Finanční a psychologická situace nejnovějších účastníků trhu se zlepšuje. Navíc nedávný růst BTC nebyl doprovázen výrazným nárůstem otevřených pozic: na derivátových trzích došlo v posledních dnech k jen malému navýšení pákového efektu.
BTC opět skokově roste
Po několika týdnech poklesu se cena bitcoinu podařilo udržet nad hranicí 110 000 dolarů. Zatímco krátkodobý vývoj ceny přináší úlevu novým investorům, dlouhodobá dynamika začíná vykazovat známky zpomalení.
Ačkoli je ještě příliš brzy tvrdit, že tento vzestupný cyklus se chýlí ke konci, je nezbytné tyto dynamiky analyzovat, abychom věděli, co můžeme očekávat v následujících týdnech či měsících.
Obrázek 1: Spotová cena BTC
Po dešti přijde slunce!
V naší předchozí analýze jsme předpokládali, že trh se nachází v prostředí příznivém pro vytvoření lokálního dna.
To se nyní stalo skutečností, když se BTC odrazil z úrovně 107 000 na 115 000 dolarů a vrátil se do pásma, které jsme sledovali již několik týdnů, a to mezi 108 000 a 117 000 dolary.
Během tohoto oživení se cena bitcoinu dokázala vyšplhat nad průměrnou nákupní cenu krátkodobých investorů (STH), odhadovanou na téměř 113 000 $.
Zotavení této klíčové úrovně je obzvláště pozitivní a naznačuje, že se finanční i psychologická situace nejnovějších účastníků na trhu zlepšuje.
Obrázek 2: Průměrná nákupní cena krátkodobých investorů
Na derivátových trzích se zdá, že spekulativní výprodej, který jsme v této analýze popsali, ustupuje, přičemž otevřený zájem o bitcoinové futures se stabilizuje kolem 320 000 BTC.
Současné hodnoty jsou nejnižší za posledních 12 měsíců, což z hlediska spekulativního rizika činí současné tržní prostředí nejzdravějším, jaké jsme za dlouhou dobu viděli.
Je třeba poznamenat, že nedávný růst ceny BTC nebyl doprovázen významným nárůstem otevřených pozic, což naznačuje, že v posledních dnech nedošlo na trzích k výraznému zvýšení pákového efektu.
Obrázek 3: Otevřený zájem o futures kontrakty na BTC
Nesmíme však ztrácet ze zřetele krátkodobý vývoj cen, který je i nadále částečně ovlivňován likviditou na derivátových trzích.
Teplotní mapa likvidity naznačuje, že se cena nyní pohybuje mezi dvěma významnými ohnisky likvidity:
- otevřené shortové pozice na úrovni nového historického maxima (ATH), mezi 124 000 a 126 000 $;
- otevřené longové pozice na úrovni nedávného lokálního minima, mezi 103 000 a 106 000 $.
Ačkoli dnes nelze s jistotou předpovědět, která z těchto oblastí bude prolomena jako první, současná dynamika se zdá naznačovat short squeeze. Sledujte další vývoj!
Obrázek 4: Teplotní mapa likvidity na derivátových trzích
Cyklická dynamika bitcoinu
Kromě krátkodobého kontextu je zásadní sledovat i dlouhodobou dynamiku BTC. Od roku 2023 vedl postupný růst trhu k tomu, že podíl nabídky v zisku několikrát překročil hranici 95 %.
Právě v těchto obdobích trh zaznamenává nové rekordy, ale zároveň je v nich nejvyšší pravděpodobnost korekce.
Přesto každá z korekcí zaznamenaných v posledních letech způsobila stále méně výrazný pokles podílu nabídky v zisku.
To ukazuje, že rostoucí podíl nabídky v oběhu zůstává v zisku, čímž se trh přibližuje k bodu nasycení, kdy by téměř všechny BTC byly drženy se ziskem.
Tento kontext se projevuje v pokročilých, ba dokonce závěrečných fázích býčích cyklů, kdy oběhová nabídka dosáhne bodu, v němž je její ziskovost tak vysoká, že i drobná korekce může tento ukazatel výrazně snížit.
Ačkoli zatím nic takového není patrné, v nadcházejících týdnech a měsících bude třeba postupovat opatrně, abychom mohli identifikovat potenciální změnu ve struktuře trhu.
Obrázek 5: Procento nabídky v zisku
Poměr MVRV, který měří průměrnou úroveň latentních zisků a ztrát investorů, je dalším klíčovým ukazatelem, který je třeba sledovat pro posouzení pokroku v rámci býčího cyklu.
Zatímco cena BTC mezi lety 2023 a 2025 dosáhla několika po sobě jdoucích cenových rekordů, tento ukazatel zaznamenával klesající vrcholy. To signalizuje zpomalení latentní ziskovosti trhu: ačkoli cena stoupá, průměrný zisk investorů klesá.
Tato divergence je typická pro závěrečné fáze býčích cyklů, kdy růst cen již nedokáže generovat dostatečné zisky k podnícení poptávky. Stejně tak každá korekce uvrhuje stále více investorů do ztráty, jelikož jejich ziskovost se jen těžko zvyšuje.
V dlouhodobém horizontu má vnímaná hodnota trhu (spotová cena) tendenci se přibližovat ke své fundamentální hodnotě (poměr MVRV), což automaticky vede ke strukturální změně směrem ke střednědobé medvědí dynamice.
Ačkoli se trhu zatím daří udržet se na poměrně vysoké úrovni, je důležité si všimnout, že se již objevují první známky zpomalení.
Obrázek 6: Poměr MVRV
A konečně poměr SOPR, který měří průměrné chování investorů při realizaci zisků a ztrát, umožňuje zjistit, zda se struktura trhu chystá změnit, či nikoli.
Každý vzestupný vrchol SOPR představuje vlnu masivní realizace zisků, která na trh vyvíjí značný prodejní tlak, zpomaluje růst a často označuje lokální vrcholy.
Následují pak korekce, které SOPR vrátí zpět blízko k jeho neutrální zóně (SOPR = 1), která představuje hranici mezi střednědobými a dlouhodobými vzestupnými a sestupnými trendy BTC.
Dosud se SOPR daří poměrně stabilně udržovat nad touto hranicí, což podtrhuje odolnost vzestupného cyklu. I když je situace prozatím příznivá, bude třeba být opatrný, až SOPR na delší dobu klesne pod hodnotu 1.
Obrázek 7: Poměr SOPR
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu
Celkově lze říci, že údaje z tohoto týdne naznačují, že finanční a psychologická situace nejnovějších účastníků na trhu se zlepšuje.
Nedávný růst BTC nebyl doprovázen významným nárůstem otevřených pozic, což naznačuje, že v posledních dnech nedošlo na trzích k výraznému zvýšení pákového efektu.
Poměr MVRV zaznamenal mezi lety 2023 a 2025 klesající vrcholy, což signalizuje oslabení latentní ziskovosti trhu: ačkoli cena stoupá, průměrný zisk investorů klesá.
Ačkoli se trhu zatím daří udržet se na poměrně vysoké úrovni, je důležité si uvědomit, že se objevují první známky zpomalení.
