A atual queda do Bitcoin não é boa para as Digital Asset Treasuries (DAT), especializadas na acumulação da mais emblemática das criptomoedas. Uma realidade que leva até mesmo o CEO da líder Strategy a considerar a venda de parte de seus BTC para pagar dividendos aos seus acionistas.
A Strategy não tem nada a ver com um «esquema Ponzi hiperdilutivo»
A atual queda do mercado de criptomoedas impõe um verdadeiro teste de resistência em grande escala para o setor de Digital Asset Treasuries (DAT), cujo desenvolvimento registou uma aceleração sem precedentes desde o início do ano.
De facto, estas empresas cotadas em bolsa, que se tornaram especialistas na acumulação de criptomoedas — com montagens financeiras por vezes (muito) instáveis — encontram-se numa posição muito difícil face a acionistas que procuram rendimentos aumentados com a ajuda de rácios de detenção por ação (mNAV) supostamente atrativos.
Uma realidade face à qual o CEO da líder Strategy, Phong Le, procura, no entanto, tranquilizar numa recente intervenção no podcast What did Bitcoin. De facto, ele explica como a sua empresa, e os seus 648 870 BTC atualmente em stock, não têm nada a ver com o «esquema Ponzi hiperdilutivo» resultante da «ginástica mental» de alguns observadores.
Assim como apresentamos às pessoas a dívida lastreada em Bitcoin, agora estamos apresentando o crédito lastreado em Bitcoin, e isso é apenas o começo. Acho que, em um futuro previsível, ainda estamos falando de 40% a 50% de rendimento anualizado em um período de 4 ou 5 anos.
Phong Le
Será esta uma forma de tranquilizar, face à importante queda de quase 60% das ações da MSTR desde o seu pico em julho passado? A questão coloca-se, ainda mais após a perspetiva da sua possível exclusão dos índices Nasdaq 100 e MSCI USA no início do próximo ano.
Vender Bitcoin para pagar dividendos
Uma situação delicada amplamente acelerada pela atual queda do preço do BTC, que voltou a ficar abaixo dos 90 000 dólares no início desta semana. É uma oportunidade para questionar mais uma vez a possibilidade de a Strategy começar a vender Bitcoin, apesar da recente negação de Michael Saylor.
Um cenário que agora parece muito claramente possível, de acordo com Phong Le, mas apenas como último recurso.
Podemos vender Bitcoin e o faríamos se tivéssemos de financiar os dividendos quando o mNAV cair abaixo de 1x. Seria um último recurso: matematicamente correto, mas narrativamente delicado.
Phong Le
O problema? Esse valor mNAV já está abaixo do nível 1x desde 12 de novembro, de acordo com dados do site Strategy Tracker. Ou seja, quase exatamente no momento em que surgiram suspeitas de venda de BTC nas redes, após uma série de transferências realizadas pela Strategy.
Como Phong Le não deixa de mencionar, o anúncio oficial de um processo de venda de Bitcoin pode ter um impacto psicológico significativo no mercado. No entanto, ele procura tranquilizar, explicando que «se o Bitcoin tiver um desempenho melhor do que o S&P 500, a Strategy ganha».
Novo problema: o BTC registou uma queda de 10% no último ano, contra um aumento de 13% para o S&P 500.
