Въпреки значителната структурна подкрепа, златото, среброто и криптовалутите изглеждат изложени на риск от значителна корекция в краткосрочен план.
Златото, среброто и биткойнът се ползват с значителна структурна подкрепа в дългосрочен план
Привлекателността на тези три „несуверенни“ активи в дългосрочен план е безспорна, подкрепена от три основни макроикономически сили.
„Дедоларизацията“ на суверенните баланси се ускорява
Увеличаването на публичните дефицити, съчетано с биполяризацията на света, подхранва опасенията от хронично „обезценяване“ на фиатните валути. Особено заплахата от „въоръжаване“ на долара вследствие на повтарящите се икономически санкции и замразяването на руски активи във връзка с войната в Украйна катализира движението към диверсификация. > Централните банки са закупили над 1500 тона злато от 2023 г. насам, като общата стойност на златните им резерви (около 4,5 трилиона долара) надхвърля тази на активите им в американски държавни облигации (около 3,5 трилиона), което е първи случай от почти три десетилетия насам, според данни, събрани от ЕЦБ и Световния съвет за златото.
Ерозията на доверието в Федералния резерв
Продължаващата инфлация в САЩ, която надвишава целта от 2%, в съчетание с политическия натиск за понижаване на лихвите, засяга доверието в централната банка и нейната мисия за „ценова стабилност”.
Тази имплицитна толерантност към инфлацията засилва премиите за доверие в реалните и алтернативните активи.
Неотдавнашният спад на реалните доходности
Когато доходността на облигациите, след приспадане на инфлацията, намалее, алтернативната цена на притежаването на актив без купон намалява, което ги прави по-привлекателни за инвеститорите. С други думи, когато сигурните инвестиции носят по-малко реални доходи, инвеститорите се обръщат към материални активи като златото или Bitcoin, които служат като резерв на стойност. Тези реални лихвени проценти остават в управляеми граници за тези три актива. Доходността на 10-годишните TIPS продължи да спада, достигайки 1,69% в края на октомври. Ново понижение на тези реални лихвени проценти би подкрепило ценните метали и Bitcoin, докато едно възстановяване би усилило корекцията от последните седмици.
Структурна подкрепа, но преобладава риск от корекция в краткосрочен план
Макар че дългосрочните фундаментални показатели са конструктивни за трите актива, след месеци на почти непрекъснат ръст цените на благородните метали започват да се стабилизират, а важен технически сигнал слага край на възходящата динамика на Bitcoin.
Позиционирането на двата благородни метала подсказва, че тенденцията вече е еуфорична. Притокът към ETF-ите на златото достигна исторически високи нива през последните три месеца, близки до три стандартни отклонения над тригодишната им средна стойност. Същевременно позиционирането на търговските хеджъри (производители и рафинерии) по отношение на фючърсите и опциите е с две стандартни отклонения под тригодишната средна стойност. Исторически погледнато, тази конфигурация често съвпада с тактически върхове и фази на консолидация, както през април миналата година. Унцията злато, която наскоро достигна 4400 долара, е особено изложена на вълна от краткосрочни печалби.
Среброто е в подобна ситуация, но потенциалът му за корекция може да бъде компенсиран от нарастващото му използване в промишлеността, особено за слънчеви панели и електрически превозни средства (около +50% от световното търсене).
От техническа гледна точка, цената на Bitcoin току-що проби ключовата подкрепа от 108 000 долара, на която се задържаше от юли. Това движение формира фигура „двойна върхова точка“, която теоретично отваря пътя за низходяща тенденция.
Този низходящ сигнал е още по-значим, тъй като съвпада с този на известния „4-годишен цикъл на Bitcoin“, който дава теоретичен връх през октомври, преди да настъпи значителна корекция през следващите дванадесет месеца, подобно на това, което се случи през 2018 и 2022 г.
В заключение, асиметрията изглежда вече благоприятства продавачите на трите актива по различни причини: прекалено оптимистичната позиция по отношение на ценните метали и пробива на основна подкрепа за Bitcoin. Въпреки това ускоряването на процеса на дедоларизация, загубата на доверие в независимостта на Федералния резерв и понижението на реалните лихвени проценти създават структурно възходяща конюнктура. Тези фундаментални фактори биха могли да намалят продължителността и мащаба на корекцията, превръщайки тактическия риск в възможност за укрепване за дългосрочните инвеститори.
