Когда в течение прошлого года были запущены сотни Digital Asset Treasuries, у них была одна цель: превзойти курс криптовалют, которые они держат. Эта цель стала (очень) труднодостижимой теперь, когда рынок падает, в результате чего лидеры Strategy и BitMine подвергаются значительным потенциальным убыткам.
Биткойн опустился ниже средней цены покупки Strategy
2025 год явно станет годом институционального принятия криптовалют, символическим примером чего является беспрецедентное увеличение числа публичных компаний, желающих добавить их в свои казначейства, чтобы получить очень популярный статус Digital Asset Treasury (DAT).
Эта экономическая модель уже тестируется с 2020 года бесспорным лидером сектора Strategy, который в настоящее время управляет портфелем, состоящим из 712 647 BTC — примерно 54 миллиардов долларов — что составляет чуть более 3,5 % от его текущего объема.
Таким образом, компания Майкла Сэйлора становится крупнейшим держателем биткойнов в мире. На первый взгляд, это прочная позиция, однако она сталкивается с одной важной деталью: средняя цена покупки, установленная на уровне 76 037 долларов, только что превысила цену BTC, которая теперь опустилась ниже отметки в 76 000 долларов.
Это еще больше дестабилизирует компанию, акции которой уже торгуются с дисконтом более 65 % по сравнению с историческим максимумом в июле прошлого года и почти 60 % по сравнению с прошлым годом, тем более с конвертируемым долгом в 8,2 миллиарда долларов, отраженным в ее балансе.
Однако, в отличие от многих своих коллег, компания Strategy не является DAT, появившейся в результате последнего цикла роста криптовалют. Такая позиция позволяет ей иметь запас ликвидности в долларах, оцениваемый в 2,2 миллиарда долларов, который способен покрыть ее обязательства в течение периода, оцениваемого почти в 3 года.
В этом контексте падение курса биткоина в основном означает, что Strategy придется замедлить свои компульсивные покупки. Но все же не следует, чтобы курс BTC продолжал падать или слишком долго оставался ниже средней стоимости покупки, иначе его акции могут упасть еще больше.
BitMine показывает 7 миллиардов долларов нереализованных убытков
Не менее сложная ситуация сложилась у лидера Ethereum Treasuries, BitMine, что в значительной степени усугубляется агрессивной политикой его генерального директора Тома Ли, который на прошлой неделе совершил массовую покупку 40 000 Ethers, как раз перед тем, как курс ETH обвалился более чем на 20%.
Результат: компания теперь демонстрирует нереализованные убытки в размере почти 7 миллиардов долларов, а стоимость ее запасов эфиров — около 4,24 миллиона единиц — снизилась с почти 14 миллиардов долларов в октябре прошлого года до примерно 9 миллиардов долларов на момент написания этой статьи.
Акции BitMine упали почти на 10% за последние 5 дней. И можно сказать, что обещание Тома Ли получить 164 миллиона долларов годового дохода от стейкинга своих ETH выглядит каплей в море для восстановления того, что должно было стать одним из самых прибыльных предприятий в США.
