自5月以来形成的看涨结构依然稳固，挖矿活动仍具盈利性，矿工面临的财务压力目前可忽略不计。
比特币接近历史高点
随着比特币价格稳定在10万美元的象征性门槛之上，短期市场趋势仍有利于继续上涨，并可能进入11.1万美元以上的价格发现阶段。
与此同时，挖矿活动正热火朝天，比特币网络的算力达到新高峰。此外，矿工的支出行为在2024年似乎有所放缓，此前在2023年底曾出现大量分配。
短期情况
首先，让我们来研究一下BTC价格的短期动态。目前，BTC价格仍高于短期成本（STH，红色）和超短期成本（7D，黄色），表明在6月份的调整后，价格走势依然强劲。
自5月以来形成的看涨结构仍然有效，若突破111,000美元的高点，将引发对上涨波动性的强烈预期。
在现货市场，随着牛市复苏，四个重要的积累区域已经形成，现在需要密切关注：
- 107,000 美元；
- 105,000 美元；
- 98,000 美元；
- 95,000美元。
这些价格代表了近期大量BTC被收购的区域，作为潜在支撑位，若要建立新的修正，必须强力突破这些支撑位。
由于这些支撑位接近当前价格，市场在出现放缓时很可能表现出韧性，若这些区域被重新测试，可能引发额外的买盘压力。
若BTC价格最终突破这些支撑位，只要市场维持在95,000美元以上，中长期趋势仍不会改变。
此外，我们在近期分析中提到的STH-SOPR放缓趋势似乎终于结束，这标志着短期止损操作的结束以及短期投资者情绪（STH）的改善。
当前在1以上稳定的走势是市场强劲的另一信号，只要更高位支撑位保持稳固，这一趋势较为乐观。
矿工的盈利能力
矿工的盈利能力是确保比特币网络安全的重要指标。矿工的收入越高，他们就越有动力投入计算能力。
目前，比特币矿工的交易手续费仅占其总收入的不到2%，因此他们不得不依赖区块奖励来维持运营。
交易手续费的下降表明交易需求减少、区块链使用率低下以及市场参与者兴趣不足（我们在之前的分析中已对此进行过讨论）。
尽管费用较低，矿工的日收入接近五千万美元，这一数值高于其年度平均水平，后者被用作长期参考标准。
因此，矿工的收入尚可，但并非特别高。事实上，挖矿活动仍具盈利性，矿工当前面临的财务压力较小。
之前提到的盈利条件对于解释矿工的储蓄/支出行为至关重要，而这种行为在过去几个月里发生了显著变化：
- 2023年12月至2024年2月：支出激增，趁市场强劲获利了结；
- 2025年3月至2025年3月：减半后支出适度；
- 2025年4月至2025年7月：储蓄增加，流入大于流出。
在2023年底的强劲获利回吐后，矿工在2024年4月减半后减少了支出，但仍出售了部分资产以抵消区块奖励减半的影响。
2025年则出现了行为逆转，转向储蓄，表明比特币价格的上涨使矿工能够减少支出并重新采取主要积累行为。
比特币链上分析总结
自5月以来形成的看涨结构仍然有效，目前尚未出现短期投资者支出或抛售压力加剧的迹象。
尽管手续费较低，矿工的日收入已接近五千万美元：挖矿活动仍具盈利性，矿工当前面临的财务压力可忽略不计。
