ルナの破綻は前代未聞かつ特異なものでしたが、市場はまだFTXの崩壊の初期段階にあります。デリバティブ市場がまだ追いついていないため、危機の本当の範囲がわかるまで数週間かかるかもしれません。
FTXの債務超過の影響は、すでに暗号業界を根底から揺るがしています。FTXのバランスシートの状態について数日間の憶測の後、取引所は屈服して敗北を認め、Binanceによって買収される過程にあることを発表しました。
憶測から生じた緊張は市場を緊張させ、ニュースが流れた途端、市場は壊滅的な打撃を受けた。ほぼすべてのトークンが深い赤字に陥り、多くの人がこの暴落を、6月のルナ暴落の後に見た暴落になぞらえ始めた。
しかし、この比較はかなり主観的なものである傾向がある。私たちが分析したデータによると、Lunaの暴落による損失は、FTXによる現在の市場の落ち込みを凌駕しています。
とはいえ、損失が膨らみ始めていないわけではない。
実現損失とは、移動した全てのコインの損失の合計を示すために使用される指標です。この指標は、前回の移動時の価格が、今回の移動時の価格よりも高かったコインを示している。11月4日から11月7日にかけて、5000万ドルから1億ドルの範囲で実現損が何度か急増している。
この急増は、市場の緊張が高まっていることと相関している。FTXとアラメダの流動性をめぐる思惑が高まり、市場は清算に向けた準備を始めた。
3日間にわたる散発的な清算は、11月7日に最高潮に達し、市場はついに降伏した。11月7日、市場は7億6000万ドルの実現損を記録し、11月9日まで約5000万ドルの急騰を続けた。11月9日現在、FTXの影響による実現損は合計で約15億ドルとなっています。
11月3日から11月9日までのビットコインの実現損失を示すグラフ（出典：Glassnode）
6月のルナ破綻後の実現損を見ると、よりボラティリティの高い市場であることがわかります。当時、ビットコインは2年ぶりの安値となる17,600ドルまで下落し、数十億円相当の実現損を誘発した。これらの実現損失はその後、Celsius、BlockFi、Voyager、Three Arrows Capitalなど、業界の最大手プレイヤーの倒産につながる波及効果を引き起こしました。
2022年6月と7月のビットコインの実現損を示すグラフ（出典：Glassnode）
6月の市場では、1日あたり10億枚を超える清算が行われました。11月4日以降、FTXの破綻による清算は合計5億件にのぼる。実現損失の1年分のチャートを見ると、FTXの崩壊が視野に入り、ルナの崩壊の深刻さが浮き彫りになります。
2022年のビットコインの実現損を示すグラフ（出典：Glassnode）
そして、Lunaの崩壊は前例がなくユニークなものでしたが、市場はまだFTXの崩壊の初期段階にあります。危機の真の範囲が感じられるまで、数週間かかるかもしれません。
