ビットコインのハッシュレートが9月以来の低水準にある中、いくつかのオンチェーンデータはマイナーの撤退を示唆しています。実際のところどうなのでしょうか？
ビットコインのマイナーは市場の下落に苦しんでいます
ビットコイン（BTC）のマイニング業界では、事業の採算性を判断するために、いくつかの要素を考慮する必要があります。
その中には、マイナーが保有する計算能力（ハッシュレート）、ネットワーク全体で投入されている総ハッシュパワーに一部依存するマイニング難易度、電気代、特に熱の転売などによって得られる可能性のある付随的な収益、そしてBTCの価格や、手数料の多寡に影響を与えるネットワークの活動状況などが挙げられます。
これらすべての変数を通じて、ビットコインのマイニングは、収益性の高い時期と、資金繰りが厳しくなる時期というサイクルを繰り返しています。後者の状況では、財務基盤が脆弱な参加者は、採算が取れないため、マシンの電源を切るか、他の活動に転向する選択を迫られます。これが極限に達したとき、私たちは「マイナーの降伏」と呼ぶのです。
市場は、マイナーの数が減れば減るほどマイニングが容易になるよう調整されており、これにより参加者はマシンの稼働を再開する動機付けを受け、オンチェーン分析によって観察可能なサイクルが形成されます。
ビットコインの価格が昨年10月6日の史上最高値（ATH）から28％下落している一方で、マイニング難易度は同期間に6％低下しました。これは、価格の下落がマイナーの収益性を損ない、一部のマイナーがネットワークから撤退するきっかけとなったためです。週次データによると、ビットコインの総ハッシュレートは10月のATH以降12.34％下落し、1,140,060,419 TH/sから999,375,511 TH/sへと減少しました：
ビットコインのハッシュレート（週次データ）
一方、ハッシュリボンは11月末から「キャピチュレーション（投降）」の局面に入っていることを示しています。ハッシュリボンは、ハッシュレートの30日移動平均（MA30）と60日移動平均（MA60）に基づいて算出されます。MA30がMA60を下回ると、グラフは濃い赤色に変わり、キャピチュレーションを示唆します。逆に、MA30が再びMA60を上回ると、チャートは明るい赤色に変わり、マイナーの復帰を示唆します。いくつかの中断はあったものの、現在の投降期は2024年夏以来最も大きなものとなっているようです：
2024年5月以降のビットコイン・ハッシュリボン
株式市場においても、ビットコインのマイナー企業は打撃を受けており、MARAやCleanSparkなどは、10月6日以降、それぞれ44.85％および23.29％下落しています。一方、BTCは本稿執筆時点で9万1100ドルで取引されており、過去24時間で2％下落しています。
