Apenas alguns meses após o seu desenvolvimento espetacular, as tesourarias das empresas Bitcoin já registam um abrandamento significativo. Uma situação que faz com que a capitalização de 25% delas caia abaixo do valor dos seus ativos em BTC.
Tesourarias Bitcoin: as compras caem para o seu nível mais baixo desde maio
Face aos rendimentos recorde num período de alta, o modelo de tesouraria Bitcoin implementado pela empresa Strategy despertou muitas vocações desde o final do ano passado. No entanto, a voracidade de Michael Saylor pelo BTC nem sempre se preocupa em permanecer fiel aos princípios que ela dita.
Uma situação amplamente acelerada nos Estados Unidos após a eleição de Donald Trump, com sua política pró-criptomoedas afirmada. No entanto, alguns meses depois, ventos contrários perturbam o seu desenvolvimento, após a não seleção da ação MSTR da Strategy pelo S&P 500 e a vontade de controle reforçado da Nasdaq em relação a elas.
Diante desse contexto complicado, os analistas observam uma desaceleração notável nas compras de BTC, até então muito sustentadas no setor. E por um bom motivo: 25% das tesourarias de Bitcoin teriam atualmente uma capitalização inferior aos seus ativos em Bitcoin, de acordo com Vetle Lunde, da K33 Research.
Por que isso é um problema? Simplesmente porque o valor líquido dos ativos (Net Asset Value – NAV) dessas empresas está atualmente abaixo do limiar fatídico de 1. O que significa que elas não podem mais emitir novas ações para sustentar suas compras de BTC, sem correr o risco de causar uma diluição imediata.
Quando as empresas são negociadas abaixo do valor líquido dos ativos, a emissão de ações torna-se diluída, pois cede mais propriedade (através de ações subvalorizadas) do que o valor que recebe em troca (BTC).
Vetle Lunde
Boas notícias para o mercado de BTC?
Atualmente, o mNAV médio — relação entre a capitalização de mercado e a quantidade de BTC detida — das tesourarias de Bitcoin está em torno de 2,8, contra 3,8 em abril passado. Uma realidade que coloca principalmente as empresas mais pequenas em dificuldades, mesmo que projetos emblemáticos como Twenty One Capital (apoiado pela Tether), Semler Scientific e The Smarter Web Company apresentem desempenhos inferiores a 1. No setor, o exemplo mais extremo diz respeito à ação NAKA associada à fusão entre KindlyMD e Nakamoto Holdings. De facto, ela registou uma queda superior a 90% desde o seu pico em maio, com um mNAV que passou, no mesmo período, de 75 para… apenas 0,7.
Até mesmo a líder Strategy viu o seu prémio mNAV cair para 1,26, o seu nível mais baixo desde março de 2024. É fácil compreender por que razão as suas campanhas semanais de compra de BTC se tornaram menos agressivas nos últimos tempos.
De acordo com Vetle Lunde, este abrandamento da febre de compra de BTC por parte das tesourarias de Bitcoin poderá ter um impacto positivo no mercado de BTC, com o regresso de uma procura mais orgânica, proveniente do mercado de ETF e dos investidores particulares.
