Najnowsze dane on-chain dotyczące Bitcoina wskazują na utrzymującą się tendencję spadkową w perspektywie krótko- i długoterminowej. Przy niemal zerowych przepływach na koniec listopada i początek grudnia nie można oczekiwać, że ETF-y BTC spot poważnie pobudzą odbicie Bitcoina. Dowiedz się, co wynika z analizy on-chain.
Spadek wartości Bitcoina
Podczas gdy kurs BTC walczy o utrzymanie się powyżej 90 000 USD, prawdopodobieństwo wystąpienia dead cat bounce staje się coraz większe.
Od momentu, gdy rynek wkroczył w fazę bessy, brakuje popytu – zwłaszcza na rynkach spot – co uniemożliwia bitcoinowi solidne odbicie.
Co mówią nam ostatnie trendy dotyczące zachowań uczestników rynku? Podsumujmy to razem!
Utrzymująca się tendencja spadkowa
W listopadzie 2025 r. odnotowano znaczny spadek (-17,5%) kursu BTC, podobny do tego z lutego tego samego roku.
Chociaż skala tego spadku pozostaje umiarkowana w porównaniu z poprzednimi bessami, jego wpływ na psychologię inwestorów jest nadal znaczący, a nastroje zmieniły się z euforii w trwały pesymizm w ciągu kilku tygodni.
Sytuacja ta uniemożliwia utrzymanie optymistycznego nastawienia inwestorów, co znajduje odzwierciedlenie w przepływach podaży i popytu na różnych rynkach spot i futures BTC.
Model on-chain Bitcoin Momentum Oscillator, czyli BMO, wspomniany w naszych poprzednich analizach, skupia sygnały rentowności rynku w celu oszacowania cyklicznej pozycji BTC i stanu zaawansowania bieżącej dynamiki.
- Wartość 1 oznacza, że dynamika wzrostowa rynku osiąga punkt kulminacyjny, charakteryzujący się bardzo wysoką rentownością i intensywnym zachowaniem polegającym na realizacji zysków, które ma miejsce w pobliżu lokalnych i cyklicznych szczytów;
- Wartość -1 oznacza, że momentum spadkowe rynku osiąga swój limit, przy bardzo niskiej rentowności i intensywnym zachowaniu polegającym na realizacji strat, co przyczynia się do tworzenia lokalnych i cyklicznych dołków.
Od początku listopada BMO odnotowuje wartość -0,33, co stanowi umiarkowany sygnał spadkowy wskazujący, że długoterminowy trend BTC nadal się pogarsza.
Historycznie rzecz biorąc, takie przejścia w obszar spadkowy towarzyszą końcowi trendów wzrostowych na rynku bitcoina, co prowadzi do okresu przedłużającego się spadku jego kursu.
Jeśli chodzi o ostatnią dynamikę, wskaźnik STH-SOPR pozwala śledzić zachowania wydatkowe nowych inwestorów, aby ocenić siłę krótkoterminowego momentum.
- Powyżej 1 inwestorzy krótkoterminowi osiągają zyski w kontekście optymizmu i hossy;
- Poniżej 1 inwestorzy krótkoterminowi ponoszą straty w kontekście pesymistycznym i spadkowym.
Ponieważ wskaźnik ten utrzymuje się poniżej 1 od momentu utraty progu 100 000 USD, krótkoterminowa dynamika pozostaje spadkowa, a inwestorzy krótkoterminowi nie są w stanie wyjść na prostą.
Ograniczony popyt na bitcoiny?
W naszej analizie z zeszłego tygodnia stwierdziliśmy, że presja sprzedaży na giełdach i ETF-ach bitcoinowych słabnie, ale nie widać żadnego znaczącego wzrostu popytu.
W przypadku ETF-ów BTC spot sytuacja pozostaje taka sama:
- presja sprzedaży w ostatnich tygodniach rzeczywiście osłabła, ułatwiając stabilizację rynku;
- napływ środków pod koniec listopada i na początku grudnia jest prawie zerowy, co potwierdza, że nabywcy instytucjonalni wahają się przed ponownym zaangażowaniem się w bitcoiny.
W chwili obecnej nie można oczekiwać, że ETF-y poważnie pobudzą odbicie BTC, pomimo faktu, że gigant zarządzania aktywami Vanguard zezwala obecnie na ETF-y kryptowalutowe.
W przypadku scentralizowanych giełd spot zmniejszenie presji sprzedaży przekształciło się w umiarkowany popyt, wynoszący od 1000 BTC do 500 BTC dziennie w ciągu ostatnich kilku dni.
Wydaje się jednak, że tendencja ta ulega spowolnieniu. Należy uważnie obserwować tę dynamikę w nadchodzących dniach i tygodniach, aby ocenić, czy presja popytu na scentralizowanych giełdach spot wzrasta, czy nie.
Na rynkach kontraktów terminowych Bybit i Binance przepływy netto są w punkcie martwym, równoważąc się w taki sposób, że nie widać wyraźnej tendencji kierunkowej.
W tej chwili spekulanci wydają się być podzieleni między otwieraniem nowych zleceń długich i krótkich, podczas gdy zmienność osłabia pozycje o wysokim lewarowaniu.
Wreszcie, obecnie istnieje znaczna pula płynności powyżej aktualnej ceny, która podsyca nadzieje na wzrost, potencjalnie wywołany przez short squeeze.
Jeśli cena uda się wzrosnąć na tyle, aby wymusić likwidację pozycji krótkich do 100 000 USD, może to ożywić dynamikę wzrostową. Być może nadal istnieje nadzieja na wzrostowy trend BTC, podczas gdy pozycje długie są likwidowane w perspektywie krótkoterminowej.
Podsumowanie analizy on-chain dotyczącej Bitcoina (BTC)
Podsumowując, najnowsze dane on-chain wskazują na utrzymującą się tendencję spadkową BTC w perspektywie krótko- i długoterminowej.
Przy niemal zerowych przepływach przychodzących pod koniec listopada i na początku grudnia nie można oczekiwać, że fundusze ETF poważnie pobudzą odbicie BTC.
W przypadku scentralizowanych giełd spotowych zmniejszenie presji sprzedaży przekształciło się w umiarkowany przepływ popytu, wynoszący od 1000 BTC do 500 BTC dziennie.
Na rynkach terminowych Bybit i Binance przepływy netto są w punkcie martwym, równoważąc się w taki sposób, że nie widać wyraźnej tendencji kierunkowej.
Wreszcie, skupisko znacznej płynności krótkiej w okolicach 100 000 USD podsyca nadzieje na odbicie w górę, potencjalnie wywołane przez short squeeze.
