Ethena работи по HyENA, децентрализирана платформа за търговия с вечни договори (DEX perp), изградена върху модела HIP-3 на Hyperliquid, с USDe като единствена гаранция. Това сътрудничество ще обедини стабилността на Ethena с мощността на Hyperliquid, отваряйки пътя за ново поколение деривати на блокчейна. Стратегическо сътрудничество, което може да се окаже важен поврат за DeFi през 2025 г.
Предизвикателства за Ethena
Ethena, доставчикът на стабилни монети, не е в първото си сътрудничество, но това може да промени всичко. Опирайки се на все още нов продукт като HIP-3, протоколът ще изпрати ясно послание: той вярва в Hyperliquid и има амбицията да стане номер 1 на платформата.
Неговата стабилна монета, USDe, може да заеме централно място в използването на бъдещия perp DEX. Това е най-използваната стабилна монета след USDC и USDT, което я прави основен играч в екосистемата. Засега тя е единственият токен, който се приема като обезпечение на HyENA. Трейдърите ще трябва да закупят или притежават такъв, за да отворят или поддържат позиция.
Този механизъм естествено ще засили неговото разпространение и, следователно, неговата доходност. Трябва да се знае, че USDe (и особено неговата версия sUSDe) генерира естествена доходност от 4 до 6% благодарение на делта-неутралната стратегия на Ethena. По този начин трейдърите получават пасивна доходност, дори когато го използват като обезпечение, което значително оптимизира ефективността на капитала и привлича ликвидност.
И това не е всичко: според някои източници, Ethena получава значителна част от таксите за търговия на HyENA. Става дума за процент от около 50% от приходите на DEX. Тези приходи биха могли да подхранват доходността на sENA (заложен токен), засилвайки още веднъж позицията му на основен актив.
Предизвикателства за Hyperliquid
Ако това сътрудничество бележи повратна точка за Ethena, то представлява и важна стратегическа стъпка за Hyperliquid. Досега протоколът се отличаваше предимно с техническите си характеристики и ликвидността си, но все още му липсваше външен партньор, който да валидира модела HIP-3. С HyENA Trade това вече е факт.
HyENA става първото мащабно внедряване на стандарта HIP-3, формат, който позволява на трети страни да изграждат свои собствени производни платформи, базирайки се на двигателя на Hyperliquid. Това е „реална“ валидация, много по-мощна от всякакви обяви или тестови мрежи.
От икономическа гледна точка, залогът за Hyperliquid и неговата екосистема определено не е за пренебрегване. С около 10 милиарда долара USDe в обращение, част от тази парична маса би могла да бъде преразпределена към HyENA, като директно подхранва обемите и дълбочината на пазара на двигателя Hyperliquid.
Като става основният двигател на протокола, притежаващ третата по големина стабилна монета, Hyperliquid постепенно се налага пред гигантите в сектора като Bybit, Kraken или може би дори Coinbase и Binance. Комбинирайки скорост на изпълнение, потребителско изживяване, подобно на това на централизирана платформа, и архитектура, която позволява децентрализация, той постепенно обединява качествата на CEX и DEX в един продукт.
Превръщайки се в истински децентрализиран CEX, той вече притежава, освен технологията, и друго съществено качество: това на надеждността. Благодарение на интеграцията на Ethena, професионалните участници вече виждат в USDe качествено обезпечение, а в Hyperliquid – сериозна екосистема, далеч от образа на „ферма за аирдропи“ или краткотрайни експерименти.
Трябва да се отбележи, че въпреки отличния опит, делта неутралната стратегия на Ethena носи големи рискове, не сме защитени от лошо управление и паричните средства остават доста неясни в някои моменти.
HyENA, създаването на продукт, който може да се превърне в еталон
Изграден върху CLOB (Central Limit Order Book) на Hyperliquid, HyENA гарантира изпълнение за по-малко от 200 милисекунди, реална дълбочина на пазара и потребителско преживяване, сравнимо с това на CEX, като същевременно остава изцяло непазителски и без KYC. Това е доказателство, че институционалната търговия може да се извършва директно в блокчейна, без никакви компромиси по отношение на производителността.
От икономическа гледна точка моделът може да се окаже също толкова иновативен: управлението, което ще бъде споделено между ENA и HYPE, ще създаде безпрецедентно съгласуване между двата протокола. Притежателите на ENA биха могли да реализират печалба благодарение на „fee switch“ и нарастващото търсене на USDe, докато стейкърите на HYPE биха могли да се възползват от HIP-3 за споделяне на приходите и от нарастващата мощност на Hyperliquid.
Накрая, благодарение на permissionless архитектурата на HIP-3, HyENA би могла да се развие към мултиактивни продукти:
- Криптовалути
- Индекси
- Суровини
- Акции
Всеки нов пазар, който се разгърне, ще укрепи както ликвидността на Hyperliquid, така и екосистемата на Ethena, създавайки уникален мрежов ефект. Това разгръщане ще бъде много повече от просто пускане на пазара, а ще бъде дългосрочен модел, който ще съчетава инфраструктура, доходност и управление.
