Tras alcanzar un récord de 14 850 millones de dólares el mes pasado, la capitalización del stablecoin USDe de Ethena se ha desplomado ahora en un 44 %. ¿Qué ha sucedido para llegar a esta situación?
La capitalización del USDe de Ethena está en caída libre
Durante el verano, el USDe de Ethena experimentó una notable adopción, lo que lo aupó al tercer puesto en la clasificación de stablecoins. Hoy en día, este mismo activo parece atravesar una crisis, ya que su capitalización ha caído más de un 44 % en un mes, desde su máximo histórico (ATH) de 14 850 millones de dólares el pasado 7 de octubre:
Evolución de la capitalización del USDe
Con una capitalización actual de 8280 millones de dólares, el USDe ha cedido el tercer puesto del podio al USDS.
Varios factores pueden explicar esta crisis, siendo el primero la noche del pasado 10 de octubre, en la que las liquidaciones de más de 19 000 millones de dólares en contratos perpetuos de criptomonedas constituyeron un récord histórico. Durante la tormenta, el precio del USDe sufrió fluctuaciones, especialmente en Binance, lo que, por otra parte, provocó liquidaciones imprevistas y obligó a la plataforma de cripto a indemnizar a sus usuarios.
Una vez que la volatilidad se calmó, el USDe recuperó su anclaje al dólar, pero comenzaron a surgir las primeras dudas. En apenas 24 horas, la tercera stablecoin más grande del mercado perdió más del 13 % de su capitalización, mientras que algunos recordaron los momentos oscuros del UST y establecieron una analogía.
Hablando de asociaciones, un acontecimiento más reciente pudo haber acentuado la crisis de confianza en las stablecoins algorítmicas: la caída del XUSD. Se trataba más bien de un producto de rendimiento que se suponía estable que de una verdadera stablecoin, pero su colapso provocó el colapso de otros activos, recordando una vez más los errores del pasado.
En realidad, el USDe no tiene nada que ver con el XUSD; pero, si bien este episodio no ha acentuado especialmente la caída de la capitalización del USDe, tampoco ha contribuido a calmar la desconfianza hacia las stablecoins algorítmicas.
A todo ello se suma también una desaceleración generalizada en las stablecoins. Y con razón, pues si bien esta clase de activos sigue creciendo, lo hace a un ritmo menor que el observado desde principios de año. A modo de comparación, la capitalización del USDT solo ha aumentado un 3,14 % desde los acontecimientos del 10 de octubre, mientras que la del USDC apenas ha ganado un 0,6 %.
En las últimas semanas, los equipos de Ethena Labs han puesto el énfasis en la transparencia en su comunicación. A partir de ahora, el panel de control del USDe ofrece más información sobre los distintos aspectos que desempeñan un papel determinante en su estructura, en particular sobre los oráculos y las garantías.
¿Permitirá esto recuperar la confianza de los usuarios, o al menos detener la hemorragia? Habrá que seguir de cerca la evolución.
En menor medida, también cabe mencionar la caída de los rendimientos del USDe. Según los datos de DefiLlama, los rendimientos compuestos pasaron efectivamente del 5,65 % al 0,13 % entre el 10 y el 23 de octubre, antes de volver al 5,09 % en la actualidad. Por lo tanto, la prima de riesgo podría haber dejado de ser interesante para los inversores.
Sin embargo, conviene considerar esto más bien como un tropiezo temporal, dado que a mediados de julio, antes de que la capitalización del USDe se disparara un 77 % en tres semanas, los rendimientos del USDe ya eran similares a los actuales.
Paralelamente, el ENA cotiza a 0,32 dólares en el momento de redactar estas líneas, lo que supone un alza del 2,6 % en las últimas 24 horas.
