A pochi mesi dal suo boom senza precedenti, il settore delle tesorerie aziendali crypto sta affrontando le prime difficoltà. Una perdita di slancio che potrebbe posizionare Ethereum come la migliore opzione possibile rispetto a Bitcoin e Solana.
Tesorerie in criptovalute vs mNAV: di fronte a una “saturazione del mercato”
All’inizio c’erano alcuni imprenditori determinati ad accumulare Bitcoin per proteggere il bilancio delle loro aziende. Poi la febbre ha contagiato questo settore, al punto che ora si contano quasi 200 società che detengono BTC nelle loro tesorerie e molte altre che si sono rivolte al mercato degli altcoin.
Una proliferazione che la banca d’investimento Standard Chartered ha appena analizzato in un recente rapporto. In particolare, di fronte a quello che identifica come un “recente crollo dei mNAV”, l’unità di misura in grado di stimare la quantità di criptovalute detenute per azione da questi Digital Asset Treasury (DAT).
In pratica, un multiplo del valore patrimoniale netto (mNAV) superiore a 1 consente a un’azienda di essere valutata dal mercato al di sopra del proprio patrimonio lordo, con la conseguenza diretta di consentirle di emettere nuove azioni per continuare ad accumulare criptovalute. Un valore inferiore a 1 rende questa operazione molto più difficile e rischiosa.
Secondo i dati di Standard Chartered, diverse società di tesoreria crypto di primo piano hanno recentemente visto il loro mNAV scendere al di sotto di questa soglia critica. Una posizione che frena chiaramente le loro strategie di espansione, al punto da sollevare la questione di una “saturazione del mercato”.
Il recente crollo del mNAV delle tesorerie di criptovalute porterà probabilmente a una differenziazione e a un consolidamento del mercato. Questa situazione favorirà gli attori più importanti, quelli che si finanziano a costi inferiori e quelli che beneficiano di un rendimento di staking.
Standard Chartered
Ethereum: un vantaggio competitivo
Nonostante la posizione di leadership di alcune di esse, le tesorerie delle aziende associate al Bitcoin soffrono chiaramente di un eccesso di offerta, con un accumulo stimato al 5% dell’offerta totale di BTC, per un totale di 116 miliardi di dollari.
Allo stesso tempo, stanno iniziando ad apparire tesorerie dedicate a Solana (SOL), con un evidente ritardo rispetto alle dinamiche di questo mercato che potrebbe incontrare venti contrari, come la recente richiesta del Nasdaq di tenere maggiormente conto del parere degli azionisti. Attualmente contano poco più di 6,5 milioni di SOL, stimati in 1,5 miliardi di dollari.
Da parte loro, i treasury Ethereum sembrano molto più solidi, con il mantenimento di premi mNAV migliori e strategie di acquisto già pre-approvate.
Di conseguenza, si posizionano in prima linea in una partita che d’ora in poi dovrebbe svolgersi sotto forma di una “competizione frontale” per continuare ad attrarre capitali e investitori.
Riteniamo che tali flussi siano più propensi a dirigersi verso le tesorerie Ethereum piuttosto che verso le loro controparti dedicate a Bitcoin o Solana.
Standard Chartered
Attualmente, 11 società quotate in borsa detengono circa il 3% dell’offerta di Ether (ETH) in circolazione – circa 15,5 miliardi di dollari – come tesoreria aziendale, con leader come Bitmine o SharpLink Gaming.
