Nachdem Strategy Regeln für die Ausgabe von Aktien zur Finanzierung seiner Investitionen in Bitcoin (BTC) angekündigt hatte, hat das Unternehmen nun neue Änderungen vorgenommen. Wir erklären, was dies bedeutet.
Strategy ändert erneut seine Politik zur Ausgabe von Aktien
Am 1. August haben wir über die neue Politik von Strategy berichtet, wie das Unternehmen neue Aktien zur Finanzierung seiner Investitionen in Bitcoin (BTC) schaffen will.
Dabei sind wir näher auf Konzepte wie mNAV eingegangen, die die BTC-Bestände des Unternehmens mit dem Aktienkurs in Beziehung setzen. Der wichtigste Punkt dabei war, dass Strategy keine neuen Aktien ausgeben sollte, wenn dieser Indikator unter 2,5x lag, es sei denn, um die Zinsen für seine Schulden oder die Dividenden für Vorzugsaktien zu bezahlen.
Diese Feinheit gab bereits Anlass zu Fragen, aber Michael Saylor, der Gründer von Strategy, veröffentlichte eine Aktualisierung der jüngsten Regeln, die die Versprechen mit relativer Subtilität mehr oder weniger brach:
Somit können wir in dieser Ankündigung zwei Neuerungen feststellen, nämlich die Möglichkeit, Schulden aufzunehmen, wenn der mNAV unter 1x liegt, aber vor allem die Hinzufügung von „wenn dies für das Unternehmen vorteilhaft ist” in Bezug auf die Ausgabe neuer Aktien, wenn der mNAV unter 2,5x liegt.
Da dieses Modell nur eine geringe Ausgabe neuer Schulden vorsieht, scheint es realisierbar zu sein. Aufgrund des Berechnungsmodells für den mNAV kann dieser insbesondere steigen, wenn der Preis von BTC schneller fällt als der Kurs der MSTR-Aktie, oder sinken, wenn der Kurs der genannten Aktie schneller fällt als der Kurs von BTC, und umgekehrt. Damit spielt Strategy ein subtiles Spiel, bei dem es versucht, den relativen Wert seiner Bitcoin-Bestände im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung zu maximieren.
Der umstrittenste Punkt dieses Modells ist jedoch die Tatsache, dass die MSTR-Aktie damit einer quasi permanenten Inflation unterliegt. Seit unserem Artikel vom 1. August wurden beispielsweise 203 neue Aktien ausgegeben, was einer Inflation von 0,076 % entspricht. Seit Jahresbeginn ist die Anzahl der Aktien um 16,8 % gestiegen.
Derzeit hält Strategy 72,28 Milliarden Dollar in BTC bei einer Marktkapitalisierung von 103,17 Milliarden Dollar. Da sich das Wertversprechen des Unternehmens nun fast ausschließlich darauf beschränkt, die größtmögliche BTC-Reserve aufzubauen, kommt der Kauf einer MSTR-Aktie in gewisser Weise einem Kauf von BTC zu einem Preis, der 42,72 % über dem tatsächlichen Marktpreis liegt, gleich.
Wenn ein Unternehmen seine Anteile stark verwässert, wird das Kurssteigerungspotenzial seiner Aktie umso stärker beeinträchtigt.
Angesichts all dieser Faktoren wird es daher interessant sein, die Nachhaltigkeit dieser Strategie in einer Baissephase zu beurteilen.
