比特币的最新链上数据显示，短期和长期时间尺度上均维持看跌动能。鉴于11月底至12月初流入量几乎为零，现货BTC ETF难以对比特币价格构成实质性提振。请继续阅读，了解链上分析揭示的信息。
比特币暴跌
随着BTC价格努力维持在90,000美元以上，出现死猫反弹的可能性越来越大。
事实上，自从市场进入熊市以来，需求（尤其是现货市场）一直不足，阻碍了比特币的强劲反弹。
最近的资金流动对参与者的行为有何启示？让我们一起来看看！
持续的下跌动能
2025年11月，BTC价格出现大幅下跌（-17.5%），与同年2月的走势相似。
虽然与以往的熊市相比，此次下跌幅度尚属温和，但对投资者心理的影响依然巨大，市场情绪在短短几周内从狂热转向持续悲观。
这种环境使投资者难以保持看涨倾向，这体现在BTC不同现货和期货市场的供需流中。
我们之前分析中提到的链上模型比特币动量振荡器（BMO）整合了市场盈利信号，以评估比特币的周期性位置和当前动态的发展状况。
- 数值1表明市场上涨动能达到顶峰，盈利能力极高，获利了结行为激烈，这种情况通常出现在局部和周期性高点附近；
- 值为-1时，表明市场下跌动能已触及极限，盈利能力极低，止损行为激烈，这将形成局部和周期性低点。
自11月初以来，BMO指数值为-0.33，这是一个温和的看跌信号，表明BTC的长期趋势仍在持续恶化。
从历史经验来看，这种向看跌区域的转变往往伴随着比特币市场上涨趋势的结束，随后将进入价格长期下跌的阶段。
就近期走势而言，STH-SOPR比率可追踪新入场者的支出行为，以评估短期动能强度。
- 当指数高于1时，短期投资者在乐观和看涨的环境中获利了结；
- 低于 1 时，短期投资者在悲观和看跌的环境中实现亏损。
自跌破 10 万美元大关以来，该指标一直维持在 1 以下，短期动能仍然看跌，短期投资者无法摆脱困境。
比特币需求有限？
在上周的分析中，我们认为交易所和比特币ETF的抛售压力正在减弱，但尚未出现重大需求流入。
就现货BTC ETF而言，情况依然如此：
- 最近几周的抛售压力确实减缓，有助于市场稳定；
- 11月底和12月初的流入量几乎为零，证实机构买家不愿再次接触比特币。
尽管资产管理巨头Vanguard现已允许加密货币ETF上市，但目前尚不能指望ETF能真正刺激比特币反弹。
就中心化现货交易所而言，卖压减弱已转化为温和的需求流量，最近几天的日均流量在1000至500 BTC之间。
但这种趋势似乎正在放缓。未来几天和几周内需要密切关注这一动态，以评估集中式现货交易所的需求压力是否正在加剧。
在Bybit和Binance的期货市场上，净流量处于停滞状态，双方力量相互抵消，没有明显的趋势倾向。
目前，投机者似乎在开立新的多头和空头订单之间犹豫不决，而波动性则对高杠杆头寸造成了冲击。
最后，当前价格上方存在大量流动性积聚，这为看涨行情的复苏带来了希望，而这种复苏可能由空头回补催化。
如果价格能够回升到足够高的水平，迫使10万美元以下的空头头寸平仓，那么这可能会重新点燃上涨势头。尽管长期多头头寸正在被平仓，但BTC的上涨趋势可能还有希望。
比特币（BTC）链上分析总结
总而言之，最近的链上数据显示，BTC 在短期和长期时间尺度上都保持着看跌势头。
11 月底和 12 月初流入量几乎为零，因此无法指望 ETF 能真正刺激 BTC 反弹。
就集中式现货交易所而言，销售压力的减轻已转化为温和的需求流量，每天在 1000 BTC 至 500 BTC 之间。
在Bybit和Binance期货市场上，净资金流动处于停滞状态，双方力量基本持平，未出现明显的方向性偏移。
最后，10万美元价位附近大量空头头寸的聚集，为市场带来了看涨复苏的希望，这种复苏可能由空头回补催化。
