最近のビットコインのオンチェーンデータは、短期的および長期的な時間軸で下降トレンドが継続していることを示しています。11月末から12月初旬にかけての流入がほぼゼロであることから、BTCスポットETFがビットコインの反発を本格的に牽引することは期待できません。オンチェーン分析が明らかにする事実をご覧ください。
ビットコインの急落
BTCの価格が90,000ドル以上を維持するのに苦労している中、デッドキャットバウンスの可能性が高まっています。
実際、市場が弱気相場に入った以降、特にスポット市場では需要が低迷しており、ビットコインが堅調な反発を見せることを妨げている。
最近のフローは、参加者の行動について何を物語っているのだろうか？一緒に確認していこう！
持続的な下降モメンタム
2025年11月は、BTCの価格が大幅な下落（-17.5%）を記録し、同年2月と同様の状況となりました。
この下落幅は、これまでの弱気相場に比べればまだ控えめですが、投資家の心理に与えた影響は甚大であり、わずか数週間のうちに市場心理は熱狂から持続的な悲観へと一変しました。
このような状況により、投資家の強気バイアスは維持できず、BTCの各種スポット市場および先物市場の需給動向にも影響が及んでいます。
これまでの分析で言及したオンチェーンモデル「ビットコイン・モメンタム・オシレーター（BMO）」は、市場の収益性シグナルを凝縮して、BTCの循環的な位置と進行中のダイナミクスの進捗状況を推定するものです。
- 値 1 は、市場の強気モメンタムがピークに達し、収益性が非常に高く、利益確定の動きが激しいことを示しており、これは局所的および循環的なピーク付近で現れます。
- 値 -1 は、市場の下落モメンタムが限界に達していることを示しており、収益性が非常に低く、損失確定の動きが激しく、局所的および循環的な底値を形成する一因となっています。
11月初旬以降、BMOは-0.33の値を記録しており、BTCの長期的なトレンドが引き続き悪化していることを示す穏やかな弱気シグナルとなっています。
歴史的に、こうした弱気領域への移行は、ビットコイン市場の強気トレンドの終焉を伴い、その後、価格の長期間にわたる下落期へと移行します。
最近の勢いに関しては、STH-SOPR 比率により、新規参入者の支出動向を追跡し、短期的な勢いの強さを測ることができます。
- 1 を超える場合、短期投資家は、楽観的で強気な状況の中で利益を実現します。
- 1 未満の場合、悲観的で弱気な状況の中で、短期投資家が損失を出している。
10 万ドルの大台を割いて以来、この指標は 1 未満を維持しており、短期的な勢いは弱気のままで、短期投資家は苦境から抜け出せないでいる。
ビットコインの需要は限定的？
先週の分析では、取引所やビットコインETFに対する売り圧力は弱まっているものの、大きな需要の流れは見られないと評価しました。
スポットBTC ETFについても、状況は変わりません。
- ここ数週間の売り圧力は確かに減速しており、市場の安定化につながっています。
- 11月末から12月初旬にかけての流入はほぼゼロであり、機関投資家がビットコインへの再投資を躊躇していることを裏付けています。
現時点では、資産運用大手バンガードが暗号通貨ETFを認可したにもかかわらず、ETFがBTCの反発を本格的に刺激することは期待できません。
中央集権型スポット取引所に関しては、売り圧力の減少が、ここ数日間は1日あたり1000 BTCから500 BTCという穏やかな需要フローへと変化しています。
しかし、この傾向は鈍化しているようです。今後数日から数週間の動向を注視し、中央集権型スポット取引所の需要圧力が強まっているかどうかを判断する必要があります。
Bybit および Binance の先物市場では、純フローは膠着状態にあり、明確な方向性の偏りは見られません。
現時点では、投機筋はロングとショートの新しい注文の開設で意見が分かれており、ボラティリティの高まりがレバレッジの高いポジションに悪影響を及ぼしています。
最後に、現在の価格を上回る大きな流動性の塊が存在しており、ショートスクイーズによって引き起こされる可能性のある強気相場の回復への期待を高めています。
価格が10万ドルまで上昇し、ショートポジションの清算を強制することができれば、上昇の勢いが再び高まる可能性があります。BTCの上昇トレンドにはまだ希望が残っているかもしれません。一方、ロングポジションは短期的には清算されるでしょう。
ビットコイン（BTC）に関するオンチェーン分析の概要
要約すると、最近のオンチェーンデータは、短期的および長期的な時間軸で BTC の下降トレンドが継続していることを示しています。
11月末から12月初旬にかけての流入がほぼゼロであることから、ETFがBTCの反発を大幅に刺激することは期待できません。
中央集権型スポット取引所に関しては、売り圧力の減少が、1日あたり1000 BTCから500 BTCという穏やかな需要の流れへと変化しています。
BybitおよびBinanceの先物市場では、純流入は停滞しており、方向性の偏りが明確に現れないように均衡が保たれています。
最後に、10万ドル付近に存在する大規模なショート流動性の蓄積が、ショートスクイーズによって引き起こされる可能性のある強気相場の回復への期待を高めています。
