O Banque de France realizou ontem uma conferência sobre a “tokenização das finanças”, para discutir o lugar das moedas criptográficas, as finanças descentralizadas (DeFi), e possíveis regulamentos. O Presidente da Reserva Federal dos EUA, Jerome Powell, e a Presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, foram ambos convidados. O que tirar dos seus discursos
Jerome Powell e Christine Lagarde falam sobre as moedas criptográficas
Um dos ângulos de ataque foi o financiamento descentralizado. O director do Banco de Compensações Internacionais (BIS), Agustín Carstens, apontou a falta de regulamentação deste sector. Isto exporia os utilizadores a riscos:
“As aplicações DeFi facilitam a contracção de empréstimos, a concessão de empréstimos e a negociação, mas os intermediários estão também expostos aos riscos tradicionais, tais como liquidez, riscos de contraparte, riscos de alavancagem, e a DeFi não dispõe de infra-estruturas para gerir isto. “
Jerome Powell e Christine Lagarde também concordaram sobre os perigos que vêem nas finanças descentralizadas. O Presidente do BCE referiu-se em particular às repercussões do caso Terra:
Esta ferramenta é agora aceite pelo PayPal, MasterCard e Visa do mundo, tendo-se verificado abusos – quer se trate da Terra ou da Luna – e certamente pelo Sr. Do Kwon, que está actualmente em fuga. “
Uma posição partilhada pelo presidente do Fed, que aponta para “problemas estruturais significativos no ecossistema DeFi, com conflitos de interesse”. Jerome Powell também acredita que a falta de transparência pode ser uma grande armadilha.
Daí uma exortação que surgiu uma e outra vez nas trocas: é necessária mais regulamentação. Segundo Powell, “esta situação não vai durar”, e o “Inverno DeFi” que o ecossistema experimentou é a prova desta necessidade.
The conference panel
Bancos centrais sobrecarregados por um ecossistema dinâmico
Christine Lagarde e Jerome Powell nos seus discursos admitiram que a explosão do sector da moeda criptocracia era tal que havia um risco real de ser esmagado pelos bancos centrais. O Presidente do BCE explicou:
O mundo foi apanhado de surpresa. […] Estamos agora na fase em que entre 10 e 15% dos americanos e europeus investiram efectivamente em criptos em 2021: “
Uma parte substancial, que mostra o hype em torno destes novos bens. Sendo os bens a palavra-chave, já que tanto Jerome Powell como Christine Lagarde se recusam a chamar-lhes “moedas”. De acordo com este último:
“Crypto-assets – não moedas criptográficas – são activos puramente especulativos. […] Certamente não é um meio de pagamento, e não é uma reserva de valor muito estável”
A mesma ideia do lado de Jerome Powell, que presta homenagem ao facto de “algumas destas actividades criptográficas parecerem actividades financeiras tradicionais”.
No entanto, existe uma certa preocupação, pois ambos os executivos explicam que é necessário acompanhar os tempos para não ser ultrapassado por estes novos sistemas.
Marcar o papel dos bancos centrais
Both Powell e Lagarde disseram várias vezes que a única moeda em que se pode realmente confiar é uma moeda emitida por um banco central. De acordo com Jerome Powell, um bom exemplo é a indústria do carvão estável, que depende da estabilidade das moedas fiat:
O banco central é e será sempre a principal fonte de confiança por detrás da moeda. As moedas estáveis simplesmente emprestam essa confiança ao emissor original. “
O Presidente do Fed e o Presidente do BCE admitem, contudo, que algumas utilizações podem ser de interesse, com verdadeiras inovações. Contratos notadamente inteligentes, de acordo com Jerome Powell:
Tem havido uma mudança de paradigma, por exemplo, de intermediários para contratos inteligentes, para estruturas de governação descentralizadas.
De acordo com Christine Lagarde, são as moedas estáveis que podem ser de facto interessantes e são “mais promissoras” do que outras moedas criptográficas. Mas estas vantagens são por vezes superficiais, de acordo com o presidente do Fed:
“Em alguns casos, estas eficiências aparentes são apenas superficiais, uma vez que os custos mais baixos se tornam possíveis ao ignorar os riscos ou níveis apropriados de activos e liquidez”.
MNBCs como resposta
Qual é então a resposta a estas descobertas? Não surpreendentemente, são as moedas digitais do banco central (CBDs) que estão a ser apresentadas. Christine Lagarde confirma que as instituições sentem uma forte procura “por pagamentos digitais”, e que é crucial satisfazer esta procura para que os bancos centrais mantenham o seu papel de ancoragem.
E isso pode ser através da tecnologia de cadeias de bloqueio, se se provar apropriado:
“Se os bancos comerciais […] acham que a tecnologia de livros-razão distribuídos deve fazer parte [do euro digital], então estaremos definitivamente abertos a isso. “
Mas isto vai levar vários anos de análise. O mesmo é válido para os EUA, onde Jerome Powell espera que um dólar digital só esteja disponível após um longo período de testes. Além disso, ambos os líderes confirmaram que nem o euro nem o dólar digital seriam anónimos. No entanto, apontam para tentativas de preservar a “privacidade”.
Jerome Powell explicou também que o lançamento do FedNow, um novo sistema de pagamento interbancário, poderia ajudar a ultrapassar as limitações do SWIFT nos EUA. Ele assinala que, até lá, a questão é se as moedas estáveis devem ser utilizadas mais amplamente, para além das plataformas criptográficas.
O que tirar destas conversas
O que reteremos destas intervenções é que os bancos centrais parecem estar conscientes do seu atraso em termos de ter em conta as tecnologias de cadeia de bloqueio. As moedas estáveis em particular, que são desenvolvidas e distribuídas de uma forma particularmente flexível, parecem preocupar as instituições que têm de levar anos a desenvolver projectos semelhantes.
A chegada de mais regulamentação não será uma surpresa para ninguém, mas esta admissão de fraqueza pelos bancos centrais pode ser vista como prova de que as moedas criptográficas encontraram definitivamente o seu nicho, e são agora vistas como alternativas plausíveis às moedas fiat.
Imagens: Brookings Institution via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0) Presidência da República do Benin via Flickr (CC BY-NC-ND 2.0)
