スポット市場と先物市場では顕著な需要は見られず、売り圧力が強い傾向にあります。さらに、現在の市場環境は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終焉と非常に似通っています。
岐路に立つ市場
2026年は好調なスタートを切ったものの、BTCの価格は95,000ドルの抵抗線を突破し、上昇の勢いを維持するのに苦労しています。
短期的には、買い圧力と売り行動のバランスは依然として不安定で、以下の2つの結果を左右する決定的な要素となっています。
- 市場が最近の売り圧力を吸収し、持続的な上昇の勢いを再び取り戻すか、
- あるいは、より深い調整局面が優勢になるか（デッドキャットバウンスのシナリオ）。
今後数週間で、この2つのうちどちらの可能性が現実となるのでしょうか？
循環的な位置
現在の市場の状況をよりよく理解するために、少し距離を置いて、BTC の長期的な位置付けを評価してみましょう。そのためには、利益率の変化、および4年平均と累積平均を追跡することができます。
この指標は、流通供給の収益性を測定し、BTC市場が買われすぎ、売られすぎ、あるいは均衡状態にあるかを推定するために使用されます。4年平均と累積平均は、強気相場と弱気相場を区別するための基準値として機能します。
この点に関して、2025年末の調整により、利益供給の割合は、推定75%と推定されるこの2つの水準を下回りました。BTC 市場は、4 ビットコインのうち 3 ビットコイン未満が利益で保有されている場合、歴史的に強気相場の条件から脱却しますが、このしきい値がその後数週間にわたって拒否されたことで、デッドキャットバウンスの仮説が特に信憑性を増しています。
実際、現在の市場環境は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終焉と非常によく似ています。しかし、弱気相場の開始を確認するには、85,000ドルのサポートを下回って下落が続くことで、このデッドキャットバウンスが正当化される必要があります。
「適正価格」（青）と短期平均購入価格（シアン）という、前回の分析で詳しく説明した 2 つの指標を使用しても、非常によく似た結論に達することができます。
2025年11月にこの2つの価格モデルを下回ったことで、BTCは弱気相場の領域に足を踏み入れ、その後85,000ドル以上で安定しました。
現在の課題は、市場がこれら2つの水準を上抜けして健全な上昇トレンドを回復できるかどうか、あるいはこれらの水準がBTCの回復を阻む抵抗線として機能するかどうかを見極めることです。
ここ数日間、ビットコインは短期的な平均購入価格を拒否し、2018年と2022年の強気サイクルの終わりに似た状況に市場をより強く固定しています。
需要と供給のバランス
このような状況では、需要と供給のバランスを注視することが重要です。
- 十分な買い圧力が見られれば、BTCの価格は上昇の勢いを維持し、95,000ドルを突破する可能性がある。
- 売り圧力が優勢になれば、市場はデッドキャットバウンスを確認し、85,000ドルを下回るだろう。
要するに、強気相場から弱気相場への移行期には、投資家の行動が重要な役割を果たすのです。
機関投資家、特にビットコイン現物ETFでは、ここ数週間は依然として大量の買いが見られたものの、再び顕著な売り圧力が高まっています。
95,000 ドルを突破できなかったことでレンジに戻ったことが、これらの投資家の信頼を弱め、短期的なトレンドについてより躊躇している可能性が高い。
集中型スポット取引所では、買いのピークが今週は売り行動に取って代わられ、Binance と Coinbase で 1,000 BTC 以上が売却されました。
95,000 ドル突破の試みではスポット需要が依然として存在していましたが、それはすぐに失速し、投資家の信頼と関与の欠如を示しています。
この状況は、市場参加者がポジションを維持する確信を十分に持てず、損失を最小限に抑えるために資産を売却するという「デッドキャットバウンス」のシナリオを裏付けるものです。
デリバティブ市場では、95,000ドル付近で見られた弱気な投機が、ショートポジションの開設を通じて、純売りの圧力への回復へと変化しました。
投機家たちが買いよりも売りに傾いているという事実は、市場センチメントの悪化を示すさらなるシグナルとなっています。
しかし、短期的に見れば、過剰な弱気投機はショートスクイーズの機会をもたらし、市場に一時的な安堵感をもたらす可能性がある。
最後に、ここ数週間に蓄積されたロングポジションも、BTC の調整に寄与し、上昇トレンドには不必要な過剰な投機的リスクを生み出しました。
90,000ドル以下のロングポジションの流動性を吸収した後、BTCの価格は85,000ドルを再び下回らないことが望ましいでしょう。そうしなければ、2026年にかけて長期的な下降トレンドが始まるおそれがあります。
ビットコイン（BTC）に関するこのオンチェーン分析のまとめ
現在の市場状況は、2018年初頭および2022年初頭に観察された強気相場の終焉と非常によく似ています。しかし、弱気相場の開始を確認するには、85,000ドルのサポートを下回る価格の下落が継続することで、デッドキャットバウンスのシナリオが妥当であることを確認する必要があります。
この種の状況では、需要と供給のバランスを注視することが極めて重要です。
- 十分な買い圧力が見られた場合、BTCの価格は上昇の勢いを維持し、95,000ドルの抵抗線を突破する可能性がある。
- 売り圧力の方が優勢になった場合、市場はデッドキャットバウンスを確定し、85,000ドルを下回るだろう。
現時点では、スポット市場と先物市場には顕著な需要は見られず、売り圧力が強く、2026年にかけて長期的な下降トレンドが続くリスクが高まっています。
