Nach einem Rekordwert von 14,85 Milliarden Dollar im letzten Monat ist die Marktkapitalisierung des Stablecoins USDe von Ethena nun um 44 % eingebrochen. Was ist passiert, dass es so weit gekommen ist?
Die Marktkapitalisierung von Ethenas USDe befindet sich im freien Fall
Im Sommer erlebte Ethenas USDe eine bemerkenswerte Akzeptanz, die ihn auf den dritten Platz in der Rangliste der Stablecoins katapultierte. Heute scheint derselbe Vermögenswert eine Krise zu durchlaufen, da seine Kapitalisierung innerhalb eines Monats um mehr als 44 % gefallen ist, seit seinem historischen Höchststand (ATH) von 14,85 Milliarden Dollar am 7. Oktober:
Mit einer Marktkapitalisierung von nun 8,28 Milliarden Dollar hat der USDe den dritten Platz auf dem Podium an den USDS abgegeben.
Mehrere Faktoren können diese Krise erklären, darunter vor allem der Abend des 10. Oktober, an dem mit mehr als 19 Milliarden Dollar an Liquidationen von ewigen Kryptowährungen ein historischer Rekord erreicht wurde. Während des Sturms schwankte der Preis des USDe, insbesondere auf Binance, was zu unerwarteten Liquidationen führte und die Kryptowährungsbörse dazu veranlasste, ihre Nutzer zu entschädigen.
Nachdem sich die Volatilität wieder beruhigt hatte, fand der USDe wieder zu seiner Bindung an den Dollar zurück, aber erste Zweifel kamen auf. In nur 24 Stunden verlor die drittgrößte Stablecoin des Marktes mehr als 13 % ihrer Kapitalisierung, während sich einige an die dunklen Stunden des UST erinnerten und Verallgemeinerungen vornahmen.
Apropos Verquickung: Ein jüngeres Ereignis könnte die Vertrauenskrise in algorithmische Stablecoins noch verschärft haben: der Fall des XUSD. Dabei handelte es sich eher um ein Renditeprodukt, das stabil sein sollte, als um einen echten Stablecoin, aber sein Zusammenbruch führte zum Zusammenbruch anderer Vermögenswerte und erinnerte erneut an die Fehler der Vergangenheit.
Tatsächlich hat der USDe nichts mit dem XUSD zu tun, aber auch wenn dieses Ereignis den Rückgang der Kapitalisierung des USDe nicht besonders verstärkt hat, hat es sicherlich auch nicht dazu beigetragen, das Misstrauen gegenüber algorithmischen Stablecoins zu verringern.
Hinzu kommt eine allgemeine Verlangsamung bei den Stablecoins. Und das aus gutem Grund: Diese Anlageklasse wächst zwar weiter, jedoch weniger schnell als seit Jahresbeginn zu beobachten war. Zum Vergleich: Die Kapitalisierung des USDT ist seit den Ereignissen vom 10. Oktober nur um 3,14 % gestiegen, während die des USDC gerade einmal 0,6 % zugelegt hat.
In den letzten Wochen haben die Teams von Ethena Labs den Schwerpunkt ihrer Kommunikation auf Transparenz gelegt. Das Dashboard des USDe bietet nun mehr Informationen zu den verschiedenen Punkten, die für seine Struktur entscheidend sind, insbesondere zu Orakeln und Garantien.
Wird dies dazu beitragen, das Vertrauen der Nutzer zurückzugewinnen oder zumindest den Abfluss zu stoppen? Die Zukunft wird es zeigen.
In geringerem Maße kann auch der Rückgang der Renditen der USDe erwähnt werden. Nach Angaben von DefiLlama sind die zusammengesetzten Renditen zwischen dem 10. und 23. Oktober tatsächlich von 5,65 % auf 0,13 % gesunken, bevor sie heute wieder auf 5,09 % gestiegen sind. Seitdem könnte die Risikoprämie für Anleger unattraktiv geworden sein.
Dies sollte jedoch eher als vorübergehender Rückschlag betrachtet werden, da die Renditen der USDe Mitte Juli, bevor die Kapitalisierung der USDe innerhalb von drei Wochen um 77 % stieg, bereits ähnlich wie heute waren.
Parallel dazu liegt der Preis der ENA zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei 0,32 Dollar, was einem Anstieg von 2,6 % in den letzten 24 Stunden entspricht.
