Apesar da sua lendária volatilidade, o mercado das criptomoedas baseava-se, até agora, na repetição de determinados ciclos, como os diferentes halvings do Bitcoin. Uma lógica que, segundo os especialistas, está agora obsoleta.
O ciclo de 4 anos das criptomoedas chegou ao fim
O mercado das criptomoedas parece muitas vezes uma selva digital onde reinam a volatilidade e a ausência total de regras. No entanto, o seu desenvolvimento responde a dinâmicas muito mais precisas do que parece, como, por exemplo, a repetição dos ciclos associados aos seus períodos de alta.
Uma lógica que, até agora, permitia prever com mais ou menos precisão a perspetiva de um novo pico histórico para o preço do Bitcoin após o início de um dos seus halvings programados a cada 4 anos, após o qual se desencadeava, como efeito colateral, um desvio dos ganhos realizados para o Ethereum e o mercado de altcoins, por ordem decrescente de capitalização.
Um «mecanismo de transmissão» que se teria «enfraquecido» consideravelmente em 2025, segundo os especialistas do market maker Wintermute, ao ponto de se tornar «obsoleto». Na verdade, eles estimam que «o desempenho dos mercados não é mais ditado por narrativas de timing auto-realizáveis, mas pela direção dos fluxos de liquidez e pela concentração da atenção dos investidores».
Novos veículos financeiros, em particular os ETFs e os Digital Asset Treasuries (DAT), evoluíram para modelos do tipo «jardins fechados ». Embora proporcionem uma procura sustentada por alguns ativos de grande capitalização, não se difundem naturalmente por todo o mercado.
Wintermute
Criptomoedas: uma classe de ativos mais estabelecida
De acordo com os analistas da Wintermute, o interesse dos investidores particulares ao longo do último ano teria-se «desviado amplamente para as ações e os mercados de previsão», com algumas altcoins importantes — nomeadamente Bitcoin e Ethereum — a «absorverem a grande maioria do novo capital».
Neste contexto específico, os ciclos associados às diferentes narrativas populares sobre criptomoedas apresentaram durações muito mais curtas, com uma média fixada em cerca de 20 dias para 2025, contra 60 dias no ano anterior e resultados sempre superiores a 40 dias em 2022 e 2023.
O ano de 2025 não trouxe a recuperação esperada, mas pode marcar, em retrospetiva, o início de uma transição das criptomoedas de um estatuto de ativo puramente especulativo para uma classe de ativos mais estabelecida.
Wintermute
Uma vez feito este balanço, os analistas da Wintermute tentam antecipar três tendências favoráveis a uma nova expansão do mercado, sabendo que pelo menos uma destas opções deve concretizar-se para que este cenário se realize:
- A abertura de ETFs ou DATs fora dos canais institucionais;
- Uma alta do Bitcoin ou do Ether forte o suficiente para repercutir no mercado de altcoins;
- Um retorno do interesse dos investidores particulares pela criptomoeda.
