Zaledwie kilka miesięcy po spektakularnym rozwoju kas Bitcoin odnotowują już znaczne spowolnienie. Sytuacja ta powoduje spadek kapitalizacji 25% z nich poniżej wartości posiadanych aktywów w BTC.
Skarbce Bitcoin: zakupy spadają do najniższego poziomu od maja
W obliczu rekordowych zysków w okresie hossy model kasowy Bitcoin wprowadzony przez firmę Strategy wzbudził od końca ubiegłego roku duże zainteresowanie. Jednak apetyt Michaela Saylora na BTC nie zawsze pozostaje wierny zasadom, które sam ustanowił.
Sytuacja ta znacznie przyspieszyła w Stanach Zjednoczonych po wyborze Donalda Trumpa, który opowiada się za polityką sprzyjającą kryptowalutom. Jednak kilka miesięcy później ich rozwój zakłóciły przeciwne wiatry, spowodowane niezakwalifikowaniem akcji MSTR firmy Strategy do indeksu S&P 500 oraz chęcią wzmocnienia kontroli nad nimi przez Nasdaq.
W tej skomplikowanej sytuacji analitycy obserwują znaczne spowolnienie zakupów BTC, które do tej pory były bardzo popularne w tej dziedzinie. Nie bez powodu, ponieważ według Vetle Lunde z K33 Research 25% kas Bitcoin ma obecnie kapitalizację niższą niż ich aktywa w Bitcoin.
Dlaczego jest to problem? Po prostu dlatego, że wartość aktywów netto (NAV) tych przedsiębiorstw znajduje się obecnie poniżej fatalnego progu 1. Oznacza to, że nie mogą one już emitować nowych akcji w celu wsparcia zakupów BTC bez ryzyka natychmiastowego rozwodnienia.
Kiedy przedsiębiorstwa są notowane poniżej wartości aktywów netto, emisja akcji powoduje rozmycie, ponieważ przekazuje więcej własności (poprzez niedowartościowane akcje) niż wartość, którą otrzymuje w zamian (BTC).
Vetle Lunde
Dobra wiadomość dla rynku BTC?
Obecnie średni mNAV – stosunek kapitalizacji rynkowej do ilości posiadanych BTC – w przypadku kas Bitcoin wynosi około 2,8, w porównaniu z 3,8 w kwietniu tego roku. Sytuacja ta stanowi problem głównie dla mniejszych przedsiębiorstw, chociaż nawet tak znane projekty jak Twenty One Capital (wspierane przez Tether), Semler Scientific i The Smarter Web Company osiągają wyniki poniżej 1. Najbardziej ekstremalnym przykładem w tej dziedzinie jest akcja NAKA związana z fuzją KindlyMD i Nakamoto Holdings. Od czasu osiągnięcia szczytowej wartości w maju akcje te straciły ponad 90% swojej wartości, a mNAV spadło w tym samym czasie z 75 do… zaledwie 0,7.
Nawet lider Strategy odnotował spadek premii mNAV do 1,26, najniższego poziomu od marca 2024 r. Łatwiej zrozumieć, dlaczego jego cotygodniowe kampanie zakupu BTC stały się ostatnio mniej agresywne. Według Vetle Lunde spowolnienie gorączki zakupowej BTC ze strony funduszy Bitcoin może mieć pozytywny wpływ na rynek BTC, przywracając bardziej naturalny popyt ze strony rynku ETF i inwestorów indywidualnych.
