Multicoin Capital由Kyle Samani和Tushar Jain于2017年创立，现已跻身市场最具影响力的加密货币基金之列。其传奇始于一次押注：Solana区块链。但在这段成功故事的背后，更是一段对业绩的执着追求、一次轰动一时的开局失误，以及在众人恐慌时敢于加倍下注的罕见魄力。一起来了解Multicoin Capital的故事吧。
两位远离硅谷规则的年轻毕业生
凯尔·萨马尼（Kyle Samani）和图沙尔·贾恩（Tushar Jain）于2008年至2012年在纽约大学攻读金融专业期间相识。他们步入金融界之际，恰逢华尔街突然不再是稳定前景的时代：2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产保护，引发了一场系统性冲击波。
很快，他们的好奇心便将他们同时吸引向科技领域和华尔街：他们见证了首批大型移动应用的兴起，随后移居德克萨斯州奥斯汀，并各自创办了一家初创公司：萨马尼创立了Pristine（医疗领域的Google Glass），贾恩则创立了ePatientFinder（连接患者与临床试验的平台）。
萨马尼和贾因后来透露，他们为这些初创公司筹集了数百万资金：这是他们创业历程中的关键一步，既让他们学会了如何吸引投资者，也帮助他们在产品过于超前于市场这一现实中生存下来。
但通往Multicoin Capital并获得投资的道路并非一蹴而就。创业经历让他们深信：资本不仅奖励创意，更看重商业模式的构建，尤其是执行力。正是这一视角，让他们在几年后将目光投向了区块链领域。
Kyle Samani 和 Tushar Jain
先建立信誉，再创立基金
Multicoin Capital成立之初并非最活跃的加密货币基金之一。据两人所述，其发展历程起初充满机会主义色彩，随后逐渐变得更加系统化：2013年首次购入比特币，2016年更深入地涉足以太坊，2017年则开始获利了结和套利交易。换言之：在成为“风投”之前，他们先将加密货币视为一个市场来学习，包括其周期、叙事和市场偏好。
正因如此，从创业转向纯粹投资对他们而言便顺理成章：在亲身经历过作为创始人筹集资金的过程后，他们希望采取相反的策略，但要融入加密货币特有的要素。
Multicoin Capital采取了一种混合策略：在那些代币变现速度快于未上市股票的协议中寻求回报——正如该基金公开文件中所言：“结合风险投资经济模式与公开市场流动性的投资策略”。
该基金于2017年8月1日宣布完成首轮募资，由于他们在早期加密货币圈既无背景也无历史人脉，便通过自身掌握的核心优势——投资理念——来弥补这一不足。
因此，他们的公信力是通过冗长且高度技术性的分析（代币经济模型、共识机制设计、架构间的权衡）来建立的，这些分析既旨在说服社区，也向市场表明他们并非仅在追逐市场热度。
第一记当头棒喝：EOS与“以太坊杀手”的幻象
当时Multicoin的核心关注点可以用一个词概括：执行力。他们的直觉很简单：如果一条区块链想要支持大规模应用，就必须具备速度快、可扩展且“易于使用”的特点。
2018年4月，Multicoin发布了一份对EOS评价极高的报告，盛赞其是一条以高可扩展性为导向且用户体验极佳的区块链。当时形势正热：EOS通过ICO筹集了40亿美元，加密货币社区中开始流传着“以太坊的强劲竞争对手诞生了”的说法。
然而，EOS的故事很快便成为了一堂教训：治理机制备受质疑、被指存在中心化倾向、承诺未能兑现…… 这种幻灭感对像Multicoin Capital这样仍在寻求自身合法性的年轻基金造成了持久的损害。
然而，正是经历这次失败后，他们的发展轨迹才变得引人注目：他们并未放弃对高效区块链的投资理念，而是继续寻求真正可信的落地方案。
Solana：当投资理念终于得到验证
Multicoin Capital声称自种子轮（2018年5月）起便投资了Solana区块链，这远早于主网上线（2020年3月）。这一细节至关重要：他们并非在Solana区块链成为热门话题时才发现它，而是在该网络仍处于高度理论阶段时就已早期布局。
2019年7月，Solana宣布完成由Multicoin Capital领投的2000万美元A轮融资。此时，该项目提出了一个简单却雄心勃勃的愿景：直接在主层上实现第二层（Layer 2）的性能，特别是通过“历史证明”（Proof of History）机制。
故事的转折点就在这里，因为对Multicoin Capital而言，从种子轮就开始参与并非终点，而是起点。如今，Solana已成为市场上主要的区块链之一（涵盖DeFi、NFT、支付、迷因币等领域）。
Multicoin Capital的投资论点——即一种能够支持大规模应用的超高速区块链——已不再是假设：它通过Solana在产业层面得以实现。
Multicoin Capital在这笔投资中获得了多少收益？
Multicoin Capital在Solana上获得的确切收益并未公开，原因很简单：基金可能以多种价格入场（种子轮、A轮、二级市场购入），需经历归属期/锁定期，最重要的是会分批出售。不过，我们可以大致估算该基金实现的理论收益倍数。
据Blockworks报道，一位Solana前投资者的诉讼文件显示，在种子轮融资期间，未来SOL的权益估值为每单位0.04美元。
基于这样的入场点，即使不知道确切的退出价格（且即使部分代币早在293美元的高点之前就已售出），也能理解为何Solana会成为Multicoin Capital的经典案例： 从几美分的价格到在某些市场时段曾交易至数百美元的资产，其价差（理论上）高达数千倍。
市场聚合平台上可查阅的历史价格数据虽能反映这些极端情况，但并不能揭示该基金的实际投资表现。
FTX崩盘：信誉受损后的反弹
然而，2021–2022年这一时期让人再次意识到一条残酷的规则：在加密货币生态系统中，即便是最优秀的投资理念，也可能因市场结构而扭曲。当FTX平台崩盘时，冲击波直接重创了Solana，Multicoin Capital也未能幸免。
据CoinDesk转发的致投资者信显示，Multicoin Capital当时表示其总资产中约有10%被锁定在FTX上。同年，由于在FTT、SRM和SOL上的重仓持仓，该基金录得91.4%的亏损，这一数据来自参考其公告的市场消息源。
有趣的是后续发展：Multicoin Capital并未永久退出市场，而是坚持“后危机”视角，认为Solana生态系统即使失去了其主要行业支持者，仍有望存活下来。
而受2023年市场反弹推动的加密货币市场，也印证了他们的判断。事实上，据The Block报道，该基金全年表现卓越，涨幅达+537%，自2017年以来的累计收益更是高达+9 281%。
2025年：“Solana Treasury Company”，即该押注的机构化
2025年9月，Multicoin Capital宣布与Jump Crypto和Galaxy共同领投Forward Industries的16.5亿美元融资，旨在启动一项以SOL加密货币为导向的现金管理策略。
其核心理念是利用Solana的SOL，复制Strategy基金通过比特币推广的模式，在传统市场（资本获取）与链上收益（质押/网络参与）之间寻求平衡。
然而，此类投资工具本质上仍与市场周期紧密相连：它既可能放大上涨行情，也可能放大下跌趋势，同时还面临杠杆效应、再融资风险以及标的资产波动性的影响。
Multicoin 关于加密风险投资的（真实）见解
Multicoin Capital 的故事不仅仅是一个关于 Solana 区块链的精准判断。它提醒我们：加密货币会放大一切。投资信念会变成过山车般的起伏，错误的代价不是声誉的损失，而是长达数年的回撤，而基本面论点与市场结构之间的界限可能在一周内土崩瓦解。
Multicoin 基于一个简单理念建立了自己的品牌：如果加密货币要支持大众应用，那么卓越的执行力就绝非奢侈品。Solana 印证了这一论点。FTX 则几乎将其摧毁。
而 2023–2025 年的发展轨迹表明，萨马尼和贾恩不仅成功挺过了危机：他们现在正试图将这一押注产业化，通过借鉴华尔街模式的投资工具来实现。
因此，Multicoin Capital 通过接受大多数基金无法承受的波动性，在加密货币史上占据了一席之地。未来将揭晓，Solana Treasury Company 是最终的合理化举措，还是在这个惩罚过度自信的市场中又一个风险。
