Objem kapitálu investovaného do opcí poprvé od roku 2023 převyšuje objem investovaný do futures, což signalizuje jasnou preferenci spekulantů: struktura derivátových trhů bitcoinu se změnila.
Červená barva na svátky!
Zatímco se cena BTC konsoliduje mezi 85 000 a 95 000 USD, roste pravděpodobnost krátkodobého technického oživení. Čím více týdnů ubíhá, tím více se trh noří do kontextu končícího býčího trhu.
Poptávka na spotových trzích zůstává omezená a likvidita derivátových trhů pochází převážně z opcí, což nestačí k podpoře vážného oživení.
Vzhledem k tomu, že se rok 2025 chýlí ke konci, jeví se jako zásadní vrátit se k zajímavé dynamice, která v posledních měsících zůstala bez povšimnutí: struktura derivátových trhů se v posledních měsících výrazně změnila. Pojďme si udělat přehled.
Obrázek 1: Denní kurz BTC
Diverzifikovaná spekulace
Účastníci derivátových trhů mají k dispozici řadu nástrojů ke spekulaci při současném řízení rizika. V minulosti byly velmi populární futures kontrakty, zejména díky službám gigantů jako Bybit, Binance a bývalé FTX.
Tyto kontrakty přitahují značné objemy kapitálu, přičemž v prosinci 2024 dosáhly otevřené pozice téměř 480 000 BTC. V roce 2025 však tento počet klesá a v současné době činí téměř 350 000 BTC.
Ačkoli je tento pokles částečně vysvětlitelný významnými likvidacemi v posledních měsících, je možné, že se poptávka po tomto typu nástroje přesouvá jinam.
poznámka: tyto údaje nezohledňují otevřený zájem o futures kontrakty na Chicago Mercantile Exchange (CME), odhadovaný na téměř 125 000 BTC.
Obrázek 2: Otevřený zájem o futures kontrakty na BTC
Perpetuální kontrakty, na rozdíl od futures kontraktů, nemají datum expirace. Jsou také jedním z oblíbených nástrojů spekulantů a od konce roku 2022 si udržují otevřený zájem v rozmezí 300 000 až 400 000 BTC.
Tato stabilita v průběhu několika let naznačuje, že perpetuitní kontrakty zůstávají preferovaným nástrojem investorů, a to i přes výrazný pokles v roce 2025, stejně jako u futures.
Obrázek 3: Otevřený zájem o BTC perpetual kontrakty
Na druhou stranu opce zaznamenávají v letech 2024 a 2025 neustálý růst objemu otevřených pozic, až se staly dominantním segmentem bitcoinových derivátových trhů z hlediska investovaného kapitálu.
Vzhledem k tomu, že opce jsou hojně využívány institucionálními investory z tradičního finančního sektoru pro řízení rizik, naznačuje tento trend příchod nových hráčů na derivátové trhy.
Zatímco retailoví investoři častěji využívají jednoduché futures a perpetual kontrakty, institucionální investoři se zajišťují pomocí sofistikovanějších strategií než jsou pouhé pozice na futures kontraktech.
poznámka: opce je finanční kontrakt, který dává držiteli právo, nikoli však povinnost, koupit nebo prodat definované aktivum za předem stanovenou cenu (tzv. realizační cena) k určitému datu (datum expirace).
Obrázek 4: Otevřený zájem o opční kontrakty na BTC
Zájem o opce v roce 2025 je patrný ještě více, když se všechny tři typy kontraktů porovnají vedle sebe, přičemž jasný vzestupný trend kontrastuje s poklesem otevřených pozic u futures a perpetualů.
Objem kapitálu investovaného do opcí poprvé od roku 2023 převyšuje objem investovaný do futures (včetně CME) a dosahuje téměř 650 000 BTC, což signalizuje jasnou preferenci některých obchodníků pro tento typ finančního nástroje.
Obrázek 5: Otevřené pozice derivátových kontraktů na BTC
Značné objemy
Trhy s deriváty generují impozantní objemy kapitálu. Navzdory poklesu aktivity u futures a perpetual kontraktů se jejich objem odhaduje na téměř 400 000 BTC denně, oproti několika desítkám tisíc u opcí.
Kontrast s celkovým objemem spotových burz (přibližně 100 000 BTC) je značný, což znamená, že dnes existuje více „papírových bitcoinů“ – finančních pozic – než bitcoinů skutečně držených na spotových burzách.
Tento jev lze interpretovat jako známku zrání trhu s BTC, který se otevírá novým tokům kapitálu a novým investičním metodám, které překračují hranice jeho spotového trhu.
Obrázek 6: Objemy derivátových kontraktů a objemy spotových burz
Je zajímavé poznamenat, že rozmach derivátových trhů se projevil již na začátku roku 2023, kdy celkový objem derivátových kontraktů překročil celkový denní objem spotových burz a dosáhl přibližně 500 000 BTC denně.
Od té doby objemy obchodované na derivátových trzích výrazně dominují, čímž vytvářejí množství „papírových bitcoinů“, které mohou ovlivnit spotovou cenu BTC.
V budoucnu se budeme více zabývat analýzou signálů, které nabízejí derivátové trhy, zejména v oblasti opčních trhů, které skrývají důležité informace o chování institucionálních kapitálů.
Obrázek 7: Celkový objem derivátových kontraktů a objem spotových burz
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu (BTC)
V roce 2025 dosáhl zájem o opce bezprecedentní úrovně, s jasným vzestupným trendem otevřeného zájmu, který kontrastuje s poklesem otevřeného zájmu o futures a perpetualy.
Objem kapitálu investovaného do opcí poprvé od roku 2023 převyšuje objem investovaný do futures (včetně CME) a dosahuje téměř 650 000 BTC, což signalizuje jasnou preferenci některých obchodníků pro tento typ finančního nástroje.
Vzhledem k tomu, že opce jsou známé jako nástroj používaný v rámci mnoha strategií řízení rizik tradičních finančních institucí, naznačuje to, že na derivátové trhy vstupuje nová skupina účastníků s propracovanějšími strategiemi, než jsou pouhé pozice na futures kontraktech.
