ビットコイン財務省は、寓話のアリのように、夏の間ずっとBTCを蓄積してきました。しかし、市場の縮小に伴い、流動性と収益が必要となっています。ビットコインDeFi（BTCFi）のソリューションが増えています。これでサイクルが再開するのでしょうか？
ビットコイン財務会社は飢餓状態を訴える
暗号資産を扱う財務会社は厳しい状況にある。そのビジネスモデルは厳しい試練にさらされており、注目されている指標が「市場純資産価値（mNAV）」だ。これは、財務上の暗号通貨の価値と企業の時価総額の比率である。
この比率が高い場合は問題ありませんが、均衡点である1を下回ると、状況は悪化します。
この指標を押し上げるため、企業は、イーサリアムやソラナのSOLなど、収益性のある暗号通貨（ステーキング・イールド）を蓄積するなどの対策を講じています。残念ながら、これらの暗号通貨はデジタルゴールドではありません。
一方、ビットコインは収益を生み出しません。
本当にそうでしょうか？実際には、ビットコインで収益を生み出す方法は存在します。しかし、ビットコインを中心とした分散型金融市場は、まだ大きく発展途上にあるのです。
2025年3月12日現在、ビットコインDeFi（BTCFi）のプロトコルの価値は86億米ドルでしたが、Binanceのレポートによると、2024年初頭にはわずか3億米ドルでした。イーサリアム上のDeFiの数千億米ドルに比べれば、大した金額ではありません。
現在の市場環境の中で持ちこたえるため、ビットコインの財務部門は既存のソリューションにますます関心を高めています。従来の DeFi ソリューションは存在しますが、TCN のインタビューに応じた Melanion Capital の CEO、Jad Comair 氏によると、それらは「多くの場合、大きなカウンターパーティリスクや規制リスクを伴う」とのことです。」
そのため、規制対象の金融機関は、ビットコインで収益を上げる方法を提案している。Melanion Capital は最近、金融工学に基づくビットコインの資金管理システム「構造化、流動性、リスク管理」を開始した。
Sygnum のソリューション：ビットコインで利回りと流動性を生み出す
他の企業もこの分野に参入しています。その一例が Sygnum です。Sygnum は 2017 年から暗号通貨を専門とするスイスの銀行で、欧州市場向けの MiCA 規制の認可取得を進めています。
同社は最近、現金でのビットコインを活用しながら流動性を生み出す新製品を発表しました。その仕組みとは？
アービトラージ戦略により、BTC Alpha Fund は年間 8～10% の収益を保証しています。このファンドの利点は、利息がBTCで支払われることです。これにより、企業は負債を負担したり株式を希薄化したりすることなく、バランスシートにさらに多くのビットコインを追加し、mNAVを向上させることができます。
さらに良いことに、Sygnum の Alpha BTC ファンドは、同じ銀行で融資を受ける際の担保として適格であるため、企業は収益に加えて流動性も確保することができます。このソリューションは、ビットコインを保有する財務部門が抱える 2 つの大きな問題、すなわち、安定した収益と流動性の欠如という 2 つの大きな問題に対応しているため、非常に魅力的です。
この現金は、例えば、債務のクーポン支払いや、これらの企業を発展させるための新たな投資に充てることができる。
ビットコインの収益は、ビットコイン財務会社、さらには暗号資産財務（TCA）市場全体に対する、次の大きな投機と熱狂の波のきっかけとなる可能性が非常に高い。「何千ものBTCを蓄積する」という現在のストーリーは、すべての人にとって有効というわけではない。StrategyとCapital Bは、衰えることなく定期的に資金を調達してきたことを誇れるが、他の企業にはそれができない。
「BTCを蓄積し、それにより収益とさらなるBTCを獲得する」という新たな主張と、BTCFi市場の急成長が相まって、低迷しているサイクルを再び活性化させるほどの熱狂を生み出すことができるだろうか？
