambos protocolos. Los titulares de ENA podrían obtener valor gracias al «fee switch» y a la creciente demanda de USDe, mientras que los stakers de HYPE podrían beneficiarse del reparto de ingresos de HIP-3 y del auge del motor Hyperliquid.
Por último, gracias a la arquitectura sin permisos de HIP-3, HyENA podría evolucionar hacia productos multiactivos:
- Criptomonedas
- Índices
- Materias primas
- Acciones
Cada nuevo mercado implementado reforzaría tanto la liquidez de Hyperliquid como el ecosistema de Ethena, creando un efecto de red único. Por lo tanto, esta implementación sería mucho más que un simple lanzamiento, sería un modelo a largo plazo que combinaría infraestructura, rendimiento y gobernanza.
