Seit Oktober hat sich das Blatt für die Bitcoin-Miner gewendet. Die Rentabilität schwindet, einige Anlagen werden stillgelegt und der Markt scheint in eine neue Phase überzugehen. Doch trotz des Drucks verkaufen die Miner ihre Bitcoins nicht. Warum halten sie noch durch? Und vor allem: Wie lange kann das noch so weitergehen? Tauchen wir gemeinsam in die On-Chain-Signale ein, um zu verstehen, was sich hinter dem Kursrückgang von BTC wirklich abspielt.
Bitcoin unter starkem Druck
Während der BTC-Kurs darum kämpft, die Zone zwischen 94.000 $ und 95.000 $ zurückzuerobern, steigt die Wahrscheinlichkeit eines „Dead Cat Bounce“ zunehmend.
Der Übergang des Marktes in einen Bärenmarkt wirkt sich stark auf die Anlegerpsychologie aus, was die Aufrechterhaltung eines kurzfristigen Aufwärtstrends verhindert.
Vor dem Hintergrund dieser schwachen Kursentwicklung versuchen die BTC-Miner, sich so gut es geht über Wasser zu halten. Schaffen sie es, durchzuhalten? Hier geben wir einen Überblick!
Abbildung 1: Täglicher BTC-Kurs
Miner unter Druck
Seit dem Halving im April 2024 verzeichnete die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks im Zuge des Bullenmarktes einen anhaltenden Anstieg von etwa +82 %.
Seit Oktober 2025 ist jedoch ein Rückgang der Hashrate zu beobachten, was darauf hindeutet, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten zurückfahren.
Dies geschieht in der Regel, wenn ihre wirtschaftliche Lage zu angespannt wird, häufig bei einem Kursrückgang des Bitcoins.
Wir können daher davon ausgehen, dass die seit dem ATH im Oktober andauernde Korrektur die Miner so stark unter Druck setzt, dass einige gezwungen sind, ihre ASICs vom Netz zu nehmen.
Abbildung 2: Hash-Rate des Bitcoin-Netzwerks
Als Reaktion auf diesen Rückgang der Hashrate wurde die Mining-Schwierigkeit des Bitcoin-Protokolls nach unten angepasst, was bedeutet, dass die Bedingungen für die Schaffung neuer BTC gelockert werden, um die Miner zu entlasten.
Dies ist ein Zeichen dafür, dass der Wettbewerb zu groß geworden ist (hohe Hashrate) und dass einige Miner unter den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen (starke Korrektur des BTC) nicht mehr mithalten konnten.
Im Falle einer unerwarteten Aufwärtsbewegung des Marktes könnten sich auch die wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen der Miner schnell wieder verbessern.
Abbildung 3: Entwicklung der Mining-Schwierigkeit
Um die Gesamtrentabilität der Miner einzuschätzen, können wir ihre täglichen Gesamteinnahmen in Dollar (orange) mit ihrem annualisierten Durchschnittswert (blau) vergleichen, der als langfristiger Referenzwert dient.
- Liegen die täglichen Einnahmen über dem annualisierten Durchschnittswert, gilt die Rentabilität der Miner als nachhaltig;
- Liegen die täglichen Einnahmen unter dem annualisierten Durchschnitt, gilt die Rentabilität der Miner als nicht nachhaltig.
Im Laufe des Monats November fielen die täglichen Einnahmen unter die Marke von 48 Millionen Dollar pro Tag, was auf eine Verschlechterung der Rentabilität des Mining-Geschäfts hindeutet.
Typischerweise reduzieren die Miner in solchen Phasen ihre Aktivitäten, schalten ASICs ab und können im Extremfall sogar dazu übergehen, BTC zu veräußern.
Abbildung 4: Tägliche Einnahmen der Miner im Vergleich zum annualisierten Durchschnitt
Keine Anzeichen für eine massive Kapitulation
Zwar wissen wir mittlerweile, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten einschränken und einige ASICs vom Netz nehmen mussten, um der sinkenden Rentabilität und den hohen Hashrate-Werten entgegenzuwirken, doch scheinen die Schäden damit begrenzt zu sein.
Um eine größere Kapitulation der Miner feststellen zu können, müssten ihre Ausgaben- und Transfervolumina nämlich signifikante Werte erreichen, was darauf hindeuten würde, dass eine Phase der Verlustrealisierung im Gange ist.
Obwohl die Ausgaben der Miner in letzter Zeit mehrfach die tägliche Mining-Produktion überstiegen haben, blieben ihre Reserven im Laufe des Jahres 2025 relativ stabil – im Gegensatz zu den Phasen massiver Verkäufe in den Jahren 2023 und 2024.
Abbildung 5: Prozentsatz des von Minern ausgegebenen Angebots
Anhand der BTC-Ströme, die von den Minern an die Börsen überwiesen werden, lässt sich auch das Ausgabeverhalten der Miner verfolgen, das im Jahr 2025 eher moderat blieb.
Abgesehen von einigen Ausgabespitzen im Jahr 2025, die auf Gewinnmitnahmen hindeuten, scheinen die Miner keinen nennenswerten Teil ihrer Bestände veräußert zu haben.
Dies deutet darauf hin, dass die aktuellen wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen nicht ausreichend verschlechtert sind, um eine groß angelegte Kapitulation der Miner auszulösen.
