Některé finanční ukazatele jsou historicky spojovány s vývojem bitcoinu, jako například globální peněžní zásoba (M2). Proč tedy její současný výrazný nárůst nevede k automatickému růstu ceny BTC?
Celosvětová peněžní zásoba (M2) a bitcoin: potvrzená dekoreace?
Realita trhu s kryptoměnami se mění a s ní i měřicí nástroje, které se historicky používaly k jeho analýze za účelem vypracování přehledu o aktuální situaci a/nebo spolehlivých prognóz. Stačí se například podívat, jak se výkonnost Etheru od loňského roku do značné míry odkorelovala od výkonnosti bitcoinu, a to do té míry, že již není možné předvídat zpožděné růsty ETH.
Tato situace se týká i dalších, obvykle poměrně spolehlivých ukazatelů, jako je například křivka celosvětové dostupné peněžní zásoby, známá také jako M2. Jedná se o měrnou jednotku, která umožňuje odhadnout likviditu v oběhu ve finančním systému a její dosud poměrně přímý dopad na kurz BTC.
Čím větší je totiž celosvětová dostupná likvidita, tím více se zrychlují investice do rizikových aktiv, jako jsou kryptoměny. Křivka této peněžní zásoby však zaznamenává výrazný nárůst, zatímco BTC v současné době klesá do propasti pod hranici 85 000 dolarů.
Výrazná dekoreace mezi globální peněžní zásobou a cenou bitcoinu
Tento poznatek zveřejnila analytická společnost Finneko v příspěvku na síti X, kde se snaží vysvětlit tento nesoulad, který může „vyvolávat dojem anomálie“. Je to však zcela logické, „jakmile se podíváme na to, z čeho se tato ‚globální likvidita‘ skutečně skládá, a především odkud tento nárůst pochází“.
Právě v tom je jádro věci: globální M2 roste, ale likvidita užitečná pro trhy (ta v USA a Evropě, která proudí do rizikových aktiv, úvěrů, ETF a hedgeových fondů) se ve skutečnosti nezlepšuje.
Finneko
Likviditní past „made in China“
Podle analytiků společnosti Finneko se současná situace odehrává na čínské straně. Velmi významná část zrychlení globální likvidity totiž pramení ze snahy čínské vlády stabilizovat svůj finanční systém, který čelí „krizi na trhu s nemovitostmi, dluhům místních samospráv a ekonomice pod deflačním tlakem“.
Toto otevření čínových měnových kohoutků nevyhnutelně spouští nárůst ukazatele Global M2, protože „Čína sama o sobě představuje téměř 30 % celosvětové likvidity“. V čem je problém? Tyto na první pohled hojné kapitály se nešíří do reálné ekonomiky a už vůbec ne na světový trh s rizikovými aktivy.
Peníze zůstávají v bankovním systému, slouží k refinancování dluhů, rekapitalizaci a zacelování děr. Stručně řečeno, nacházíme se v jakési pasti likvidity s mnohem méně pozitivní dynamikou.
Finneko
Situaci ještě zhoršuje restriktivní měnová politika zavedená ve Spojených státech. O to více, že bitcoin je historicky mnohem silněji korelován s realitou amerického trhu – retailovými a institucionálními investory, ETF a toky v dolarech – než s čínskými rozhodnutími v této oblasti.
