Embora o protocolo Hyperliquid goze de grande popularidade, existem riscos a ter em conta? Apresentamos uma visão geral dos pontos importantes a ter em mente, mesmo quando todos os sinais estão no verde num projeto de criptomoedas.
O Hyperliquid apresenta riscos?
Em apenas alguns anos, o Hyperliquid (HYPE) conseguiu se estabelecer como a exchange descentralizada (DEX) de referência, enquanto seu airdrop colossal no final de 2024 impulsionou o projeto para uma dimensão totalmente diferente.
Além de ser uma simples DEX de produtos derivados de criptomoedas, a Hyperliquid possui sua própria blockchain layer 1, projetada especialmente para atender às exigências de sua tecnologia, enquanto a HyperEVM promete desenvolvimentos interessantes para construir um verdadeiro ecossistema financeiro, com novos ativos e futuras aplicações de finanças descentralizadas (DeFi).
No momento em que este artigo foi escrito, o token HYPE conseguiu chegar ao 11.º lugar entre as criptomoedas, graças a uma capitalização de mais de 12,52 mil milhões de dólares.
Embora todos os sinais pareçam positivos, existem riscos.
Diante do «hype» da Hyperliquid, também é importante ter em mente alguns riscos potenciais. Longe de nós a ideia de sermos contraditórios apenas para ir contra a corrente, mas o objetivo aqui é antes de mais aguçar o seu espírito crítico, mesmo para um projeto que parece revolucionar tudo à sua passagem, apresentando-se como a verdadeira revelação do ano.
Para contextualizar as nossas palavras, Lilian Aliaga, cofundador da OAK Research, que se tem interessado muito pelo ecossistema da Hyperliquid nos últimos meses, irá intervir pontualmente para dar a sua visão sobre o assunto.
Os perigos do FOMO
Vamos falar primeiro sobre o token HYPE. Na esteira das promessas cumpridas, o ativo valorizou-se fortemente, como destacamos anteriormente. Muitos criadores de conteúdo o destacam e, embora o preço do HYPE tenha subido mais de 900% desde o seu lançamento, para quase US$ 4 no final de novembro de 2024, pode ser fácil cair na síndrome do medo de perder (FOMO).
Portanto, esse primeiro risco não é técnico, mas sim financeiro.
Ressaltemos que, até o momento, apenas 33,37% do bilhão de tokens previstos foram liberados, e o preço atual equivale a uma capitalização totalmente diluída de quase US$ 40 bilhões, o que colocaria o HYPE em 8º lugar, entre o USDC e o TRX.
Tendo em conta a relevância do projeto, tal valorização pode parecer coerente, mas lembremos que, após o seu primeiro ATH em dezembro, o ativo perdeu até cerca de 74% desde o seu primeiro máximo histórico (ATH), antes de se recuperar. Embora a correção tenha sido comum a todo o ecossistema, ela lembra o famoso ditado do mercado de ações: «as árvores não crescem até o céu»:
Por seu lado, Lilian Aliaga modera, explicando que, no final, a correção da HYPE anteriormente mencionada insere-se num contexto de queda geral do mercado, lembrando que, entre dezembro e abril, assistimos às seguintes correções:
BTC: -35%;
ETH: -66%;
SOL: -73%;
Enquanto o HYPE recuperou 325%, o BTC, o ETH e o SOL subiram 54%, 165% e 80%, respetivamente, o que permite sustentar a ideia de que vale a pena investir em altcoins com potencial para superar o mercado:
Hoje, investir em criptomoedas é mais arriscado do que antes, pois muito poucas altcoins ainda conseguem ter um bom desempenho. Portanto, é preciso se concentrar naquelas que mostram mais força, e o HYPE é inegavelmente o que mais se destacou neste movimento.
Numa tese de investimento publicada na Oak Research, o nosso convidado defendia assim um objetivo em torno dos 50 dólares por HYPE.
Uma centralização ainda demasiado presente
Embora as equipas da Hyperliquid tenham aberto o staking a outros validadores, a sua rede continua ainda muito centralizada até à data. Dos 429,95 milhões de tokens depositados em staking, os quatro validadores iniciais da fundação representam 62,3%. Se adicionarmos a quinta carteira, esse número sobe para 67,21%:
Sem querer ser catastrófico, e embora esta situação seja comum a muitos projetos Web3, é importante ter em mente pelo menos duas possibilidades:
- A fundação tem controlo quase total sobre a governança do projeto;
- Uma falha ou um ataque hacker aos seus validadores pode ter consequências desastrosas para o ecossistema Hyperliquid.
No entanto, é possível fazer uma nuance a esta análise, uma vez que qualquer pessoa pode delegar os seus tokens a um validador da Hyper Foundation. Os stakers individuais têm, portanto, a liberdade de transferir os seus tokens HYPE para outros validadores, se assim o desejarem. Por sua vez, Lilian Aliaga também especifica que, seguindo a mesma lógica, a fundação também delegou uma parte dos seus HYPE a outros validadores:
Na realidade, a oferta total de HYPE em circulação é atualmente de 334 milhões de HYPE. Deste total, cerca de 117,9 milhões de HYPE (não bloqueados) estão em staking, ou seja, 35% da oferta. Os 5 validadores da fundação começaram com 60,2 milhões de HYPE colocados neles:
alguns estão abaixo disso hoje, porque a fundação delega tokens a outros validadores para melhorar a descentralização.Os validadores estão a ser implementados aos poucos, mas 27 validadores não é muito. Agora, é isso que é necessário se quiseres operar um protocolo tão eficiente e, infelizmente, não há escolha.
O risco de hacks ou bugs
Tivemos um exemplo recente com o concorrente GMX: nenhuma aplicação de criptomoedas está imune a um hack mais ou menos grave. Nesses casos, o reembolso dos fundos perdidos será feito a critério das equipas do projeto e de acordo com os seus meios.
Embora a Hyperliquid tenha provado várias vezes a sua seriedade para com a sua comunidade, o risco não é inexistente, sobretudo tendo em conta a juventude do protocolo, e recomendamos, portanto, aos traders ativos que não coloquem todos os seus ovos na mesma cesta.
Um risco mais insidioso também pode surgir em períodos de forte volatilidade e não é exclusivo da Hyperliquid. Uma eventual falta de liquidez poderia efetivamente levar a posições teoricamente liquidáveis, pois subcolateralizadas, mas que não poderiam ser absorvidas pelo mercado. Isso resultaria em perdas para o protocolo.
Aliás, isso lembra o incidente da memecoin JELLY em março passado, que detalhamos amplamente na época. Em resumo, um trader conseguiu manipular o preço do referido token, gerando ganhos de um lado e fazendo com que a Hyperliquid assumisse as suas próprias perdas. A governança do protocolo tomou então a decisão de manipular o oráculo do token, antes de o retirar da lista, uma escolha que ecoa diretamente os potenciais problemas de centralização que mencionámos anteriormente.
Para compensar tais perdas, o vault Hyperliquidity Provider (HLP) está, entre outros, previsto para esse efeito. Com 6% de rendimento anual atualmente, é importante ter em mente que também podem ocorrer perdas.
Conclusão sobre os riscos da Hyperliquid
Como você pode ver, abordamos apenas alguns riscos gerais, que também são comuns a muitos protocolos. Outro ponto que poderíamos ter mencionado a esse respeito é a negociação por cópia através dos recursos do Vault. Aqui, o perigo reside mais no potencial desempenho inferior do trader em quem você decidir confiar do que no protocolo em si. Em resumo, o objetivo deste artigo não é criticar gratuitamente a Hyperliquid, que continua a ser um protocolo particularmente interessante em muitos aspetos, mas sim convidá-lo a ter uma visão mais ampla em relação à popularidade de que goza.
Ano após ano, o mercado tem-nos lembrado constantemente que mesmo os projetos mais populares podem falhar de uma forma ou de outra. Embora não se trate de uma lei imutável, é, no entanto, um aviso a ter em mente nas fases de euforia, ainda mais num ecossistema em constante evolução como o das criptomoedas.
