Nachdem die Fed Anfang des Monats ihr Programm der quantitativen Straffung beendet hat, stellt sich die Frage, ob wir nun eine Rückkehr zur quantitativen Lockerung erleben werden. Schauen wir uns das genauer an.
Wird es nach dem Ende der quantitativen Straffung der Fed zu einer Rückkehr der quantitativen Lockerung kommen?
Je nachdem, ob die Priorität einer Zentralbank darin besteht, eine gewisse Währungsstabilität aufrechtzuerhalten oder die Wirtschaft anzukurbeln, stehen ihr mehrere Instrumente zur Verfügung. Die bekannteste Variable auf dem Markt sind die Leitzinsen, die je nach Konjunkturlage gesenkt oder angehoben werden können.
Zwei weitere gegensätzliche Instrumente können ebenfalls eingesetzt werden:
- Quantitative Tightening (QT);
- und Quantitative Easing (QE).
Ersteres bezieht sich auf ein Programm, bei dem eine Zentralbank Schulden aus ihrer Bilanz auf den Finanzmärkten verkauft, wodurch die Geldschöpfung reduziert werden kann, um die Inflation zu verlangsamen. Im Gegensatz dazu zeichnet sich das QE-Programm gerade durch Geldschöpfung aus, wobei die Zentralbank Schulden zu ihrer Bilanz hinzufügt, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Am 1. Dezember letzten Jahres hat die US-Notenbank (Fed) ihr Programm der quantitativen Straffung beendet, und seitdem könnte man sich fragen, ob die Rückkehr der quantitativen Lockerung bald bevorsteht. Dies könnte die Märkte, einschließlich Bitcoin (BTC), ankurbeln, aber im Gegenzug zu einer weiteren Beschleunigung der Inflation in den Monaten nach dieser Entscheidung führen.
Derzeit scheint eine Rückkehr zur quantitativen Lockerung noch nicht auf der Tagesordnung zu stehen, obwohl einige Anzeichen darauf hindeuten. Während die Fed im vergangenen Monat angab, dass ihre Reserven „etwas über dem angemessenen Niveau” lägen, erklärte John Carroll Williams, Präsident der Fed von New York, dass der nächste Schritt darin bestehe, zu bestimmen, wann diese Reserven dann „angemessen” seien:
Dann wird es an der Zeit sein, mit dem schrittweisen Ankauf von Vermögenswerten zu beginnen, um ein angemessenes Reserveniveau aufrechtzuerhalten, da die anderen Verbindlichkeiten der Fed steigen und die zugrunde liegende Nachfrage nach Reserven im Laufe der Zeit zunehmen wird.
Während die Daten der Vergangenheit zeigen, dass manchmal Phasen der QT und QE direkt aufeinander folgten, gilt auch das Gegenteil, insbesondere zwischen 2014 und 2018, wie die Bilanz der Fed-Vermögenswerte in Millionen Dollar zeigt:
Mit einer Bilanzsumme von 6.535,78 Milliarden Dollar bleiben die Vermögenswerte der Fed deutlich über dem Niveau vor COVID, auch wenn die Bilanzsumme wieder auf das Niveau von April 2020 zurückgegangen ist.
In den kommenden Wochen werden wir mehr über die Pläne der Zentralbank erfahren und die Reaktion des Marktes beobachten können. Bis dahin gehen die Prognosen für die Leitzinsen mit einer Wahrscheinlichkeit von fast 90 % von einer Senkung um 25 Basispunkte am 10. Dezember aus, was einer Spanne von 375 bis 400 Punkten entspricht.
