As stablecoins atingem um novo pico com 310 mil milhões de dólares em capitalização. Enquanto o mercado de criptomoedas luta para recuperar uma tendência clara neste final de 2025, esses ativos estáveis confirmam o seu papel central no ecossistema, apesar das quedas acentuadas do Bitcoin e do Ether.
As stablecoins ultrapassam os 310 mil milhões de dólares de capitalização
Enquanto o mercado de criptomoedas luta para recuperar uma tendência clara neste final de 2025, a capitalização das stablecoins continua a aumentar. O Bitcoin, depois de atingir um ATH de 126 000 dólares em outubro, oscila agora em torno dos 89 000 dólares, o que representa uma queda de 30%. O Ether, por seu lado, fez apenas uma breve incursão acima do seu antigo pico antes de perder 40%.
O desempenho atual das criptomoedas está a causar frustração entre os investidores, enquanto os mercados acionistas, impulsionados pelo setor de inteligência artificial, continuam a subir, com o S&P 500 a atingir novos máximos históricos e a aproximar-se dos 7.000 pontos.
Mas as stablecoins, por sua vez, não estão a passar por um mercado em baixa.
Embora tenham caído de 187 mil milhões em maio de 2022 para 124 mil milhões em 2023 durante o último mercado em baixa, a sua capitalização recuperou para 205 mil milhões em janeiro de 2025. E hoje, ela ultrapassa os 310 mil milhões de dólares.
Enquanto os investidores esperavam que o mercado de criptomoedas atraísse novos capitais e sustentasse a valorização das altcoins, estas últimas têm dificuldade em captar o valor realmente criado pelo ecossistema: a tokenização do dólar. O aumento da capitalização das stablecoins surge assim como a expressão direta do uso crescente do dólar nos protocolos blockchain.
O crescimento das stablecoins é acompanhado por um novo quadro regulamentar nos Estados Unidos. A Lei GENIUS, adotada neste verão, impõe aos emissores de stablecoins requisitos de transparência sobre as reservas, auditorias regulares e uma licença específica emitida pelo Tesouro.
Longe de travar o mercado, esta nova regulamentação parece, pelo contrário, tranquilizar os investidores institucionais, seduzidos por esta nova ferramenta que permite conceber novos instrumentos financeiros. Cada vez mais instituições manifestam o desejo de emitir a sua própria stablecoin, impulsionadas por uma procura em forte crescimento, mas também pelos lucros que os principais emissores realizam atualmente.
As stablecoins são um ponto de fragilidade sistémica
Embora as stablecoins se imponham hoje como o motor da atividade nas blockchains de contratos inteligentes, como Ethereum ou Solana, o seu domínio levanta um paradoxo fundamental.
Embora representem uma parte ínfima da capitalização total do mercado de criptomoedas, elas agora concentram a maior parte do uso real: transferências, negociação em DEX, garantias para empréstimos descentralizados, etc. As stablecoins se tornaram a infraestrutura invisível e indispensável da liquidez.
Isso levanta um problema inerente às stablecoins, nomeadamente a USDC, a USDT e as centralizadas, que representam 98% do mercado, são emitidas por entidades privadas centralizadas (Circle, Tether), sujeitas à regulamentação americana da GENIUS Act, tornando a sua influência dependente das decisões do regulador americano.
Isso levanta um problema inerente às stablecoins: a USDC, a USDT e, de forma mais ampla, todas as stablecoins centralizadas, que representam cerca de 98% do mercado, são emitidas por entidades privadas como a Circle ou a Tether. Estas últimas estão sujeitas à regulamentação americana, nomeadamente através da Lei GENIUS, o que torna a sua influência diretamente dependente das decisões do regulador dos Estados Unidos. Esta realidade cria um desequilíbrio estratégico sem precedentes: em caso de bifurcação de uma blockchain, os emissores de stablecoins têm de escolher, ou ser obrigados a apoiar um dos ramos, mas não o outro. A sua escolha pode, assim, selar o destino de uma rede.
Ironicamente, quanto mais as stablecoins são utilizadas, mais o ecossistema se torna vulnerável a decisões centralizadas.
