Po nowym rekordzie ATH wynoszącym 125 000 dolarów w październiku, grudzień kończy się utratą dynamiki wzrostowej dla Bitcoina (BTC). Oto przypomnienie najważniejszych wydarzeń, które miały miejsce w 2025 roku!
Rok pełen emocji
Wraz z końcem roku TCCN przedstawia wyczerpujące podsumowanie najważniejszych dynamicznych zmian w łańcuchu bloków na rynku Bitcoina (BTC).
Należy pamiętać, że niektóre z poniższych obserwacji posłużą jako podstawa do bardziej szczegółowych analiz w 2026 roku, więc prosimy o uwagę do samego końca!
Kontekst rynkowy
Po bardzo hossowym zakończeniu roku 2024, wyniki BTC w 2025 r. były raczej mieszane, a zimą nastąpiła znacząca zmiana struktury rynku.
Rok 2025 charakteryzował się szeregiem warunków widocznych w różnych wskaźnikach:
- nasycenie wzrostowe na początku roku;
- test zaufania latem, po którym nastąpiło ponowne ożywienie wzrostowe;
- nowa nasycenie wzrostowe w październiku;
- drugi test zaufania, a następnie utrata dynamiki wzrostowej w listopadzie/grudniu.
Dynamika ta jest szczególnie widoczna na wykresie procentowego udziału podaży w zysku, który mierzy ilość BTC utrzymywaną w zysku w stosunku do podaży w obiegu.
Obecnie wynosi on prawie 65%, ale w październiku spadł poniżej swojej historycznej średniej, pogrążając rynek w sytuacji pogorszenia rentowności, która historycznie poprzedza nadejście bessy na rynku BTC.
Na dzień dzisiejszy możliwe są dwa scenariusze:
- Procent podaży odbija się, ponownie przekraczając 65% i oferując inwestorom sprzyjające warunki do zakupu i realizacji zysków;
- Procent podaży z zyskiem nadal spada, osiągając wartości bliskie 60% do 50%, co oznacza zaawansowane fazy bessy.
Wskaźnik MVRV, który śledzi średnią potencjalną rentowność rynku, odnotował następujący wzrost:
- nasycenie hossy na początku roku;
- test zaufania w okresie letnim, po którym nastąpiło ponowne ożywienie wzrostów;
- brak nasycenia wzrostowego w październiku;
- drugi test zaufania, a następnie utrata średniej historycznej w listopadzie/grudniu.
Warto zauważyć, że wyniki BTC w drugiej połowie 2025 r. były zbyt słabe, aby wywołać sygnał nasycenia utajnionej rentowności.
Ta rozbieżność między MVRV a kursem BTC pod koniec 2025 r. zapowiadała spowolnienie rynku i głębszą korektę, która ostatecznie nastąpiła po przekroczeniu poziomu 100 000.
Spadek wskaźnika MVRV poniżej historycznej średniej potwierdził przejście BTC z trendu wzrostowego (kupno i realizacja zysków) do trendu spadkowego (sprzedaż i realizacja strat).
Dynamika wskaźnika SOPR, który śledzi poziom osiągniętych zysków/strat, jest identyczna jak w przypadku procentowego udziału ofert z zyskiem:
- znaczna realizacja zysków na początku roku;
- test zaufania w okresie letnim, po którym nastąpiło ponowne ożywienie wzrostów;
- kolejna realizacja zysków w październiku, zwiększająca presję sprzedaży;
- drugi test zaufania, a następnie spadek poniżej historycznej średniej w listopadzie/grudniu.
Ponieważ wskaźnik SOPR spadł poniżej 1 na dłuższy czas, oznacza to, że przeciętny inwestor wydaje swoje aktywa ze stratą, co najczęściej ma miejsce podczas przejścia z rynku hossy do bessy.
Po skondensowaniu powyższych sygnałów w jednym modelu on-chain okazuje się, że obecne warunki rynkowe bardziej odpowiadają bessie niż hossie, co sugeruje, że rok 2026 może być częściowo bessą.
Należy jednak uważnie obserwować dynamikę podaży i popytu na początku 2026 r., aby jak najlepiej oszacować prawdopodobieństwo hossy BTC.
Dystrybucja rynków spot
Na rynkach spot dystrybucja kapitału i różnorodność posiadaczy BTC również ulegają zmianom w ciągu 2025 roku.
Spotowe fundusze ETF Bitcoin w Stanach Zjednoczonych nadal gromadziły środki, dodając ponad 100 000 BTC do swoich rezerw pomimo znacznej dystrybucji towarzyszącej korekcie pod koniec roku.
Instrumenty te nadal stanowią jeden z głównych nośników kapitału instytucjonalnego na rynkach spot BTC, osiągając łączną wartość ponad 1,3 mln bitcoinów.
Środki pieniężne przedsiębiorstw stanowią rosnącą część BTC posiadanych przez podmioty prywatne, z wzrostem o 600 000 BTC do ponad miliona BTC od początku stycznia.
Firmy takie jak MicroStrategy, MetaPlanet czy GameStop posiadają i nadal gromadzą BTC za pośrednictwem rynków spot, podsycając modę, która utrzymuje się przez cały rok.
Należy jednak zauważyć, że ryzyko trudności finansowych i likwidacji tych przedsiębiorstw pozostaje znaczące i należy je uważnie obserwować, jeśli tendencja spadkowa BTC utrzyma się poniżej 80 000 dolarów.
Skarbce podmiotów publicznych, takich jak państwa, stanowią niewielką część sektora spot i niekoniecznie stanowią wykorzystywalną tendencję inwestycyjną do śledzenia kursu BTC.
Fakt, że rząd Salwadoru regularnie kupuje BTC lub że rząd niemiecki zlikwidował swoje skonfiskowane BTC, nie stanowił znaczącego sygnału ryzyka/szansy w 2025 r.
Liczba BTC powiązanych z państwami wynosi obecnie około 615 000, co stanowi wzrost o około 100 000 BTC od początku roku.
Łącznie trzy segmenty rynku spot, które zostały wcześniej przeanalizowane, przewyższają obecnie giełdy scentralizowane pod względem łącznych rezerw.
Po raz pierwszy w historii BTC więcej bitcoinów znajduje się w posiadaniu skarbców podmiotów publicznych, skarbców prywatnych przedsiębiorstw i ETF-ów Bitcoin spot niż na głównych rynkach, takich jak Coinbase, Binance czy Kraken.
Stanowi to punkt zwrotny w historii Bitcoina, gdzie rynki spot rozszerzają się na nowe profile posiadaczy do tego stopnia, że początkowe rynki są stopniowo wyprzedzane przez inne metody posiadania i inwestowania.
Zaskakująca cykliczność
Wbrew wszelkim oczekiwaniom kurs BTC zachowuje zaskakująco precyzyjną cykliczność w ciągu ostatnich trzech cykli wzrostowych.
Wymiar czasowy wydaje się mieć znaczący wpływ na rozwój cykli wzrostowych/spadkowych BTC w latach 2017–2025.
Rzeczywiście, czas, który upłynął między halvingiem a następującym po nim szczytem cyklicznym, zaskakująco pokrywa się w przypadku trzech ostatnich cykli wzrostowych, wynosząc około 520 dni po halvingu, aby osiągnąć nowy szczyt rynku…
