La situación financiera y psicológica de los últimos participantes está mejorando. Además, la reciente subida del BTC no ha ido acompañada de un aumento significativo del interés abierto: en los últimos días se ha añadido poco apalancamiento a los mercados de derivados.
El BTC vuelve a repuntar
Tras varias semanas de caídas, el precio del bitcoin ha logrado mantenerse por encima del umbral de los 110 000 dólares. Si bien la evolución del precio a corto plazo alivia a los últimos participantes, la dinámica a largo plazo comienza a dar señales de ralentización.
Aunque es demasiado pronto para afirmar que este ciclo alcista está llegando a su fin, es esencial estudiar estas dinámicas para saber qué esperar en las próximas semanas o meses.
¡Después de la lluvia, sale el sol!
En nuestro análisis anterior, suponíamos que el mercado se encontraba en un contexto propicio para la formación de un mínimo local.
Ahora ya es un hecho, ya que el BTC ha rebotado de 107 000 a 115 000 dólares, volviendo al rango que llevábamos siguiendo desde hacía varias semanas, entre 108 000 y 117 000 dólares.
Durante esta recuperación, el precio del bitcoin logró superar el precio medio de compra de los inversores a corto plazo (STH), estimado en cerca de 113 000 dólares.
La recuperación de este nivel clave es especialmente constructiva e indica que la situación financiera y psicológica de los últimos participantes está mejorando.
En los mercados de derivados, la purga especulativa que documentamos en este análisis parece estar remitiendo, y el interés abierto de los contratos de futuros sobre Bitcoin se está estabilizando en torno a los 320 000 BTC.
Los valores actuales son los más bajos registrados en los últimos 12 meses, lo que convierte al entorno de mercado actual en el más saludable que se ha visto en mucho tiempo en términos de riesgo especulativo.
Cabe señalar que la reciente subida del BTC no ha ido acompañada de un aumento significativo del interés abierto, lo que sugiere que se ha añadido poco apalancamiento a los mercados en los últimos días.
Sin embargo, no hay que perder de vista la evolución a corto plazo de los precios, que sigue estando determinada en parte por la liquidez presente en los mercados de derivados.
El mapa térmico de liquidez indica que el precio se mueve ahora entre dos bolsas de liquidez importantes:
- la liquidez corta abierta en el nuevo ATH, entre 124 000 y 126 000 dólares;
- la liquidez larga abierta en el reciente mínimo local, entre 103 000 y 106 000 dólares.
Aunque hoy en día es imposible predecir con certeza cuál de estas bolsas se atravesará primero, la dinámica actual parece favorecer un short squeeze. ¡A seguir!
Dinámica cíclica del bitcoin
Más allá del contexto a corto plazo, es fundamental seguir la dinámica a largo plazo del BTC. Desde el año 2023, la expansión gradual del mercado ha llevado al porcentaje de oferta en beneficios a superar varias veces el umbral del 95 %.
Es durante estos periodos cuando el mercado registra nuevos récords, pero también cuando las probabilidades de corrección son mayores.
A pesar de todo, cada una de las correcciones registradas en los últimos años ha provocado caídas cada vez menos severas en el porcentaje de la oferta en ganancias.
Esto demuestra que una parte cada vez mayor de la oferta en circulación sigue siendo rentable, lo que acerca al mercado a un punto de saturación en el que casi todos los BTC se mantendrían con beneficios.
Este contexto se manifiesta durante las fases avanzadas, incluso finales, de los ciclos alcistas, en las que la oferta en circulación alcanza un punto en el que su rentabilidad es tan alta que una corrección menor puede afectar significativamente a este indicador.
Aunque por el momento no se observa nada parecido, habrá que actuar con cautela en las próximas semanas y meses para identificar un posible cambio en la estructura del mercado.
El ratio MVRV, que mide el grado medio de ganancias/pérdidas latentes de los inversores, es otra métrica esencial a tener en cuenta para evaluar el estado de avance del ciclo alcista.
Aunque el precio del BTC marcó varios récords consecutivos entre 2023 y 2025, este indicador registró picos decrecientes. Esto indica una desaceleración de la rentabilidad latente del mercado: aunque el precio sube, la ganancia media de los inversores está disminuyendo.
Esta divergencia es típica de las fases finales de los ciclos alcistas, en las que las subidas de precios ya no logran generar ganancias suficientes para estimular la demanda. Del mismo modo, cada corrección sumerge a más y más inversores en números rojos, ya que su rentabilidad apenas progresa.
A largo plazo, el valor percibido del mercado (precio al contado) tiende a converger hacia su valor fundamental (ratio MVRV), lo que provoca mecánicamente un cambio estructural hacia una dinámica bajista a medio plazo.
Aunque el mercado consigue mantenerse bastante alto por el momento, es importante señalar que están apareciendo los primeros signos de desaceleración.
Por último, el ratio SOPR, que mide el comportamiento medio de los inversores en cuanto a la obtención de beneficios y pérdidas, permite saber si el mercado está a punto de cambiar de estructura o no.
Cada pico alcista del SOPR representa una ola de obtención masiva de beneficios, lo que ejerce una presión de venta considerable sobre el mercado, ralentizando las subidas y marcando a menudo los máximos locales.
A continuación se producen correcciones que devuelven el SOPR a su zona neutra (SOPR = 1), que representa la frontera entre las tendencias alcistas y bajistas a medio/largo plazo del BTC.
Hasta la fecha, el SOPR ha logrado mantenerse por encima de este umbral de forma bastante sólida, lo que subraya la resistencia del ciclo alcista. Si bien por el momento el panorama es favorable, habrá que actuar con cautela cuando el SOPR caiga por debajo de 1 de forma prolongada.
Resumen de este análisis on-chain sobre el Bitcoin
En definitiva, los datos de esta semana indican que la situación financiera y psicológica de los últimos participantes está mejorando.
La reciente subida del BTC no ha ido acompañada de un aumento significativo del interés abierto, lo que sugiere que se ha añadido poco apalancamiento a los mercados en los últimos días.
El ratio MVRV registró picos decrecientes entre 2023 y 2025, lo que indica un debilitamiento de la rentabilidad latente del mercado: aunque el precio sube, el beneficio medio de los inversores está disminuyendo.
Aunque el mercado consigue mantenerse bastante alto por el momento, es importante señalar que están apareciendo los primeros signos de desaceleración.
