De huidige daling van Bitcoin is niet gunstig voor Digital Asset Treasuries (DAT’s) die gespecialiseerd zijn in het verzamelen van de meest iconische cryptovaluta. Een realiteit die zelfs de CEO van marktleider Strategy ertoe aanzet om een deel van zijn BTC te verkopen om dividenden aan zijn aandeelhouders uit te betalen.
Strategy heeft niets te maken met een “hyperverwaterende Ponzi-constructie”
De huidige daling van de cryptomarkt vormt een echte stresstest voor de sector van de Digital Asset Treasuries (DAT), die sinds het begin van het jaar een ongekende groei heeft doorgemaakt.
Deze beursgenoteerde bedrijven, die zich hebben gespecialiseerd in het verzamelen van cryptovaluta – met soms (zeer) wankele financiële constructies – bevinden zich namelijk in een zeer slechte positie ten opzichte van aandeelhouders die op zoek zijn naar hogere rendementen met behulp van zogenaamd aantrekkelijke mNAV-ratio’s (mNAV = weighted average net asset value per share).
Een realiteit waarmee de CEO van Strategy, Phong Le, echter geruststellend wil zijn tijdens een recent optreden in de podcast What did Bitcoin. Hij legt namelijk uit hoe zijn bedrijf, met zijn 648.870 BTC die momenteel in voorraad zijn, niets te maken heeft met de “hyperverwaterende Ponzi” die voortkomt uit de “mentale gymnastiek” van sommige waarnemers.
Net zoals we mensen hebben laten kennismaken met door Bitcoin gedekte schulden, laten we hen nu kennismaken met door Bitcoin gedekte kredieten, en we zijn nog maar net begonnen. Ik denk dat we in de nabije toekomst nog steeds kunnen spreken van een rendement op jaarbasis van 40% tot 50% over een periode van 4 of 5 jaar.
Phong Le
Zou dit een manier zijn om gerust te stellen, gezien de aanzienlijke daling van zijn MSTR-aandeel met bijna 60% sinds het hoogtepunt in juli vorig jaar? Die vraag rijst, temeer omdat het bedrijf begin volgend jaar mogelijk uit de Nasdaq 100- en MSCI USA-indexen wordt verwijderd.
Bitcoin verkopen om dividenden te betalen
Een delicate situatie die sterk wordt versneld door de huidige daling van de BTC-koers, die begin deze week weer onder de 90.000 dollar is gezakt. Dit is een gelegenheid om ons opnieuw af te vragen of Strategy Bitcoin gaat verkopen, ondanks de recente ontkenning van Michael Saylor.
Een scenario dat volgens Phong Le nu heel duidelijk mogelijk lijkt, maar alleen als laatste redmiddel.
We kunnen Bitcoin verkopen en dat zouden we ook doen als we de dividenden zouden moeten financieren wanneer de mNAV onder 1x daalt. Dat zou een laatste redmiddel zijn: wiskundig correct, maar narratief gezien een delicate kwestie.
Phong Le
Het probleem? Deze mNAV-waarde ligt volgens de gegevens van de website Strategy Tracker al sinds 12 november onder het niveau van 1x. Dat is bijna precies het moment waarop er op sociale media vermoedens ontstonden over de verkoop van BTC, na een reeks overboekingen door Strategy.
Zoals Phong Le niet naliet te vermelden, zou de officiële aankondiging van een verkoopprocedure van Bitcoin een aanzienlijke psychologische impact op de markt kunnen hebben. Hij wil echter geruststellend zijn door uit te leggen dat “als Bitcoin beter presteert dan de S&P 500, Strategy wint”.
Nieuw probleem: de BTC vertoont een daling van 10 % over het afgelopen jaar, tegenover een stijging van 13 % voor de S&P 500.
