La situazione finanziaria e psicologica degli ultimi arrivati sta migliorando. Inoltre, il recente aumento del BTC non è stato accompagnato da un aumento significativo dell’interesse aperto: negli ultimi giorni è stata aggiunta poca leva finanziaria sui mercati dei derivati.
Il BTC torna a salire
Dopo diverse settimane di ribasso, il prezzo del Bitcoin è riuscito a mantenersi sopra la soglia dei 110.000 dollari. Se l’andamento dei prezzi a breve termine rassicura gli ultimi arrivati, la dinamica a lungo termine inizia a mostrare segni di rallentamento.
Sebbene sia troppo presto per affermare che questo ciclo rialzista stia volgendo al termine, è essenziale studiare queste dinamiche per sapere cosa aspettarsi nelle settimane o nei mesi a venire.
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Nella nostra precedente analisi, ipotizzavamo che il mercato si trovasse in un contesto favorevole alla formazione di un minimo locale.
Ora è cosa fatta, con il BTC che è rimbalzato da 107.000 a 115.000 dollari, rientrando nel range che stavamo monitorando da diverse settimane, tra 108.000 e 117.000 dollari.
Durante questa ripresa, il prezzo del Bitcoin è riuscito a superare il prezzo medio di acquisto degli investitori a breve termine (STH), stimato a circa 113.000 $.
Il recupero di questo livello chiave è particolarmente costruttivo e indica che la situazione finanziaria e psicologica degli ultimi arrivati sta migliorando.
Sui mercati dei derivati, la purga speculativa che abbiamo documentato in questa analisi sembra placarsi, con l’interesse aperto dei contratti futures su Bitcoin che si stabilizza intorno ai 320.000 BTC.
I valori attuali sono i più bassi registrati negli ultimi 12 mesi, il che rende l’attuale contesto di mercato il più sano che si sia visto da molto tempo in termini di rischio speculativo.
Va notato che il recente aumento del BTC non è stato accompagnato da un aumento significativo dell’interesse aperto, il che suggerisce che negli ultimi giorni è stato aggiunto poco effetto leva sui mercati.
Tuttavia, non bisogna perdere di vista l’andamento dei prezzi a breve termine, che rimane in parte guidato dalla liquidità presente sui mercati dei derivati.
La mappa termica della liquidità indica che il prezzo si muove ora tra due importanti sacche di liquidità:
- la liquidità short aperta al nuovo ATH, tra 124.000 e 126.000 dollari;
- la liquidità long aperta al recente minimo locale, tra 103.000 e 106.000 dollari.
Sebbene oggi sia impossibile prevedere con certezza quale di queste sacche sarà attraversata per prima, la dinamica in atto sembra favorire uno short squeeze. Da seguire!
Dinamica ciclica del Bitcoin
Al di là del contesto a breve termine, diventa essenziale seguire la dinamica a lungo termine del BTC. Dal 2023, l’espansione graduale del mercato ha portato la percentuale di offerta in profitto a superare più volte la soglia del 95%.
È durante questi periodi che il mercato registra nuovi record, ma anche che le probabilità di correzione sono più elevate.
Ciononostante, ciascuna delle correzioni registrate negli ultimi anni ha provocato cali sempre meno gravi della percentuale dell’offerta in profitto.
Ciò dimostra che una quota crescente dell’offerta in circolazione rimane in profitto, avvicinando il mercato a un punto di saturazione in cui quasi tutti i BTC sarebbero detenuti in profitto.
Questo contesto si manifesta durante le fasi avanzate, o addirittura finali, dei cicli rialzisti, quando l’offerta in circolazione raggiunge un punto in cui la sua redditività è così elevata che una correzione minore può incidere in modo significativo su questo indicatore.
Sebbene al momento non si osservi nulla di simile, sarà necessario prestare attenzione nelle settimane e nei mesi a venire, al fine di identificare un potenziale cambiamento nella struttura del mercato.
Il rapporto MVRV, che misura il grado medio di profitto/perdita latente degli investitori, è un altro indicatore essenziale da monitorare per valutare lo stato di avanzamento del ciclo rialzista.
Sebbene il prezzo del BTC abbia registrato diversi record consecutivi tra il 2023 e il 2025, questo indicatore ha registrato picchi decrescenti. Ciò segnala un rallentamento della redditività latente del mercato: nonostante l’aumento del prezzo, il profitto medio degli investitori è in calo.
Questa divergenza è tipica delle fasi finali dei cicli rialzisti, in cui gli aumenti di prezzo non riescono più a generare guadagni sufficienti a stimolare la domanda. Allo stesso modo, ogni correzione fa sprofondare sempre più investitori in perdita, poiché la loro redditività fatica a progredire.
A lungo termine, il valore percepito del mercato (prezzo spot) tende a convergere verso il suo valore fondamentale (rapporto MVRV), il che porta meccanicamente a un cambiamento strutturale verso una dinamica ribassista a medio termine.
Sebbene il mercato riesca a mantenersi abbastanza alto per il momento, è importante notare che stanno emergendo i primi segni di rallentamento.
Infine, il rapporto SOPR, che misura il comportamento medio di presa di profitto/perdita degli investitori, consente di capire se il mercato sta per cambiare struttura o meno.
Ogni picco rialzista del SOPR rappresenta un’ondata di presa di profitto massiccia, che esercita una notevole pressione di vendita sul mercato, rallentando i rialzi e segnando spesso i massimi locali.
Seguono quindi correzioni che riportano il SOPR vicino alla sua zona neutra (SOPR = 1), che rappresenta il confine tra i trend rialzisti e ribassisti a medio/lungo termine del BTC.
Ad oggi, il SOPR è riuscito a mantenersi al di sopra di questa soglia in modo abbastanza robusto, il che sottolinea la resilienza del ciclo rialzista. Se per il momento il tempo è sereno, bisognerà essere cauti quando il SOPR scenderà sotto 1 in modo prolungato.
Sintesi di questa analisi on-chain sul Bitcoin
In definitiva, i dati di questa settimana indicano che la situazione finanziaria e psicologica degli ultimi arrivati sta migliorando.
Il recente aumento del BTC non è stato accompagnato da un aumento significativo dell’interesse aperto, il che suggerisce che negli ultimi giorni è stata aggiunta poca leva finanziaria sui mercati.
Il rapporto MVRV ha registrato picchi decrescenti tra il 2023 e il 2025, segnalando un indebolimento della redditività latente del mercato: nonostante l’aumento del prezzo, il profitto medio degli investitori è in calo.
Sebbene il mercato riesca a mantenersi abbastanza alto per il momento, è importante notare che stanno emergendo i primi segni di rallentamento.
